2014年三季度以來國際油價持續下跌，與之密切相關的航空公司、海上航運以及倉儲物流等行業板塊迎來一波上漲潮。但顯而易見，油價下跌并非股價上漲的唯一原因，其利好的邊際效應將逐漸減弱。市場的認同、公司的戰略布局以及國家的政策扶持等，還有更多的投資機會需要我們挖掘。 《《《 航空公司 油價下跌提振業績多因素助推航空股“起飛” 每經記者李智 面對油價的持續下探，受益的不僅是普通車主，還有各大航空公司。2014年末，中國國航（601111，SH）的股價就一路高歌猛進，一掃近年來的頹勢。不過需要指出的是，助推航空股“起飛”的絕不僅是油價下跌，供需關系等因素的向好，成為了延續航空股投資機會的關鍵。 油價下跌帶來利好 伴隨著油價在2014年四季度以來的持續大跌，市場對航空業的態度也發生了極大轉變。《每日經濟新聞》記者注意到，中國國航、東方航空（600115，SH）和南方航空（600029，SH）在近期的板塊輪動中，成為資金關注的新寵。 需要特別指出的是，一般情況下，油價的下跌常伴隨著經濟增速的下滑。而經濟下滑會牽連航空公司的票價水平。在這種情況下，航空公司實際上難以享受油價下滑帶來的利好。不過本輪油價下滑的原因不在經濟下滑，而在于原油供給的高位運行。根據國際貨幣基金組織預測，隨著北美經濟復蘇，未來全球GDP增速將進入上升通道。經濟的上行和成本的下降相結合，本次油價下跌將會給航空產業帶來實質性利好。 毫無疑問，油價下跌給中國國航、東方航空和南方航空帶來直接利好，但是根據機構的測算，在目前盈利背景下，油價下跌對南方航空盈利改善的彈性最大。 供需改善利在長遠 油價下跌，點燃了市場對于航空股的激情。但需要指出的是，油價不可能一直下跌，而且如今的股價走勢早已包含了這一因素。因此，隨著股價大幅上漲，油價利好的邊際效應或將減弱，而供需改善對盈利的提升則將逐步印證，醞釀接下來的投資機遇。 一位券商分析師表示，目前國內市場的需求端，并沒有像國際市場那樣出現比較明顯的政策利好，預計2015年國內市場的需求將保持自然增長，增速預計與2014年基本持平。 廣發證券指出，三大航2014年下半年股價都接近翻倍，這使得眾多投資者望而卻步，但行業在未來仍會有一波投資機會。一方面，航空股估值本身就處于歷史最低位，現在正是估值修復的時機；另一方面2014年末到春節的這一段時間，受節假日影響，供需關系的體現并不明顯。但春節過后，節假日影響消除，供需關系的變化情況浮出水面，2015年航空產業供需關系改善的兌現將成為板塊新一輪上漲的催化劑。 重點公司 中國國航：拓展網絡發力國際航線 股票代碼：601111 流通股本：83.3億股 收盤價：7.80元 國際航線成為航空業新的增長點，預計2015年國際長途客流量增速將超過國內客流量增速。而在國內三大主要航空公司中，中國國航的國際客流量最大，因此國航在這方面處于最有利的地位，有望帶來增速提升。 2014年中國國航積極拓展航線網絡。新開北京至華盛頓、巴塞羅那和濟州，成都至仰光，上海至慕尼黑等國際航線；復航北京至維也納航線；增投北京至紐約、休斯敦、斯德哥爾摩等國際航線的運力。 東方航空：借力上海機遇打造核心優勢 股票代碼：600115 流通股本：77.8億股 收盤價：5.35元 東方航空總部位于上海，憑借上海推進“國際經濟、金融、航運、貿易”四個中心建設、國家對上海自由貿易區的政策支持等良機，東方航空積極打造上海核心樞紐，進一步鞏固在上海市場的控制力和影響力，具有較強的區域優勢和規模優勢。 此外，東方航空旗下中國聯合航空宣布轉型低成本航空公司，東航由此成為央企中首家集傳統的全服務經營模式和低成本經營模式為一體的，混合經濟制大型航空運輸集團。 南方航空：受益于自貿區紅利 股票代碼：600029 流通股本：70.2億股 收盤價：5.31元 在國內上市航空公司中，南方航空的國內業務占比最高，因此國內旅游業復蘇以及任何著眼于國內的政策都能讓南航受益。2014年，南航有望成為國內市場強勁表現的最大受益者。 12月12日，廣東新設自貿區獲批。南航作為廣東地區的主要基地航空將從兩方面受益。一是公司“廣州之路”的國際化轉型戰略獲取更大的吸引力，國際中轉客、貨流量將會增加；二是公司可以借鑒東方航空的經驗，充分利用自貿區紅利，在諸如融資租賃、跨境電商物流等業務上謀求發展，激發企業活力與發展動力。 《《《 海上航運 航運業有望底部“起錨”子板塊孕育驚喜 每經記者李智 在過去很長一段時間里，航運業深陷泥潭，ST長油成為首家退市央企，而中國遠洋的百億巨虧，直觀地反映出整個行業所面臨的困境。 不過，2014年油價下跌成為導火索，推動行業板塊的底部回升，以中國遠洋為代表的“僵尸股”突然崛起，種種跡象也顯示，在經過最冷的寒冬后，航運業終于迎來了久違的陽光。 板塊走勢超預期 2014年四季度以來，銀行、券商板塊成為A股最耀眼的明星，在它們的掩蓋下，航運板塊的表現雖然并不算驚人，但還是遠遠超過了市場的預期。 實際上，與航空板塊頗為類似的是，航運板塊也上演了一出“年末逆襲”的大戲，最初的導火索正是來自于油價遠遠超過市場預期的大跌。廣發證券就指出，2014年行業指數在下半年發力，較年初上漲50%以上，明顯跑贏大盤。但在去除大盤影響后，可以看到2014年航運業的股價變化和油價呈現非常顯著的負相關性。 需要指出的是，燃油降價的邏輯已經淡化。可喜的是，另外一些信息，也讓市場各方對航運板塊有了更多的樂觀預期。一直以來，航運業的景氣度與BDI（波羅的海航運指數）有著很強的關聯性，而隨著燃油成本的下行以及全球經濟復蘇，航運市場正慢慢走出低谷，BDI指數于7月觸底之后有顯著回彈。 此外，“一帶一路”政策的展開將加強我國對外貿易的強度，這也成為航運業回暖的積極因素。 油運、港口被看好 對于2015年的航運業，業內一致認為“底部企穩”將成為關鍵詞。不過在散貨運輸、集裝箱運輸、油品運輸和港口四個子板塊之間，景氣度將有著較為明顯的差異，其中，油品運輸獲得普遍看好。 興業證券就指出，原油的運價占貨值比例很低，短期的彈性很大，年末正值油運旺季，油價又一路暴跌，買賣雙方搶運都會不計成本，短期運價有進一步上漲的可能，但暴漲行情過后運價回落的速度和幅度也可能是非常大的，若帶動相關公司股價回落就是買入的良機。 除了油運以外，港口也被看好。海通證券指出，港口是自貿區、一帶一路、長江經濟帶規劃中的節點，承接物流、服務、貿具體職能，而且絕大多數自貿區都是基于港口保稅區申報，隨著未來政策不斷落地、國企改革試點增加，港口仍將會被市場廣泛關注。 本板塊可重點關注的個股有招商輪船（601872，SH）、中海發展（600026,SH）、上港集團（600018，SH） 《《《 倉儲物流 跨境電商風生水起倉儲物流現成長藍海 每經記者李智 阿里巴巴赴美上市、天貓“雙十一”571億元的成交額……這一系列的事件，讓即使遠離資本市場的人們，都感受到了電子商務的驚人“錢景”。 作為與之配套的行業，倉儲物流行業存在著巨大的發展空間，也有著不少尚待解決的問題。業內人士表示，伴隨著政策紅利引導行業發展，特別是跨境電商的快速興起，倉儲物流行業打開了又一片藍海。 政策引導發展方向 據機構統計，2014年以來物流需求增速呈現穩中趨緩的態勢，同時全社會用于物流活動的費用增幅已大幅收窄，這表明物流運輸需求增速的穩中趨緩，導致物流費用增速大幅度回落，物流企業必須要挖掘新的利潤增長點。 實際上，細心觀察不難發現，整個行業內的情況冷熱不均，隨著宏觀經濟增速下滑，生產性倉儲物流下滑明顯，但是在消費升級驅動下，消費品倉儲和冷鏈倉儲處于快速發展期，而先后出爐的利好政策，在推動行業發展的同時，更引導著行業前進的方向。 2014年6月，國務院常務會議討論并通過了《物流業發展中長期規劃（2014-2020年）》,提出要深化物流業管理體制改革，建立統一開放、競爭有序的全國物流服務市場；2014年9月24日，商務部又發布《關于促進商貿物流發展的實施意見》，被視為將引導整個行業的發展方向。 “海淘”或成投資熱點 在人們已經逐漸熟悉“雙十一”之際，“黑色星期五”這個海外購物節，也在原本就存在的市場需求以及商家的引導下熱度空前。 興業證券指出，相對價格競爭激烈、利潤空間很小的境內電子商務市場，以跨境小額交易為代表的外貿電子商務更具誘惑力和爆發力。2014年，美國兩大電子商務企業eBay和亞馬遜的“黑色星期五”銷售業績，分別比2013年增長27%和24%，其中來自中國的需求貢獻很大。 根據商務部數據，2013年，我國跨境電商進出口交易額達到3.1萬億元。商務部預測，2016年中國跨境電商進出口額將增至6.5萬億元，年增速超過30%。 興業證券指出，在新常態下，以“一帶一路”為指導思想、全國范圍內鋪開自貿區為政策支持，跨境電商有望成為新的經濟增長點，相關公司或將成為2015年貫穿全年的，既有概念又有基本面支撐的投資標的，建議重點關注。 本板塊可重點關注的個股有華貿物流（603128，SH）、怡亞通（002183，SZ）、外運發展（600270，SH）