經濟增長動力將加速積聚 我們對2015年A股投資機會持積極樂觀看法，積極因素主要體現在以下幾個方面： 一、經濟增速將呈緩降趨穩態勢，但增長的質量在提升、結構在改善。 隨著改革進一步深化，落后、過剩產能有序調整、退出，有利于整體經濟質量的提升；而新興產業高速發展，增長動力將加速積聚，在經濟總量中占比將進一步提升，有利于中國經濟長期健康發展。 從產業占GDP比值消長角度來看，新型戰略產業和公司的增長潛力巨大。2015年GDP增速放緩，但國家政策方向、經濟發展趨勢的可預見性增強，有利于提升投資者的信心。 二、原油、鐵礦石等大宗商品的價格下跌，使得依賴資源進口的中國經濟發展受益。 需求放緩之外，本輪原油油價大跌主要因為OPEC國家供給策略調整所致，我們預期油價至少到2015年下半年維持在低位。對依賴資源進口的中國經濟產生較正面的影響。鐵礦石價格持續下跌，國內鋼鐵企業經營利潤改善產生積極作用。 三、國內居民、機構和企業的資產再配置，股票成為資產首選。 2014年A股新增資金入市明顯，尤其下半年及最近兩個月的行情表現，主要由新增資金驅動。證券結算資金余額大幅增長，從上半年平均的5000億~6000億元抬升至目前的8000億~9000億元；7月以來，融資余額大幅增長，主體為散戶中的大戶，融資買入的結構主要為低估值藍籌、成長性行業和熱點題材。資金大舉入市是現象，本質源于房地產市場調整以及大宗商品價格走低以及利率下行時，股票投資相對優勢明顯。 四、隨著A股國際化進程推進，國際資金對于A股市場的配置需求提升。 隨著人民幣國際化加速，通過滬港通等資本項下的人民幣自由兌換的推進，境外資金對于A股配置需求逐步提升。人民幣國際化將支持中國資本市場跨越式發展。 五、資本市場制度進一步完善，提升投資者信心。 隨著證券法的修訂以及注冊制推出，多層次股權交易市場的完善，投資者保護力度加強將提升投資者的信心。 看好戰略新興產業投資機會 我們看好戰略新興產業的投資機會。在改革和產業升級背景下，尋找產業新動力。 經濟發展的主基調仍是改革+產業升級，創新而非要素投入將成為推動中國經濟再次起飛的核心動力。從投資機會上，我們更看好受益于改革升級的行業，尤其是引領經濟發展方向的新興戰略產業和公司。 從行業來看，我們看好高端裝備制造業、國防軍工、智能化裝備、新能源、節能環保、新材料、現代物流等。這些行業更多由技術創新驅動，具有更高的附加值以及成長空間。 從企業微觀層面，我們認為國內優秀的上市公司憑借技術積累和資金優勢，將引領并且擔負起產業升級的重任。主要實現途徑為：技術創新、外延并購、進口替代、產業鏈拓展以及出口升級等。 2014年以來相關上市公司在A股市場已有很好的表現。我們關注企業的長期成長空間、投資回報率、經營質量以及合理的估值水平。從投資主題上，2015年，我們更加關注以下幾個方面的投資機會： 1、“走出去”戰略：a.“一帶一路”國家戰略推進，高端裝備出口（鐵路、核電、通信設備等）以及b.國內企業海外并購（高端裝備、自動化、新能源、環保等）的投資機會。 2、科技對傳統產業的滲透和改造：工業自動化、智能化、物聯網相關設備和技術企業的投資機會。 3、并購重組：傳統龍頭企業依據自身優勢通過外延并購實現資源整合或業務轉型帶來的投資機會。4、改革受益：受益于國企改革、環保政策等重大改革舉措的行業和企業。 5、國防軍工：a.民參軍，軍民融合深度發展，為國防軍工投資提供新機遇；b.軍品列裝爆發增長的相關受益公司；c.軍工資產證券化提升空間大的板塊 至于投資者需關注的投資風險包括：1、新股發行加速以及并購重組數量維持高位，2015年股權融資規?；蛉f億元以上，超過2010年水平，導致資金壓力較大；2、入市資金的多元化，尤其是杠桿資金入市，可能導致市場波動加大。 （博時基金研究部副總經理蔡濱）