隆平高科:取得“水稻抗褐飛虱育種材料”使用授權,種質基因改良推動稻種產品量價齊升

隆平高科 000998 農林牧漁類行業

研究機構：申銀萬國證券 分析師：趙金厚,宮衍海 撰寫日期：2014-12-29

投資要點:

隆平高科發布公告:為了解決水稻易遭受褐飛虱蟲害的問題,進一步加速雜交水稻抗褐飛虱品種培育,公司與南京農業大學、中國農業科學院作物科學研究所簽署了《水稻抗褐飛虱育種材料(非轉基因)授權使用協議》,公司擬以1000萬元的價格購買上述機構研發并擁有自主知識產權的抗褐飛虱基因及材料(秈稻,非轉基因)。根據協議,上述機構將對隆平高科開展該基因及材料的轉育、改良等工作提供技術指導,隆平高科對上述材料及相關技術的使用具有排他性,但具備再授權許可他人的權利。而隆平高科在銷售運用相關材料和技術的產品時,需再向上述機構支付專利使用費。

邁出生物技術改良品種第一步,推動主銷品種量價齊升。隆平高科是業內最具視野,最具發展性眼光的種企,從研發、營銷一直走在行業前列。生物育種技術在國外已有幾十年的發展,也是國內育種產業的重要發展趨勢。中國農科院作物科學研究所與南京大學通過5年時間,在江蘇等黃淮海地區試驗、對比,選出了表達“抗褐飛虱”性狀的相關基因共2-3組,通過光學圖譜定位,制作成種質基因材料。隆平高科后續可利用抗褐飛虱基因及材料(在水稻中提取、運用,未跨物種,是非轉基因)進行轉育、配組和育種改良等,并進行獨家的市場開發。根據農業部規定,雜交水稻種子2個基因點位不同即需要重新審定,因此,預計隆平高科含有抗褐飛虱基因及材料的種子品種最快在2017銷售期上市。褐飛虱不僅引起水稻減產(蟲子把谷子吃了),虱蟲身上的細菌更會引發稻疽病。稻疽病被稱為水稻絕癥,而且高產品種感染率更高,因此,我們認為含有抗褐飛虱基因及材料的種子品種前景廣闊,在促進公司稻種銷量增長的同時,預計產品價格也將上調3元/公斤。

新品種書寫增長新篇章,海內外擴張潛力成為催化劑,維持“增持”評級。2014年全國雜交玉米、水稻種子制種面積大幅下降,種業去庫存速度加快。同時,公司晶兩優華占、隆兩優華占、隆平248、隆平243等新品種陸續通過審定上市,在適口性(雜交稻種)、抗倒伏、抗枯葉病等方面均有突破,成為推動公司業績增長的重要動力。此外,中信系資金戰略入股,公司有望加速通過并購、合作等形式的海內外擴張做大做強。公司近期董事會決議審議,同意為安徽隆平5000萬元貸款提供連帶責任擔保,以滿足安徽隆平種子收購、擴張的資金需求,并購似已箭在弦上。我們預計公司14-16年凈利潤分別為3.64/5.06/6.40億元,根據目前股本測算的EPS 分別為0.34/0.48/0.58元(考慮增發股本攤薄則為0.28/0.39/0.49元),市盈率60/43/35倍(考慮增發攤薄則為74/53/42倍),由于含有抗褐飛虱基因及材料的種子品種上市時間不確定,暫不上調盈利預測。公司后期并購、海外業務、生物育種方面催化劑較多,我們強烈建議投資者增持。