數據顯示，去年12月份保險機構全線凈減持債券，而近期多家險企在接受券商調研時明確表示，今年將加倉權益投資

元旦之后，保險公司積極加倉權益投資的序幕正在迅速開啟。

最近兩個月，多數險企“坐享”前期持倉股票升值帶來的浮盈，但一方面鑒于年終時節要落袋為安，另一方面也需要進一步確認牛市的到來，因此，險企主動加倉顯得十分謹慎。

持續上漲的股市讓保險公司再也不能淡定地觀望，出手加倉的時機已到。中信證券預計，險企新配置資產的30%將投向權益資產，大約將給股市帶來2700億元的新進資金。

存款和債券配比

或進一步下降

盡管從大類資產配置來看，保險公司并不經常調整各類資產占比，但若從更長的時間周期觀察，這種悄無聲息的變化就會顯現出來。例如，以截至2013年5月份的數據與截至2014年11月份的數據相比就可以發現，險資的銀行存款占比從30.99%下降至27.84%，債券投資占比從45.04%下降至40.19%，股票和證券投資基金占比從12.22%下降至10.68%，其他投資占比從11.75%上升至21.29%。在這一年半時間里，險資投資的四大類配置呈現“三降一升”的格局，另類投資占比幾乎翻番。

“不過，這一格局在2015年必將改變。股票和證券投資基金占比將明顯上升，而銀行存款和債券占比繼續下降的可能性較大，另類投資的占比存在不確定性因素。”某險企投資總監曹石(化名)對《證券日報》記者表示。

截至去年11月底，險資銀行存款的投資占比為27.84%，僅次于債券投資。銀行存款是比較簡單的投資方式，風險也較低，但其中存在的關聯交易、質押融資、利益輸送等問題被監管層多次提及，2014年也專門發布文件規范銀行存款投資。同時，在利率下行周期，銀行存款收益率趨降。

從債券市場來看，曹石認為，2014年“股債雙牛”的格局在今年可能發生改變，監管層對債市的風險防范措施以及股市持續上漲的格局，會對資金流產生很大影響，今年的債市投資機會可能會縮小。近日公開報道稱，根據中央國債登記結算有限公司發布的最新數據，保險機構12月份對國債、政策性銀行金融債、企業債、中期票據等各類主要債券品種均進行了凈減持，其中國債和企業債凈減持規模均在100億元左右。數據似乎也印證了上述觀點。

因此，從趨勢上看，2015年的銀行存款和債券投資占比可能進一步降低。

從另類投資的占比來看，根據保監會對保險資金運用比例監管的規定，保險公司投資其他金融資產的賬面余額，合計不高于公司上季末總資產的25%。而從行業水平來看，截至2014年11月底，險資的其他投資額約為1.9萬億元，占比為21.29%。“有些保險公司另類投資的額度已經用完了，新配置資產可能更多地考慮其他幾個途徑。”曹石表示。

不過，盡管幾大類資產配置的占比將發生較大變化，但這并不能改變險資配置將以固定收益資產為主的格局。

“險企投資必須求穩，在此基礎上求高。”曹石分析道，2015年，險資投資還將呈現更加多元的格局，此前不斷放開的政策將在今年的投資實踐中有更多體現。

保守估計

入市資金超2700億元

加倉權益類資產配置已經成為保險行業的共識。那么，2015年，保險行業有多少新配置資金，又有多少將進入權益投資市場呢？業界認為新配置資金約占資金運用余額的10%，即9000億元，而其中的30%(即2700億元)將投向權益市場。

據中信證券近日發布的研報信息，該公司研究員于2014年年底對新華保險進行了聯合調研，在談到2015年的大類資產配置時，新華保險表示2015年權益配置偏積極，將結合市場情況擇機增加配置。對非標投資總體上比較謹慎；理論上還有空間，占比不會提升很快，增長不會像過去那么快。

同時，中信證券元旦前邀請中國人壽投資部、精算部等負責人與投資者進行的電話交流會議則傳達出這樣的觀點：預計今年險資至少主動加倉3個百分點。中信證券研報指出，2014年險資主動加倉力度不大，但2015年加倉權益是大概率事件，預計至少主動加倉3個百分點。

具體到新入市的險資規模，則預計約有2700億元。依據在于，截至去年11月底保險業投資資產約8.9萬億元，保險資產久期平均5年-8年，中信證券預計2015年到期再投資資產占比至少10%，再考慮到新增保費帶來的凈現金流，2015年保險公司需要新配置的資產占投資資產之比超10%。而據中信證券保守估計，這些新配置資產中有30%將投向權益市場，也就是約有2700億元保險資金新進入權益市場。

“在低利率環境下，預計2015年保險資金可能投向包括權益、非標資產、高等級信用債等三個方向。部分保險公司非標資產占比已經較高，行業平均占比21.3%，大幅提升空間不大；AAA 級企業債目前收益率5.0%，高等級信用債的配置優勢也在下降；預計權益資產配置的相對吸引力在上升，保守假設新配置資產30%投向權益市場。”中信證券上述研報指出。

2015年壽險市場發展看好也是險資加倉權益類資產的一個重要理由。今年的開門紅業績似乎超出了常人想象，據媒體報道，上市險企開門紅，4天保費就抵去年1個月。平安證券發布的2015保險業年度策略報告指出，由于2014年保險行業投資情況較好，加之利率市場化進程，市場收益率下行趨勢明顯，預計2015年保險行業保費增速為15%。“新增保費和再投資資金都不會少，險企還是有一定的投資壓力，從債市、另類投資市場和股市的發展大方向上看，今年險企鐵定加倉權益資產，現在，元旦已過，不少險企的加倉序幕已經開啟，全年的投資規模值得期待。”曹石表示。