安徽合力:國企改革進入實質階段

安徽合力 600761

研究機構：廣發證券 分析師：劉國清,劉芷君,羅立波,真怡 撰寫日期：2015-01-07

控股股東叉車集團擬實現股權多元化

公司公告,控股股東安徽合力叉車集團擬實施管理層和技術骨干持股,實現產權多元化,該事項實施后叉車集團將由國有獨資公司變更為國有控股公司,原來叉車集團是由安徽省國資委100%控股。安徽目前是國內國企改革進展最快的省份之一。

未來集團資產可能注入上市公司

我們判斷這次集團層面的管理層和技術骨干持股只是第一步,接下來可能是集團資產注入上市公司,包括電動叉車和屬具等集團非上市資產。另外,未來還有可能引入戰略投資者,以及依托AGV叉車向機器人及自動化領域擴張等。

叉車業務穩定增加,未來外延式擴張助推業績高增長

預計2014年叉車行業銷量為36萬臺,同比增幅約10%,根據行業專家判斷,明年叉車行業增幅約8%。2014年公司叉車銷量約8萬臺,行業占比22%,未來市場占有率有望進一步提升。長期來看,考慮到叉車市場占有率將提升,以及將來外延式擴張,公司業績有望大幅增長。

盈利預測與投資建議

根據分產品情況,我們預計公司2014-2016年分別實現營業收入71.51億、84.69億和102.82億,攤薄后EPS分別為0.96元、1.32元和1.74元。考慮到公司目前估值水平遠低于工程機械平均水平,國企改革將明顯提升競爭力,未來業績有望大幅增長,我們繼續給予公司“買入”的投資評級。

風險提示

明年叉車市場需求可能低于預期;原材料成本可能波動等.