2015年是全面深化改革的關(guān)鍵之年，剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求加快推進(jìn)改革開放，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革。像國企、財(cái)稅、金融、司法、利率市場化等一系列重要的改革都將會(huì)逐步落地攻堅(jiān)，從而提升整個(gè)市場的資源配置效率。

這正表明了政府改革的決心和改革紅利的到來，而專注于改革紅利個(gè)股挖掘的基金的紅利時(shí)代也到來了。

在此背景下，元旦過后，南方旗下南方產(chǎn)業(yè)活力馬不停蹄迅速起航，目前發(fā)行異常火熱。

南方產(chǎn)業(yè)活力火熱發(fā)行中

1月5日，南方產(chǎn)業(yè)活力開始發(fā)行。據(jù)了解，南方產(chǎn)業(yè)活力基金將以“積極抓住改革紅利”為核心，前瞻性研究并緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，努力尋找、把握受政策推動(dòng)、技術(shù)進(jìn)步、需求升級(jí)、景氣上升等因素帶來的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中，深入研究、挖掘具有遠(yuǎn)大格局、富有活力的上市公司。

擬任基金經(jīng)理張旭表示，從南方產(chǎn)業(yè)活力的投資上講，將抓住兩條主線尋找并購重組浪潮中的產(chǎn)業(yè)升級(jí)投資機(jī)會(huì)。一是尋找什么特征的企業(yè)具備并購潛力，挖掘并購前的投資機(jī)會(huì)；二是挖掘在并購公告披露后，市值仍被低估，協(xié)同效應(yīng)沒有被市場充分反映的公司，挖掘并購確認(rèn)后的投資機(jī)會(huì)。

而對重點(diǎn)要挖掘的國企改革，張旭表示篩選標(biāo)的有三條主線：

第一，看集團(tuán)：為提高國資的證券化率，規(guī)避集團(tuán)與上市公司的同業(yè)競爭，一些國有集團(tuán)存在著將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司平臺(tái)的可能，大集團(tuán)下的部分小上市公司存在著重估的可能。

第二，看區(qū)域：各省市國資未上市資產(chǎn)的體量和質(zhì)地差異較大，各地國資委推進(jìn)的力度和進(jìn)度也參差不齊，從公開信息中可篩選出重點(diǎn)區(qū)域的國企進(jìn)行研究布局。

第三，看行業(yè)：不同行業(yè)開展混合所有制改革帶來的經(jīng)營效率提升空間有所差異，隨著居民收入提升，有著穩(wěn)定業(yè)績的消費(fèi)品等行業(yè)更值得關(guān)注，其中存在著一批有良好品牌、渠道、客戶基礎(chǔ)的企業(yè)，引入有協(xié)同效應(yīng)的長期戰(zhàn)略投資者會(huì)顯著提升企業(yè)長期發(fā)展空間。

從履歷來看，擬任基金經(jīng)理張旭畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，獲金融學(xué)碩士，注冊金融分析師（CFA）。2008年加入南方基金，曾任金融及地產(chǎn)行業(yè)研究員、高級(jí)策略研究員、南方盛元基金經(jīng)理助理；2012年3月至今，任南方消費(fèi)基金經(jīng)理；2012年11月至今，任南方盛元基金經(jīng)理。

其中，南方盛元成立后，市場受制于經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體表現(xiàn)并不理想，基本處于底部震蕩狀態(tài)。盛元基金則注意把握投資節(jié)奏，基本避免了凈值的回撤，并獲得穩(wěn)健收益。2014年以來，伴隨市場一波反彈行情，盛元基金積極參與，收益表現(xiàn)不俗。Wind數(shù)據(jù)顯示，南方盛元2014年獲得27.05%的回報(bào)，在同類364只基金產(chǎn)品中排名168，處于同類基金前1/2。

從牛市與改革紅利中挖掘個(gè)股

目前中國經(jīng)濟(jì)正處在一個(gè)重要的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期。從長期來看，我國經(jīng)濟(jì)正面臨利率市場化、資產(chǎn)證券化和資本國際化的歷史性發(fā)展機(jī)遇，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持較快的增長速度，居民收入水平也將持續(xù)增加，特別是實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)的提出，將進(jìn)一步促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和社會(huì)轉(zhuǎn)型，中國經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)含著巨大的投資空間和投資機(jī)會(huì)。

從經(jīng)濟(jì)規(guī)律和海外各國的經(jīng)驗(yàn)來看，經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過程，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化升級(jí)的過程，是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇。因此張旭認(rèn)為未來市場的主要投資機(jī)會(huì)將來源于新經(jīng)濟(jì)改革，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化。改革將使得存量資產(chǎn)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)隱形的價(jià)值顯性化，將會(huì)推動(dòng)新一輪資產(chǎn)重估。

張旭在策略上會(huì)把改革紅利映射到微觀經(jīng)濟(jì)和微觀的個(gè)股中，尋找能夠真正受益于改革紅利的標(biāo)的。具體來講，改革就是利益格局的再分配，包括除舊和立新兩部分。所謂除舊，今年決策層做的頂層設(shè)計(jì)，包括國企改革、生產(chǎn)要素價(jià)格改革、反腐等都是除舊，是打破舊的利益集團(tuán)格局，引入新的平衡機(jī)制。國企改革實(shí)質(zhì)上是混合所有制，引入戰(zhàn)略投資者并向管理層進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖袌龌?lì)，這是催生新一輪牛市的重要?dú)v史背景。生產(chǎn)要素價(jià)格改革的調(diào)整實(shí)際上是供求雙方利益格局的再分配。立新方面，領(lǐng)域很多，比如國家安全、能源安全、信息安全，還有新的技術(shù)和新的需求，如基因測序帶來的全新的市場機(jī)會(huì)。公司的轉(zhuǎn)型也將是重點(diǎn)挖掘的投資機(jī)會(huì)，上市公司中很多高層是真的具有長遠(yuǎn)規(guī)劃的眼光和格局的。

對未來市場走勢的判斷，張旭的邏輯就看兩點(diǎn)：無風(fēng)險(xiǎn)收益率能否下行、是否有增量資金。如果這兩點(diǎn)同時(shí)具備，再配合改革的政策紅利，則牛市可期。目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率仍然在下行趨勢中，證券賬戶的新開戶數(shù)不斷增加帶來了新增資金，滬港通實(shí)際上開啟了一個(gè)很長期的人民幣國際化的過程，市場后面會(huì)看到深港通、滬美通、滬新通等，股票的估值將逐步與國際對接。在本屆政府的推動(dòng)下，人民幣國際化是必然的，資本市場、股市、資本的開放只是其中很小的一環(huán)，一定會(huì)持續(xù)未來五到七年。

在尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)方面，張旭判讀是尋找微刺激的著力點(diǎn)，比如油氣、農(nóng)田水利、新能源、新產(chǎn)業(yè)，還有今年很火的教育、體育、醫(yī)療等，這些領(lǐng)域在GDP中的占比都非常小，但它們正逐步成為國家新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。從國外經(jīng)驗(yàn)看，這些行業(yè)在GDP中的比重都比國內(nèi)高5~10倍，發(fā)展空間還是非常大的。