編者按：一眾信托公司正將資產證券化視為業務轉型最為重要的突破口，盡管這一業務的實際操作繁冗復雜、困難重重。

資產證券化真將成為信托業的大藍海嗎？實現常規化之路還需跨越哪些關卡？信托公司為開拓這一潛在市場又在進行哪些實質性準備？本期信托話題就這些疑問一一進行探討。

證券時報記者 楊卓卿

隨著監管層的推動和相關政策的一再松綁，信貸資產證券化業務為信托業打開廣闊的想象空間。

據證券時報記者了解，目前信托公司普遍對資產證券化業務重視有加，有的設立專營部門從事該業務。在與會計師事務所、律師事務所等機構積極接洽的同時，為拼搶項目，信托公司尤其注重與銀行的溝通和對接。

資格審批進程加快

越來越多信托公司將對資產證券化業務前景的看好落實為行動。為了踐行“放權簡政”的初衷，監管層近來對相關資格的批復進程也大為加快。

據方正東亞信托研究發展部總經理楊帆透露，方正東亞自2013年初便開始研究資產證券化業務，2014年8月通過湖北銀監局預答辯，2014年11月已獲得特定目的信托受托資格。

廈門國際信托一位高管告訴記者，廈門國際信托自2012年底開始籌備特定目的信托受托機構資格申請，為此設立內部工作組進行理論研究和市場調研，2013年底正式向廈門銀監局提交申請材料，2014年9月下旬已收到資格批復。

“監管層主要考察的是公司是否具備相關人才配備和IT系統，也會對風控和信披提出一些要求。”上述廈門國際信托高管坦承，如今獲取特定目的信托受托機構資格的難度已大為降低，監管批復也在提速。

民生信托相關人士則表示，由于2013年4月份才完成重新登記，民生信托尚不滿足開展這類業務信托公司的重新登記時間應超過3年的相關要求，但公司已開始相關資格的申請及業務準備。

由于監管部門在2008年~2011年曾叫停資產證券化項目，包括興業信托、湖南信托、紫金信托、北京信托等均在2012年之后獲得該資格。目前已拿下該資格，可開展資產證券化業務的信托公司數量累計超過30家。

獨立部門專攻業務

數據顯示，從2005年至2014年底，共有19家信托公司作為受托人發行了94單共3803.2億元的信貸資產證券化產品。值得一提的是2014年的井噴狀況，僅2014年前9個半月發行規模大約為此前9年的發行總規模的兩倍。

據證券時報記者了解，為了應對資產證券化業務潮流，不少嗅覺敏銳的信托公司開始設立獨立部門主攻該業務，或增設資產證券化業務部、投資銀行部等專業部門，有的則組建了相關業務團隊。

南方某中型信托公司內部人士透露，公司資產證券化業務初始團隊僅3人，但考慮到這項業務的重要性和專業性，公司高層刻意設立獨立的投資銀行部門，并加緊人才布局。

外貿信托年報顯示，構建資產證券化全鏈條增值服務體系是公司轉型的四大方向之一，目前外貿信托的資產證券化業務則由金融市場總部負責。

湖南信托相關人士稱，公司資產證券化業務目前由信托二部負責，2013年8月拿下業務資格之后，針對信貸資產和企業經營性資產的特性，公司還分別制定融資項目建議書向相關發起主體進行業務推介。

上述廈門國際信托高管還表示，拿下業務資格之后，他們加緊與會計師事務所與律師事務所進行業務接洽，另一方面，公司還在接觸軟件開發公司，為設立IT系統打好提前量。

傍銀行搶資源

目前來看，信貸資產證券化業務通常由發起銀行主導，信托公司更多的是承擔“通道”角色，這也決定了銀行的強勢地位。

中原信托相關人士稱，至少現階段，信貸資產證券化還不能成為支撐整個行業盈利的主流業務。“一方面是越來越多的信托公司加入到競爭中，導致費率下降；另一方面，大型國有銀行具有研發、資源等優勢，信托公司很難參與到業務的設計研發中去，使得這項業務通道化特征明顯。”該人士說。

處于信貸資產證券化業務主導地位的銀行，自然會收到信托公司的各種示好。

“在業務儲備方面，雖然尚未獲得業務資格，公司已經開始與一些股份行、城商行、農商行、金融租賃公司等進行商洽。除了信貸資產證券化業務，在企業資產證券化業務方面已有部分項目儲備，在與證券公司、基金公司研究合作機制。”上述民生信托人士稱。

銀行系信托公司在資產證券化業務中的優勢也不言而喻。

興業信托相關人士稱，2012年底獲得特定目的信托受托資格后，公司內部一直將資產證券化業務作為戰略性業務來推動，在制度建設、系統搭建、團隊培養以及市場拓展方面均投入了較大的人力和物力。

2014年，興業信托信貸資產支持證券發行規模達117.78億元，市場排名靠前，并且成功發行了國內首單綠色金融信貸資產證券化產品——興元2014年第二期綠色金融信貸資產支持證券。

1%利潤率的尷尬

據上述中原信托人士分析，在信貸資產證券化業務中，股份行、城商行等中小銀行所具備的市場潛力更大，因為這類銀行對改善信貸結構、資產出表的需求較旺盛。對于信托公司來說，與這類銀行合作也更容易較早地參與到信貸資產證券化的各個環節中，有利于進一步提升信托公司的專業化能力和創新能力。

一位信托公司業務負責人稱，目前信托公司從事一單資產證券化業務的利潤率只有1%。，不少甚至更低，與信托公司實際付出相差甚遠，“但仍有很多公司爭著搶著做，盈利不是目的，他們只是想開個業務創新的頭單，這實際上給行業帶來很不好的影響。”

公開數據顯示，從2005年至2014年底，僅19家信托公司作為受托人發行了94單共3803.2億元信貸資產證券化產品。

2014年底，信托公司資產證券化業務專題研討會在北京召開，銀監會非銀部許文副主任、葉凌風副處長、創新部劉麗娜副處均長應邀出席，來自68家信托公司120余位資產證券化業務相關負責人也參與其中。

一位前往參會的信托公司高管表示，監管層一再強調信托公司開展資產證券化業務的重要性，希望業內公司更加主動地發揮SPV(特殊目的載體)的角色，通過產品創新盡可能提高收益率，同時也要避免惡性競爭，陷入類似券商傭金戰的尷尬。