每經編輯 每經記者 朱秀偉    

每經記者 朱秀偉

本周，去年新財富策略排名第一的分析師興業證券張憶東召開了一場電話會議。他認為，2015年的大漲已經被2014年12月透支了一部分，從一季度后期開始，需要關注市場大波動的風險，尤其提防杠桿交易對于本金的損害。

大市風向/

◎1月提前布局中盤消費藍籌

張憶東在本周召開的機構電話會議上表示，“最近，很多投資者朋友來電對兩個問題提出質疑：A股這輪牛市是不是成立？這一波行情是不是結束了、大盤是不是見頂了？”在他看來，這些問題意味著A股行情短期分歧加大。

在行情節奏上，他認為由于不同時間跨度下影響A股的主要矛盾不一樣，從而影響了行情節奏。

第一階段，從2014年6、7月至今，影響行情的主要矛盾是單邊擴容，這個趨勢當前還沒有結束。過去兩個季度，IPO、再融資的擴容是比較有限的，但資金面擴容是非常猛烈的。不論是產業資本向A股再配置、融資融券業務大擴張、還是以“大媽”為代表散戶新增A股賬戶，還有從銀行和信托等渠道進行的各種形式的 “配資”業務，房地產、信托、儲蓄資金開始向A股市場進行配置，資金面的單邊大擴容帶來了資產價格重估。2011年下半年，興業證券提出“螺獅殼里做道場”的觀點；但2014年7、8月份后，市場從“存量資金博弈”走向“增量資金驅動”，客戶保證金余額趨勢性上升。后面的向上動力，包括降準、降息以及超預期金融創新。

第二階段，從2015年一季度后期開始，需關注大波動風險，尤其警惕杠桿交易對于本金的損害。

最重要的原因是股市 “雙向”擴容，A股市場的融資功能會猛烈擴張。2014年，大多數大盤股、國企股的估值低，P/B（市凈率）小于1的，當時背景下進行再融資會涉及到國有資產流失的問責。但是，經過2014年下半年的牛市行情推動，絕大多數大盤股、國企股的P/B已經大于1了。因此，2015年二季度，打著各種“改革”旗幟進行股票再融資的需求將十分強烈。

第三階段，張憶東認為，2015年下半年行情關鍵詞是“大分化”，行情方向向上，但機會更加分化。下半年增量資金和增量籌碼進入雙邊均衡，估值進入正常合理階段，需要關注更多基本面的邏輯，大盤、小盤，傳統、新興產業都不是重點，重點在于新邏輯、新變化、新機會。

1月調整后，2月是否有 “春季攻勢”？他的答案是有好消息：首先，降準、降息春節前仍可能；其次，從市場本身的博弈來看，過去三周A股市場賺錢效應減弱，資金提前去杠桿的跡象明顯，券商等熱門板塊調整，而市場熱點依然支撐人氣。因此，若1月調整，之后在利多刺激下資金有望重新加杠桿。

從風格上，他認為1月大、小盤風格均衡，可提前布局中盤消費藍籌，包括日化、輕工、食品、傳媒、紡織服裝、醫藥等，上述行業增長穩定，盈利和估值匹配度較好。即2月反彈時上述中盤品牌消費龍頭股表現較好，1月可適當布局。但2月反彈時，金融為首的大盤藍籌表現將更強勢。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：股市擴容情況

行業熱點/

◎工業互聯網浪潮利好通信業

工業互聯網革命的浪潮，正為中國的兩化融合發展帶來重大機遇。國泰君安發表研報指出，我國的通信設備產業具備全球競爭力，有望充分受益于工業互聯網的發展，給予“增持”評級。該機構表示，市場認為，工業互聯網的目的是實現智能制造。但工業互聯網絕不局限于制造環節，更重要的是實現工業數據流交互，硬件、軟件之間的智能通信。最終目的是要實現所有設備的聯網，獲取海量的設備運行數據，進而進行智能決策。

通信行業將在其中扮演重要角色，這也正是未來5G的突破方向。細分產業成熟為工業互聯網大融合提供可能。經過近年來的發展，工業以太網、4G傳輸、云計算、大數據等技術日趨成熟且成本大幅下降，使實現工業互聯網成為可能。據GE（通用電氣）測算，如果工業互聯網推動美國生產率每年增長1~1.5個百分點，推動其他各國生產力增長水平能維持在美國的一半，工業互聯網將為全球GDP創造10萬億~15萬億美元價值。

抓住工業數據感知、傳輸、分析三大環節，可以根據數據采集、數據傳輸、數據分析三個環節來尋找投資機會。數據采集環節，推薦光迅科技、中瑞思創；數據傳輸環節，推薦佳訊飛鴻、中興通訊、星網銳捷；數據分析環節，推薦東方國信、中恒電氣、光環新網、天源迪科、二六三。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：國家出臺工業互聯網發展政策；工業互聯網行業標準確定◎農業股催化劑豐富

隨著一號文件披露臨近，各大機構近期都在關注農業股的投資機會。

齊魯證券就認為，春節前農業股剛剛底部啟動，反彈只是開始，建議投資者大膽做多，緊跟市場風格布局農業優質白馬成長股。經歷2014年年底的大盤藍籌躁動行情后，市場賺錢效應減弱，但市場風格呈現出明顯的從大盤藍籌股向優質白馬成長股轉移的跡象。

齊魯證券建議節前關注農業板塊的政策及事件性催化因素：

一號文件政策預期。預計文件已經下發部委，將于1月中下旬出臺。推薦關注：農業現代化——隆平高科、登海種業、金正大等；農業信息化——大北農、芭田股份、江淮動力等；農墾改革——ST大荒、亞盛集團等。

節前豬價上漲。1月份迎來豬價起漲點：監測數據發現，定點養殖場小豬料銷售同比下降6%~12%，12月份以后整體生豬供給有望同比同步下降，生豬供需格局短期變化方向將在1月份，高點在14-14.5元/公斤。如果豬價繼續維持低位3~4個月，養殖股類似于2011年的反轉可期。可以專注超跌個股和周期成長股票牧原股份、圣農發展、彈性益生股份等。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：一號文件發布