根據好買基金研究中心統計，上周，偏股型基金倉位下降2.37%，當前倉位為70.25%；其中，股票型基金下降2.52%，標準混合型基金下降2.16%，當前倉位分別為75.77%和62.50%。好買分析認為，這顯示出公募基金在市場波動加大的情況下，態度趨于穩健。而中國基金報記者采訪的多位基金經理則表示，由于大盤近期的頻繁大幅震蕩和監管層的警示，A股市場已經積累了較大風險，此時小盤股將更具防御價值。

大盤高震、監管警示

公募略有減倉

華北某大型基金公司的基金經理表示，公募近期減倉與短期資金面的變化密切相關，一方面，券商兩融余額的市場占比很高，而且券商兩融占據的交易比例也很高，這一波資金推動的牛市產生的泡沫需要消化和整理；另一方面，監管部門針對經營機構的投機行為予以警示，意味著政府將引導市場回歸理性，這對單純資金推動型的牛市，將起到釜底抽薪的效果。

該基金經理分析，整體上講，市場目前呈現的特征與資金推動型牛市的風格相吻合，市場發展長期要看基本面，短期要看資金面，最終短期要與長期趨勢相吻合，而目前，宏觀經濟數據并不是很好，股市與基本面的背離越來越大，市場也有回歸的內在要求。

該基金經理說，“如果市場上大家都借錢來炒股，而且想在一兩個月內翻倍，這種狂熱心態說明市場泡沫有點大了。”

上海某大型基金公司的基金經理也表示，近期市場大幅波動，振幅加大，基金倉位也有所下降，但目前市場方向并不是很明確。

該基金經理表示，“上周倉位下調的主因是出現了新的市場熱點，國企改革、‘一帶一路’等炒作比較久了，需要警惕，小盤股反而有機會。但在市場方向并不是很明朗的時候，我們仍然會選擇均衡配置的操作策略，大盤股、小盤股、周期股、非周期股都會配置一些。”

北京某基金公司的基金經理告訴記者，近期減持了一些大股票，現在配置上是偏中等的倉位和偏平衡的組合。

“由于近期市場波動太大，操作難度也加大”，該基金經理稱，“比如券商等板塊波動幅度很大，非銀是一天漲停、一天跌停，很多股票處于比較尷尬的位置，現在的操作面臨很大困難。所以在行業和板塊配置上趨于平衡，大股票會配置相對估值有優勢的銀行、保險、家電等，在洗牌和整理后，也會配置一些具有較好安全邊際的醫藥、環保等板塊。”

市場或將調整

小盤股再受青睞

好買基金研究中心的數據顯示，上周，基金主要加倉了輕工制造、基礎化工和電力設備三個板塊，加倉幅度分別為0.74%、0.49%和0.34%；銀行、房地產和非銀行金融三個行業的減倉幅度較大，減倉幅度分別為1.04%、0.88%和0.65%。

針對市場的操作變化，華北某大型基金公司的基金經理稱，由于近期油價暴跌，基礎化工板塊的投資價值逐漸凸顯，而輕工制造和電力設備作為傳統行業，風險收益會好一些，對基金經理開始有了吸引力，基金主動加倉這些板塊，除了其階段性投資價值顯現外，這些板塊還具有相對好的防御功能。

該基金經理稱，“我們可以看到，券商的近期漲幅比排名第二的板塊的漲幅都要領先很多，為了獲得股票的相對收益，博取考核排名，偏股型的基金經理可能會被迫參與市場投機。但由于銀行、房地產和非銀金融前期上漲太多、太猛，經過這輪市場的調整、整理和消化后，市場運行會更健康。”

上海某大型基金公司的基金經理則表示，未來操作主要看兩個方向：一是市場漲跌，二是市場結構。他表示，近期比較看好小盤股，因為小盤股泡沫并不嚴重，上漲也不需要大量的資金驅動，而且如智慧城市、互聯網金融等行情熱點尚未退潮，還會有市場行情，醫藥行業也會配置，尤其是方向不明朗的情況下，配置醫藥可以做好市場防御。

北京某基金公司的基金經理則告訴記者，由于近期市場波動太大，操作上會更加謹慎一些，后續的操作會重在對策，應對市場可能出現的情況。

該基金經理稱，“今年的市場不一定不跌，因為如果沒有什么股票可以安心持有的話，股市就可能會跌了，雖然可能沒有那么快。但市場整體性機會已經過去了，基本上能炒的行業都被炒過了，后續操作需要精選個股。”