每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

上周，瑞士央行突然宣布取消歐元兌瑞郎1.20的匯率下限，并將3個月期倫敦同業(yè)拆借利率（Libor）目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至-0.25%；將活期存款利率降至-0.75%。該消息引發(fā)瑞郎大幅升值，而歐元兌瑞郎一度暴跌30%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，瑞士央行此舉的背景在于，歐元區(qū)陷入5年多來首次通縮，歐盟統(tǒng)計(jì)局 （Eurostat）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受油價(jià)下滑影響，2014年12月歐盟消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比下滑0.2%。數(shù)據(jù)公布后，歐元創(chuàng)紀(jì)錄地連續(xù)下跌。這增加了歐元區(qū)最早在1月22日推出外界已廣泛流傳的量化寬松（QE）計(jì)劃的幾率。據(jù)悉，歐洲央行將在該日舉行下一次政策會議并投票。

記者注意到，央行貨幣政策司司長張曉慧日前發(fā)表文章指出，“我國經(jīng)濟(jì)金融體系已經(jīng)融入全球，開放宏觀格局下其他經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)都可能向國內(nèi)傳導(dǎo)。”另外，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，貨幣政策總體應(yīng)保持審慎和穩(wěn)重。

全球?qū)捤苫蛱崴?/p>

央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在1月17日的一次公開會議發(fā)言中表示，從全球來看，油價(jià)下跌會略微提升全球經(jīng)濟(jì)增長速度，降低全球通脹率。油價(jià)下跌對日本和歐元區(qū)來說可能強(qiáng)化其松動貨幣政策的壓力，但對美國的加息步伐可能沒有太大的影響。

馬駿指出，“關(guān)于對中國經(jīng)濟(jì)的影響，假設(shè)年均油價(jià)的基準(zhǔn)預(yù)測下降10%，我們估計(jì)年均CPI漲幅會比基準(zhǔn)情景下降0.2~0.3個百分點(diǎn)，年均實(shí)際GDP增速比基準(zhǔn)情景可獲微弱提升（約0.1個百分點(diǎn)），貿(mào)易順差與GDP的比值會擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)左右。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國央行上周公布的2014年全年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月末的M2增速僅為12.2%，大幅低于市場預(yù)期。而造成貨幣供應(yīng)減速的一大原因在于，外匯占款增長出現(xiàn)下滑，基礎(chǔ)貨幣投放減少。

理論上來說，外匯占款減少將導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放渠道減少，央行需要通過降低存款準(zhǔn)備金率等手段來補(bǔ)充貨幣投放，調(diào)節(jié)流動性，但由于年底的擾動因素較多，或還需要進(jìn)一步觀察未來走勢。

中國貨幣政策總體審慎穩(wěn)重

盡管歐、日央行可能放松貨幣政策，但面對復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，中國央行的政策選擇顯得頗為慎重。張曉慧在文章中重點(diǎn)分析了國內(nèi)外因素，認(rèn)為“在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，貨幣政策總體應(yīng)保持審慎和穩(wěn)重。”

此外，值得一提的是，“我們注意到，近年社融對GDP的拉動作用在下降，比如2012年社融經(jīng)歷了大幅井噴，但同期經(jīng)濟(jì)只是出現(xiàn)小幅回暖。”招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮指出。

與此同時(shí)，穆迪1月19日發(fā)布的 “中國銀行體系展望”報(bào)告指出，最近貨幣與信貸政策向?qū)捤煞较騼A斜，這將有助于阻止信貸增長放緩的趨勢，使整體信貸增長速度維持在15%~20%。銀行信貸增速將處于10%~15%。但是，整體金融杠桿率 （信貸總額/名義GDP比率）在2015年可能超過200%，意味著銀行借款人的償付風(fēng)險(xiǎn)將上升。