在監管層整頓融資融券業務、中信證券大股東減持及銀監會規范委托貸款等因素的疊加影響下，周一券商、銀行等權重股大面積跌停，滬綜指出現近六年半來最大單日跌幅，期指主力合約也歷史上首次以跌停報收。

“1·19”暴跌之后，投資者對于后市走向分歧明顯加大，主要關注點集中在三個方面：一是大盤何時止跌企穩，二是個股融資償還潮會否大面積發生，三是后期市場的風格偏好如何判斷。

分析人士指出，短期市場有繼續探底動能，但持續大幅下跌的可能性有限；金融股融資成本較高，后期償還壓力不容忽視；伴隨大盤周期股強勢格局階段逆轉，弱周期消費板塊存在超額收益空間。

滬綜指創六年半最大單日跌幅

上周末，一系列不利信息在A股投資者中發酵，包括：監管部門對券商融資融券業務進行整頓，中信證券等券商被暫停三個月新開融資融券客戶信用賬戶；銀監會就《商業銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見，對委托貸款來源、投向以及銀行職責等三方面明確規定；中信證券大股東近期減持套現逾100億元。受上述利空信息打壓，滬深股市迎來“黑色周一”。

周一，滬綜指以3189.73點大幅跳空低開近200點，此后全天基本呈現單邊下行走勢，盤中最低下探至3095.07點，尾市以3116.35點報收，下跌260.14點，跌幅高達7.70%，為2008年6月11日以來近六年半最大單日跌幅。深成指也深幅調整，以10770.93點報收，下跌6.61%。

權重股成為大盤指數暴跌的主要做空力量。申萬一級行業指數全部以下跌報收。銀行、非銀行金融、采掘等6大周期性行業指數跌幅均在7%以上。值得注意的是，16只銀行股全部收報跌停，導致銀行指數罕見地以跌停報收；券商、保險股中，除宏源證券、新華保險停牌外，其他個股全部跌停。金融股幾乎全線跌停的走勢歷史上并不多見。

股指期貨多頭陣營也損失慘重。截至收盤，除遠月合約IF1509外，包括主力合約在內的其他三大期指合約均收報跌停，在滬深300期指歷史上，這也是首次出現的情況。A股市場暴跌也給港股帶來較大壓力。當日，恒生指數下跌1.51%，與A股聯系緊密的恒生國企指數大幅下跌4.98%。

后市三大疑問

大盤暴跌走勢令投資者措手不及，對后期市場演繹也充滿迷惑。從記者昨日與不少投資者的交流看，以下三個問題的短期關注度最高：首先，大盤會否繼續深幅調整。分析人士指出，在權重股階段漲幅已較高、持有籌碼信心相對不足的時候，恰逢兩融整頓、重點股票大股東減持等不利信息出現，是引發昨日市場出現恐慌性下跌的主要原因。短期而言，昨日不少權重股處于無量跌停的狀態中，加之融資償還壓力較大等因素作用，市場存在進一步釋放風險的可能。中期來看，雖然當前市場風險偏好有所下降，但改革紅利釋放以及無風險利率下行對股市的支撐作用仍然牢固，因此預計大盤持續暴跌的空間不大，滬綜指2800-3000點位置存在較強支撐。同時，作為本次下跌的“風暴核心”，中信證券A股何時能夠打開跌停，將對大盤何時實現企穩具有重要指示意義。

其次，個股融資償還潮會否出現。融資償還壓力確實是當前市場的主要風險點之一。一方面，券商等權重股融資大量增長發生在去年12月，這意味著當前權重股中的融資客成本較高，抗股價波動風險的能力有限，后市隨著股價下跌，此類股票中的融資償還壓力將持續增大。另一方面，一旦權重股割肉條件不具備，部分兩融投資者為了補交保證金，可能會選擇賣出其他股票，進而導致多殺多的效應在短期內蔓延。由此來看，未來一段時間，對于那些融資絕對規模較大的周期性權重股，以及其他融資占總市值比重較高的個股，需要保持高度謹慎。

最后，暴跌之后，市場風格偏好如何演繹。本次暴跌的主要風險源在大盤周期股，可以預計，后市該板塊會面臨較大資金流出壓力；但是，考慮到市場中期強勢格局仍然值得謹慎樂觀，因此預計從權重股中撤出的資金，仍然會有部分滯留在市場中尋找其他機會，這些機會或將主要圍繞弱周期消費股展開。此類股票前期漲幅有限，當前估值合理，業績增長確定性又較高，對資金的吸引力開始顯現，有望在未來一段時間帶來超額甚至絕對收益。實際上，醫藥、傳媒等弱周期板塊昨日已體現出較強的抗跌能力。

總體來看，周一下跌基本宣告短期A股將進入系統性弱勢格局，不過基于對中期行情繼續樂觀的判斷，建議投資者利用震蕩時機，圍繞業績增長等基本面因素逢低進行中線布局。