每經(jīng)記者宋雙 2014年四季度，A股風格突變，藍籌股集體暴漲，機構動向成為焦點。上周披露完畢的四季報，將公募基金操作清晰還原?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理對于藍籌行情確實展開了一番猛烈“追求”，多達76只基金主動加倉金融業(yè)超兩成，其中上投摩根、民生加銀、中銀和國海富蘭克林四家基金公司尤其激進。不過，由于多數(shù)基金原倉位已經(jīng)非常高，因此免不了大張旗鼓地調倉——金融股被大幅吃進，制造業(yè)個股則成為出貨重點。 不過，對于這波金融股領銜的藍籌行情，基金經(jīng)理并非一味看多，多數(shù)仍表示下一步要保持倉位的靈活性，隨機應變。 面對去年四季度末金融股刮起的暴漲旋風以及一年一度的排名壓力，部分基金經(jīng)理難以保持淡定——瘋狂加倉便是應對表現(xiàn)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者經(jīng)過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，多達99只基金去年四季度加倉單一行業(yè)凈值占比超過20%，其中76只更是將金融業(yè)作為第一大加倉行業(yè)。 這76只基金一共來自39家基金公司及一家券商。記者注意到，大型公司對于金融股的加倉反倒談不上瘋狂，如華夏、南方、嘉實、廣發(fā)旗下，均各只有1只基金加倉金融股凈值占比超過20%，分別是華夏大盤精選、嘉實量化阿爾法、南方積極配置和廣發(fā)小盤成長，加倉比例分別為27.18%、22.92%、21.33%和30.71%；博時有兩只，易方達旗下則無任何基金加倉金融業(yè)超過20%。加倉金融股最瘋狂的當屬上投摩根、民生加銀、中銀和國海富蘭克林等4家基金公司，而富國、工銀瑞信、華泰柏瑞、建信、泰達宏利也增持不少。 由于這76只基金無一例外均是主動權益類，因此除少數(shù)處于建倉期資金寬裕之外，絕大多數(shù)都需要通過買股來實現(xiàn)換倉。記者也注意到，制造業(yè)成為絕大多數(shù)基金經(jīng)理拋售的對象，借此籌措資金追漲金融股。 例如，融通旗下兩只基金——融通通澤和融通動力先鋒是當之無愧加倉金融股的先鋒，二者去年四季度分別增持48.87%和48.74%，在76只基金中排名第一和第二。其中，融通通澤成立于去年三季度，四季度仍處于建倉期，因此正好“順勢而為”，大筆吃進金融股，金融股持有凈值占比達到54.92%，而其股票倉位為76.35%；融通動力先鋒則通過減持制造業(yè)比例高達32.23%而實現(xiàn)換倉。 金融業(yè)也是融通系第一大持有行業(yè)，持有凈值占比為32.24%。事實上，《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至去年四季度，包括融通在內共有14家基金公司將金融業(yè)作為第一大持有行業(yè)，按凈值占比依次是信誠58.96%、申萬菱信58.23%、匯豐晉信42.89%、華宸未來38.81%、萬家38.22%、國壽安保37.78%、華泰柏瑞35.95%、益民31.23%、信達澳銀27.54%、海富通26.15%、泰達宏利25.31%、中銀24.86%、中海23.52%。 翻閱多份四季報之后，記者也留意到，盡管去年四季度金融股領銜的普漲行情使得多數(shù)基金收益不菲，尤其是成功捕捉藍籌行情的基金，但基金經(jīng)理卻少了一份“篤定”，其對于“藍籌崛起”并不十分堅定，絕大多數(shù)基金經(jīng)理仍表示要靈活控制倉位。通過去年四季度所展現(xiàn)的快進快出的調倉手法，或許有利于基金應對今年初的震蕩行情。 《《《 上投摩根：民生銀行為第一大增持股/ 上投摩根 大幅增持基金數(shù)：5只 基金代表：上投摩根健康品質生活、上投摩根中小盤、上投摩根中國優(yōu)勢、上投摩根核心優(yōu)選、上投摩根核心成長 四季度全系持倉變化：持有制造業(yè)占比從57.98%降至37.95%，金融業(yè)從0.93%升至16.86% 上投摩根旗下5只基金去年四季度增持金融業(yè)比例十分驚人。上投摩根健康品質生活、上投摩根中小盤、上投摩根中國優(yōu)勢、上投摩根核心優(yōu)選、上投摩根核心成長分別增持36.96%、35.49%、32.77%、22.67%和20.26%。前三只基金都由基金經(jīng)理董紅波管理，其中，上投摩根健康品質生活是其與樂琪合管；后兩只由基金經(jīng)理孫芳管理，其中上投摩根核心成長由孫芳和李博共同管理。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，董紅波對于其管理和合管的3只基金采取了完全一致的操作：“重點增持券商、保險和銀行等金融藍籌股，同時選擇性買入鋼鐵、建筑等周期性板塊公司以及互聯(lián)網(wǎng)應用相關的公司；相對應調整了食品飲料和醫(yī)藥等消費類行業(yè)公司配置結構?！辈贿^，顯然這三只基金風格類型并不相同，也并非投資藍籌的周期性產品，以上投摩根健康品質生活為例，其原本主要投資于“有利于提升居民健康水平和生活品質的行業(yè)及公司”，但去年四季度末前十大重倉股已經(jīng)演變?yōu)闁|吳證券、吉林敖東、中國平安、神舟信息、招商地產、萊茵置業(yè)、浦發(fā)銀行、招商證券、華泰證券和西南證券。是堅守基金風格，還是向市場趨勢“屈服”，始終是基金經(jīng)理需要平衡的問題。 孫芳的投資邏輯則頗具代表性，基本解釋了去年末基金經(jīng)理對于金融股的追漲根源。孫芳稱，“我們需要了解的是，對市場影響最顯著的流動性指標方面的變化，不再是新股發(fā)行、準備金繳存等帶來的小幅度的忽緊忽松，而是由存量資金變?yōu)樵隽抠Y金競爭優(yōu)質標的的變化，這改變了市場的運行規(guī)律，性價比高的大盤藍籌股成為當然的選擇。大勢當前，我們也選擇了迅速跟進，在金融、地產、家電等行業(yè)增加了配置，相應地減少了高估值的品種。” 上投摩根旗下5只基金加倉的成本則無一例外來自于對制造業(yè)股票的集中拋售，且減持十分瘋狂：上投摩根中小盤、上投摩根核心成長減持制造業(yè)比例分別達到41.34%和40.3%，其余3只減持比例也在34%~39%之間。 當然，如此“孤注一擲”的調倉在當季凈值收益上看是奏效的，上投摩根健康品質生活、上投摩根中小盤、上投摩根中國優(yōu)勢去年四季度凈值漲幅均超過20%，其余兩只漲幅也超過10%。 當然，上述5只基金只是上投摩根系去年四季度的一個投資縮影。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，就上投摩根系投資情況來看，去年四季度持有制造業(yè)占比從三季度末的57.98%降至37.95%，而金融業(yè)凈值占比則從0.93%提升至16.86%，調倉主路線十分明確。按持股市值排序，全系前十大重倉股為中國平安、長盈精密、金螳螂、長城汽車、信雅達、歌爾聲學、萬達信息、眾合機電、民生銀行和東吳證券；而前十大新進個股為東吳證券、華泰證券、大北農、數(shù)字政通、招生地產、銀泰資源、東方國信、交通銀行、浦發(fā)銀行和銀信科技；第一大增持股則是民生銀行，民生銀行一共進入上投摩根旗下11只基金前十大重倉股之列，合計持有2918萬股，持股市值為3.17億元。 《《《 民生加銀：中國平安為第一大新進股/ 民生加銀 大幅增持基金數(shù)：5只 基金代表：民生加銀策略精選、民生加銀紅利回報、民生加銀內需增長、民生加銀穩(wěn)健成長、民生加銀精選 四季度全系持倉變化：持有制造業(yè)占比從27.08%降至14.29%，金融業(yè)從1.73%升至12.32% 與上投摩根一樣，去年四季度民生加銀旗下5只基金同樣采取“豁出去”加倉金融股的態(tài)度。民生加銀策略精選、民生加銀紅利回報、民生加銀內需增長、民生加銀穩(wěn)健成長、民生加銀精選單季加倉金融股比例分別為31.33%、25.58%、24.26%、23.94%、21.55%。這5只基金風格類型并不相同，但卻在去年四季度采取幾乎一致的操作?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，這也與基金經(jīng)理配置有關，前兩只由基金經(jīng)理孫偉、宋磊合管，后3只則都是基金經(jīng)理蔡鋒亮一人管理。 蔡鋒亮做出加倉判斷是“基于利率走勢變化的可能性，我們適度配置了以金融為主的低估值股票”。以蔡鋒亮管理的民生加銀穩(wěn)健成長為例，四季度末前十大重倉股中就囊括了中國平安、平安銀行、招商銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行和華泰證券。 當然，加倉金融股的效果是立竿見影的，上述5只基金去年四季度凈值漲幅均超過10%，而其對于金融股加倉的資金，均來自對制造業(yè)個股的賣出，5只基金減持制造業(yè)凈值占比在23%~33%之間。 不止上述5只基金，民生加銀全系基金去年四季度主攻的方向就是減持制造業(yè)、加倉金融業(yè)。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，民生加銀全系金融業(yè)持有比例從去年三季度末的1.73%大幅提升至四季度末的12.32%，制造業(yè)持有占比則從27.08%降至14.29%，換倉路徑明確。 按持股市值排序，民生加銀系前十大重倉股為中國平安、東華軟件、長安汽車、錦龍股份、華泰證券、中航飛機、恒瑞醫(yī)藥、招商地產、中南建設和中國人壽。前十大新進個股為中國平安、錦龍股份、華泰證券、招商地產、中南建設、中國人壽、招商銀行、中國軟件、保利地產和平安銀行。也就是說，去年三季度民生加銀旗下尚無基金將中國平安列進前十大重倉股，而四季度末則多達9只基金新進該股，合計持有市值為1.73億元，位列第一大重倉股。此外，前十大增持股則是中航飛機、恒瑞醫(yī)藥、巨輪股份、科士達、東華軟件、嘉事堂、達安基因、北方稀土、紫金礦業(yè)和五礦稀土。 對于2015年投資，民生加銀策略精選和民生加銀紅利回報基金經(jīng)理團隊表示，“將保持靈活多變的投資策略，主要關注四個方向的長期投機機會，一是藍籌板塊，比如券商、保險、銀行等金融，以及地產、有色、建筑等；二是景氣行業(yè)和優(yōu)秀成長型公司，如互聯(lián)網(wǎng)、電子、機械、軍工等產業(yè)；三是優(yōu)質消費類板塊，如醫(yī)藥等；四是國企改革和相關改革的公司?！? 《《《 中銀基金：金融業(yè)成第一大重倉行業(yè)/ 中銀基金 大幅增持基金數(shù)：4只 基金代表：中銀增長、中銀優(yōu)秀企業(yè)、中銀消費主題和中銀藍籌 四季度全系持倉變化：持有制造業(yè)占比從29.34%降至20.55%，金融業(yè)從6.13%升至24.86% 中銀加倉勢頭同樣不容小覷，旗下共4只基金去年四季度加倉金融業(yè)超過20%，分別是中銀增長、中銀優(yōu)秀企業(yè)、中銀消費主題和中銀藍籌。其中，中銀增長增持金融業(yè)比例達到驚人的48.71%，中銀優(yōu)秀企業(yè)也達到41.03%，另外兩只分別為31.8%和22.95%。 中銀增長去年四季度凈值漲幅為34.91%，這與其大幅加倉金融業(yè)顯然分不開。基金經(jīng)理辜嵐指出，“基金根據(jù)市場變化適時提高了倉位和采取了更積極的投資策略。重點配置了金融尤其是券商行業(yè)以及“一帶一路”的股票，減持了中小板和創(chuàng)業(yè)板的股票，取得了較好的投資回報?！惫紞构芾淼幕鸸善眰}位達到92.3%，持有金融業(yè)占比為54.91%，這直接導致前十大重倉股中除掌趣科技之外，其余均是金融股，分別是中信證券、中國平安、華泰證券、民生銀行、海通證券、中國人壽、國金證券、中國太保和東吳證券。不過，持倉如此集中，也放大了投資風險，尤其是今年1月以來金融板塊震蕩劇烈的情況下。 辜嵐表示，將“保持一定的金融股配置；逢低配置漲幅相對較小的煤炭和有色板塊；配置超跌的醫(yī)藥以及TMT股票；關注國企改革，環(huán)保以及體育等主題投資?！? 中銀優(yōu)秀企業(yè)、中銀消費主題和中銀藍籌都是由基金經(jīng)理甘霖單獨管理，因此上述3只基金去年四季度在金融業(yè)和制造業(yè)上“同進同出”也就不足為奇了。甘霖判斷“短期市場因為快速上漲而有所震蕩，但隨著2015年改革創(chuàng)新推進以及投融資市場的改革措施推進，市場的結構性行情會演繹得更明顯?！?只基金去年四季度凈值漲幅都超過10%。 《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至去年四季度末共有14家基金公司將金融業(yè)作為第一大重倉行業(yè)，中銀便是其中之一。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中銀全系去年四季度末持有金融業(yè)凈值占比高達24.86%，而三季度末為6.13%；而制造業(yè)自29.34%降至20.55%。這意味著，金融業(yè)已超越制造業(yè)，成為其第一大重倉行業(yè)。 具體持股來看，按持股市值排序，中銀系前十大重倉股為掌趣科技、中信證券、中國平安、華泰證券、民生銀行、中工國際、樂普醫(yī)療、海通證券、漢得信息和中國太保；前十大新進個股為華泰證券、中國太保、中國人壽、國金證券、東吳證券、森源電氣、國信證券、萬科A、上海機場和東方財富；前十大增持個股為民生銀行、中信證券、海通證券、交通銀行、中國平安、漢得信息、中國重工、浦發(fā)銀行、華誼嘉信和九州通。 《《《 國海富蘭克林：投資總監(jiān)領銜“追漲”金融股/ 國海富蘭克林 大幅增持基金數(shù)：4只 基金代表：國富研究精選、國富焦點驅動、國富中小盤和國富潛力組合 四季度全系持倉變化：持有制造業(yè)占比從61.28%降至40.91%，金融業(yè)從8.53%上升至26.7% 去年四季度，國海富蘭克林旗下4只基金加倉金融業(yè)凈值占比超過20%，分別是國富研究精選、國富焦點驅動、國富中小盤和國富潛力組合，分別增持38.13%、30.39%、22.81%和22.31%。 其中，國富研究精選、國富潛力組合是由國富投資總監(jiān)徐荔蓉親自操盤，其中國富研究精選去年四季度凈值漲幅達到36.28%。徐荔蓉表示“四季度初根據(jù)市場情況大幅度增加了對金融類等藍籌公司的配置，同時大大降低了成長類公司的配置”，國富研究精選和國富潛力組合股票倉位均超過90%，而金融業(yè)持股占比分別為53.71%和31.06%。國富研究精選前十大重倉股中招商地產和金種子酒之外，其余8只均是金融業(yè)個股，分別為招商銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、光大銀行、北京銀行、光大證券、華泰證券和浦發(fā)銀行。 國富焦點驅動和國富中小盤則是由國富權益投資總監(jiān)趙曉東單獨管理。國富中小盤投資目標是“具有較高成長性和良好基本面的中小盤股票”，但也“卷入”了去年四季度末的藍籌行情，大筆買入金融股，前十大重倉股中出現(xiàn)北京銀行、興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行。國富焦點驅動前十大重倉股中除益佰制藥和瀘州老窖之外，其余都是銀行和保險股。 在重倉金融股的過程中，趙曉東還配置了白酒股，其表示這是“從長期投資的角度出發(fā)，依然積極配置了食品飲料的白酒板塊，并大幅加大了金融行業(yè)的配置，逐步降低創(chuàng)業(yè)板和中小市值的股票，使組合凸顯了大盤風格?！? 在投資總監(jiān)和權益投資總監(jiān)的帶動之下，國富系去年四季度整體持倉路徑也基本定型，全系制造業(yè)持有比例從去年三季度末的61.28%下降至四季度末的40.91%，而金融業(yè)從8.53%上升至26.7%。國富系前十大重倉股為恒瑞醫(yī)藥、北京銀行、森馬服飾、交通銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、中國平安、招商地產、太極股份和保利地產。前十大新進個股為北京銀行、交通銀行、光大銀行、保利地產、老白干酒、中國銀行、碧水源、工商銀行、民生銀行和華泰證券。記者注意到，國富系去年四季度持股以新進為主，加倉的僅9只，分別為興業(yè)銀行、招商地產、五糧液、中國平安、海通證券、浦發(fā)銀行、招商銀行、森馬服飾和中信證券。