每經編輯 每經記者 朱秀偉    

每經記者 朱秀偉

A股上周走勢堪稱“跌宕起伏”，先是滬指周一暴跌260點，期指甚至出現罕見跌停，緊接著滬指又連續反彈，周三更是大漲150點，而隨著期權正式上線的日子越來越近，A股巨幅震蕩的“大戲”還會上演嗎？

隨著滬指、創業板指數在上周均創出新高，風格“轉換”是否已成為偽命題？《每日經濟新聞》記者就此采訪了部分私募，對于后市，有私募認為，藍籌股單邊快速逼空上漲的階段已經結束，而以成長股為代表的新興產業才是中國經濟的希望所在。

后市震蕩盤整概率加大/

“在牛市中，市場的調整往往都是快速的，但這次僅跌一天，4個交易日后創出新高確實超出了很多人的預期。”深圳一位私募老總仇先生對《每日經濟新聞》記者表示。

對于后市，尚雅投資認為，“管理層希望看到的是一個穩步健康的慢牛，從而可以借助股市完成一系列改革和經濟轉型，而不希望出現完全杠桿驅動的瘋牛，因此會在3400點附近出重手打壓，但監管層也不希望破壞好不容易得來牛市的大好局面，因此就有安撫講話。所以判斷后市將進入一個震蕩盤整格局，指數下跌空間不大。因此以金融股為首的大盤股大概率也將進入震蕩走勢。由于股市總體資金充沛，市場將尋找新的熱點?！?/p>

區別于其他機構看好藍籌，展博投資十分看好成長股。

對于創業板指數創出新高，展博投資認為，在過去幾個月，隨著央行降息引導無風險利率下行和社會財富大類資產轉移配置，杠桿資金大舉入市，追逐高流動性低P/E、P/B估值的資產，集中炒作以金融和周期性行業為代表的大盤藍籌，帶來大盤指數的快速拉升;而新興產業個股受估值較高和前期漲幅大的壓力，加上資金調倉換股追逐藍籌股的行為，反而出現了較大跌幅。但快速的指數型上漲并不利于達成管理層降低社會融資成本的目標，管理層更希望看到一個溫和健康上漲的牛市，因此進入1月后，管理層對券商融資融券業務進行檢查和規范，以降低違規杠桿資金交易的風險。在持續資金驅動上漲的邏輯被破壞后，市場也作出了較大的反應，1月19日大盤暴跌。

該機構認為，“資金從大盤藍籌股中撤離，重新尋找投資標的，而前期大幅下跌的一些成長股的價值凸顯，受到資金再配置的青睞，出現了大盤暴跌而以創業板為代表的成長股逆勢上漲的情況?！? 展博投資同時認為，“在新增流動性因素趨弱，短期大漲后藍籌股估值修復已經完成，以及管理層態度的變化下，我們認為單邊快速逼空上漲的階段已經結束，市場經歷調整后將逐步收斂波動幅度，進入震蕩市后個股會呈現分化格局。風停了，市場將更關注基本面，如果說中國股市此輪有真正的牛市，那一定是以創新和轉型來驅動的，以互聯網、生物醫療、先進制造、節能環保為代表的新興產業，是未來中國經濟的希望所在，廣闊的市場空間和各種創新的盈利模式，將會催生出一批新的成長藍籌。我們一直認為這是中國牛市的大邏輯，看好新興產業中處于領導地位和傳統產業積極向新興產業轉型的公司。”

期權上線前市場或下跌/

本輪牛市，最大影響因素非“杠桿”莫屬，融資余額超過萬億就是明證，而金融衍生品又一“利器”——期權即將在2月上線，其對A股影響不容小覷。

“A股是投機性市場，可以預計期權被爆炒的概率極大，尤其是杠桿理論能達到10倍，可能現貨50ETF波動10%，就有人賺1倍或者說是爆倉。我們簡單梳理了下，對于2015年的A股，多數機構預計在滬指3500點附近，而在3400點監管層就宣布規范融資融券，且恰好在期權上線前，所以我們認為這并非是無意為之。假如期權出臺時，指數漲至3500點或更高，那可能是將是絕佳的做空點，不排除短期暴跌，這顯然是管理層不想看到的。因而在一個多空存在明顯分歧的點上市期權比較穩妥，比如3000點，做多、做空或許都有風險。所以，3400點既然管理層發話規范股市，這個位置是有風險的，在期權上線前的兩周，我們并不看好大盤?！鼻笆鏊侥既耸砍鹣壬绱吮硎?。

明曜投資的曾昭雄認為，“以往有國債327事件、寶安權證、五糧液權證、南航的末日權證等，到現在股指期貨，以后也會有股票期權。作為一個從事長期價值投資者的機構，我們把對沖工具看做是控制風險的手段，不是謀求提高收益的利器。因此，監管層也在謹慎推出股票期權等衍生工具，先試點上證ETF50，如香港證券市場剛開始也是指數型的，比如恒指期權，后來才推出股票期權?！?/p>

同時他指出，“金融衍生產品的推出快于長期資金的引入，可能會加劇市場暴漲暴跌，希望在引進養老金等長期資金入市之前，謹慎推出股票期權，放開境外沽空等加杠桿、增加市場波動的工具?！?/p>