每經編輯 每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

“歐央行新版QE所提供的大量流動性毫無疑問會產生溢出效應，而美元匯率的走強又會帶動資金回流美國，增強未來全球跨境資本流動的不確定性。”日前，中國人民銀行副行長潘功勝在出席國新辦吹風會時表示。他指出，歐央行的QE政策加上美國量化寬松政策正?；内厔荩瑢M一步推動美元匯率走強，從而對人民幣對美元匯率造成下行壓力。

《每日經濟新聞》記者注意到，在過去的一年間，我國金融機構外匯占款增長低位徘徊，基礎貨幣投放的缺口不斷擴大，央行是否將擇機啟動降準成為市場關注的焦點。

資本回流影響國內流動性

2014年全年新增外匯占款僅7787億元,且12月出現了1184億元人民幣的減少，外匯占款減少改變了央行以往的貨幣投放軌跡。

“央行至今還未降準，原因可能首先是去年底降息之后股市暴漲，央行擔憂放出去的貨幣沒有進入實體經濟。而在保證市場流動性方面，還有一些創新的工具比如MLF等可以使用?！敝袊裆y行首席研究員溫彬對《每日經濟新聞》記者表示，如果人民幣貶值預期持續，個人和企業的結匯持續減少，將造成流動性進一步收縮。

國家外匯管理局公布的2014年12月的銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據顯示，12月銀行結售匯逆差為571億元人民幣，連續5個月出現逆差。其中，銀行代客結售匯逆差為699億元，連續4個月保持逆差。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉對記者表示，央行退出人民幣匯率的常態干預，人民幣不再完全跟隨美元走勢，這一點從央行公布的外匯儲備數據中有直接體現，中國外匯儲備在第三季度減少了1000億美元，回落至3.89萬億美元。

從2014全年公布的外儲數據來看，雖然年末余額仍較2013年末增長近200億美元，但趨勢已從一、二季度的增長轉為三、四季度的下降。因此，高玉偉認為近期人民幣對美元的貶值更多反映市場供求的變化，市場對美元資產有更多的需求，與全球經濟復蘇有關。

盡管如此，龐大的外匯儲備規模依然是人民幣最強有力的后盾，“由于中國手握2萬億美元的對外凈債權，因此單純的資金撤出對中國的沖擊不大?！迸d業證券近日的研報指出。

全盤考慮量價調整

溫彬認為，央行在考慮貨幣政策時不僅要考慮內部因素，還要考慮外部環境的因素，隨著美元走強，人民幣的貶值預期加強，未來中美利差收縮會進一步影響到人民幣匯率，資本從流入中國套取匯差利差，轉而去購買美元套取匯差利差，造成人民幣大幅貶值。雖然這對出口有幫助，但央行可能擔心人民幣的不穩定對國內經濟造成的沖擊，信用風險爆發，同樣不穩定的匯率對人民幣國際化戰略也會帶來不利影響。“短期的貶值對貨幣政策的影響并不大?！备哂駛フJ為。

日前，中國央行行長周小川在達沃斯會議的發言中強調，貨幣政策不是萬能的，但可以為其他政策，比如為結構政策的制定和實施爭取時間和空間。

1月27日，發改委繼周一批復三項基建工程后，又新公布兩項總投資逾300億元的獲批公路工程，以基建來穩投資穩增長的力度不減。一位不愿具名的分析師認為，隨著2015年政府加大對基礎設施領域的財政投入，也需要相應的貨幣信貸來配合資金投放，預計全年的信貸增長仍將保持在較高水平。未來我國貨幣政策仍將保持穩健，如果外匯占款出現急劇下降或者一季度經濟數據惡化，央行仍有極大可能降準。

潘功勝還表示，將進一步完善人民幣匯率的市場化形成機制。他說，“2014年我們已經跨出了很大一步，今年將繼續加大市場供求力度，增強人民幣匯率浮動彈性?！?/p>