每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

昨日，《每日經(jīng)濟新聞》報道了“滬指3400點爭奪戰(zhàn)”，指出若滬指再度闖關(guān)失敗，市場人氣恐大受影響。昨日滬指小幅低開，盡管盤中一度翻紅，但尾盤的大幅跳水，為沖關(guān)3400點帶來不小壓力。而盤后，市場出現(xiàn)諸多利空傳聞，如證監(jiān)會再度重啟兩融檢查，引發(fā)市場惶恐。雖然證監(jiān)會晚間予以澄清，但對A股走勢具有重要指導意義的新華富時A50指數(shù)昨晚再度巨震，使得今日A股走勢更加撲朔迷離。

又一次逼近3400點，又一次遇阻回落。一個月來，滬指三顧3400點而不過，令市場萬分糾結(jié)。古人有云“夫戰(zhàn)，勇氣也。一鼓作氣，再而衰，三而竭。”如今，面對5年新高3478點，A股陷入苦戰(zhàn)，而面臨監(jiān)管“高壓”、流動性“干擾”、大象“力竭”，股指短期回調(diào)風險逐漸加劇。

政策：高壓3400點/

昨日（1月28日），滬指低開震蕩上行，盤中一度翻紅，但期望中繼續(xù)震蕩上行的場景卻以跳水收跌而告終，最終以3305.74點報收，全天下跌1.41%，連續(xù)收陰，表現(xiàn)不佳。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，打破滬指盤中反彈勢頭的信息來源于業(yè)內(nèi)風傳證監(jiān)會將再次啟動券商兩融業(yè)務(wù)調(diào)查，嚴控資金流向股市。

對此，一不愿具名券商內(nèi)部人士告訴記者，“暫時沒有收到證監(jiān)會方面的通知，不過就算是調(diào)查，也是因為此前調(diào)查是分批檢查，再檢查只是延續(xù)上次調(diào)查，不能說是再次啟動。”

昨日晚間，這一說法得到了證監(jiān)會的證實。據(jù)新華社消息，證監(jiān)會新聞辦表示，1月16日，證監(jiān)會曾向市場通報對45家券商融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查情況。根據(jù)整體安排，近期將對剩余46家公司融資類業(yè)務(wù)開展現(xiàn)場檢查。其屬于日常監(jiān)管工作，不宜過分解讀。

不過，如今滬指高位震蕩，多空雙方斗爭膠著，一有政策面的風吹草動，都會動搖市場投資信心。

1月16日，當滬指氣勢如虹逼近3400點時，當日收盤證監(jiān)會卻意外公布了對券商兩融業(yè)務(wù)核查報告。同時，銀監(jiān)會也在控制銀行資金通過傘形信托入市。在兩大監(jiān)管機構(gòu)聯(lián)袂出臺利空的情況下，股指最終出現(xiàn)“1.19”暴跌。

而此前1月8日滬指在沖至3400點一帶后的大跌，也是源于證監(jiān)會核準20余家企業(yè)IPO密集發(fā)行，史上最兇猛的申購“抽血”令市場產(chǎn)生恐慌。

流動性：人民幣貶值資本流出/

在流動性方面，A股也遭遇到人民幣貶值帶來資本流出的壓力。

繼1月23日人民幣即期匯率大跌222基點后，26日人民幣兌美元即期匯率收盤報6.2542，繼續(xù)大幅貶值254個基點，創(chuàng)2014年6月來新低。盤中最低跌至6.2569，一度逼近中間價的最大波幅2%。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，當前人民幣有效匯率被持續(xù)高估，人民幣貶值幅度大致應與美元升值幅度相當，全年至少貶值5%。

瑞銀證券指出，如果人民幣近期貶值，則A股市場可能承壓。海外經(jīng)驗表明，新興市場上每一輪的本幣貶值都伴隨著資本流出和股市回調(diào)。就行業(yè)板塊而言，金融和不動產(chǎn)行業(yè)受創(chuàng)最深。同時，在更多的債券、信托和房地產(chǎn)債務(wù)違約事件正陸續(xù)浮出水面的形勢下，海外投資者對中國宏觀經(jīng)濟的擔憂情緒可能會有所增強，從而帶來暫時性的資本流出。

國元證券宏觀分析師鄭旻也告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在2014年下半年人民幣升值的背景下，熱錢是推升股指的一大原因。如今，就在歐元版QE推出之際，市場還沒有來得及盤算熱錢是否會流入，隨即便出現(xiàn)的人民幣貶值已經(jīng)表明了抑制熱錢流入的意圖。

此外，銀行理財去杠桿也將阻礙場外資金瘋狂的流入。記者注意到，2015年1月，已有地方證監(jiān)局叫停了傘形信托，監(jiān)管層可能擔心高杠桿導致系統(tǒng)性風險。

而在上周，證券市場交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬增加額為3975億元，減少額為7449億元，證券市場保證金凈流出3474億元，結(jié)束了連續(xù)兩周的凈流入。

大金融低迷 指數(shù)或回調(diào)/

監(jiān)管層一輪去杠桿的管理后，亢奮后的A股市場日前又恢復了以往常態(tài)，盡管沒有大金融板塊的集體起舞，題材股交替上揚為市場注入活力。昨日，雖然滬指下跌1.41%，但兩市仍有近50只個股實現(xiàn)漲停，且沒有一只個股跌停。不過需要注意的是，兩市成交金額正在縮量。

昨日，滬市全天成交金額3416億元，較前一交易日的4183億元銳減700余億元，減少幅度達到18.34%。若觀察近12個交易日不難看出，滬市當日成交金額經(jīng)常低于4000億元以下，這一現(xiàn)象在2014年12月鮮有發(fā)生。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，滬市2015年1月多次出現(xiàn)成交金額大幅縮量，如1月13日和1月14日兩天成交金額連續(xù)低于3000億元，與之前動輒5000億、6000億元相比，交投明顯降溫。

市場人士指出，成交連續(xù)縮量與大金融板塊集體調(diào)整有一定聯(lián)系，之前證券板塊連續(xù)上漲，高杠桿刺激下令資金瘋狂進場搶籌炒作，這也令成交金額大幅增加，如今，隨著證監(jiān)會的監(jiān)管，資金開始從證券等板塊流出，最終導致交投的減少。

對于短期市場走勢，大摩投資分析指出，近期央行在貨幣政策上的調(diào)控思路依然較為謹慎，短期降息降準的預期逐步減弱，滬指目前向上面臨3478點前期四萬億行情的高點阻力，如果沒有成交量配合，有效突破的概率較小，短期主板市場預計將以寬幅震蕩為主。

從技術(shù)面看，目前大盤短期內(nèi)已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)超漲信號，滬指周線9連陽漲幅高達35%，如此快速的急漲，勢必會出現(xiàn)回調(diào)，近期股指縮量創(chuàng)新高已經(jīng)說明了這一點。