據(jù)上證報報道，推進“一帶一路”建設(shè)工作會議1日在北京召開。會議安排部署2015年及今后一段時期推進“一帶一路”建設(shè)的重大事項和重點工作。國務(wù)院副總理張高麗強調(diào)，要把握重點方向，陸上依托國際大通道，以重點經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)園區(qū)為合作平臺，共同打造若干國際經(jīng)濟合作走廊。海上依托重點港口城市，共同打造通暢安全高效的運輸大通道。 而李克強總理1月30日下午在會見巴基斯坦國民議會議長薩迪克時指出，中巴經(jīng)濟走廊建設(shè)為兩國務(wù)實合作搭建了戰(zhàn)略框架。上證報記者獲悉，在近日新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團發(fā)改委召開的會議上，兵團發(fā)改委主任朱新祥透露，今年將加快推進兵團參與絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)建設(shè)，參與中巴經(jīng)濟走廊建設(shè)。專家分析，中巴經(jīng)濟走廊是最有可能實現(xiàn)在亞洲早期收獲的重點項目。 “一帶一路”建設(shè)開局 張高麗強調(diào)，“一帶一路”建設(shè)是一項宏大系統(tǒng)工程，要突出重點、遠近結(jié)合，有力有序有效推進，確保“一帶一路”建設(shè)工作開好局、起好步。要堅持共商、共建、共享原則，積極與沿線國家的發(fā)展戰(zhàn)略相互對接。要把握重點方向，陸上依托國際大通道，以重點經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)園區(qū)為合作平臺，共同打造若干國際經(jīng)濟合作走廊；海上依托重點港口城市，共同打造通暢安全高效的運輸大通道。 此外，張高麗指出，要強化規(guī)劃引領(lǐng)，把長期目標任務(wù)和近期工作結(jié)合起來，加強對工作的具體指導。要抓好重點項目，以基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通為突破口，發(fā)揮對推進“一帶一路”建設(shè)的基礎(chǔ)性作用和示范效應(yīng)。要暢通投資貿(mào)易，著力推進投資和貿(mào)易便利化，營造區(qū)域內(nèi)良好營商環(huán)境，抓好境外合作園區(qū)建設(shè)，推動形成區(qū)域經(jīng)濟合作共贏發(fā)展新格局。要拓寬金融合作，加快構(gòu)建強有力的投融資渠道支撐，強化“一帶一路”建設(shè)的資金保障。 中巴經(jīng)濟走廊或拔頭籌 被稱作“一帶一路”旗艦項目的中巴經(jīng)濟走廊今年將進入實質(zhì)性建設(shè)階段，中巴雙方對此寄予厚望。1月24日國務(wù)院僑辦副主任何亞非出席論壇時表示，“一帶一路”進入實質(zhì)性合作階段，以經(jīng)濟走廊為依托，建立亞洲互聯(lián)互通基本框架；將以交通基礎(chǔ)設(shè)施為突破，實現(xiàn)在亞洲早期收獲。 而據(jù)巴基斯坦媒體報道，中巴經(jīng)濟走廊項目正式啟動公路建設(shè)招標，已向包括中國在內(nèi)的企業(yè)進行邀投標。巴計劃與發(fā)展部長伊克巴爾對中國交建代表團表示，巴基斯坦為建設(shè)中巴經(jīng)濟走廊出海口瓜達爾港制定好了總體規(guī)劃，上述基建項目均為促進瓜港建設(shè)的配套工程。中國建筑代表團訪問巴基斯坦時表示，將與其在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進行合作。 根據(jù)新疆兩會政府工作報告，2015年，新疆將加快建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)，對接“一帶一路”和中巴經(jīng)濟走廊及面向中西南亞和歐洲的物流通道、信息通道建設(shè)，構(gòu)建對內(nèi)對外開放型經(jīng)濟新格局。 據(jù)了解，為推進中巴經(jīng)濟走廊建設(shè)，國家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部、國家開發(fā)銀行等單位聯(lián)合曾在2014年組成調(diào)研組，并專程赴新疆調(diào)研。調(diào)研組聽取了當?shù)赜嘘P(guān)中巴經(jīng)濟走廊遠景規(guī)劃編制建議的匯報，實地考察了喀什經(jīng)濟開發(fā)區(qū)等項目選址情況。 新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團也在加緊推進相關(guān)工作。2014年11月，兵團明確提出下一步要加快“走出去”步伐，拓展境外發(fā)展空間。做大做強對外承包工程。鼓勵支持兵團建工、北新路橋、塔里木建安、昆侖監(jiān)理等公司，加大對塔吉克、吉爾吉斯、巴基斯坦、安哥拉等國的公路、市政工程、機場、道路、橋梁、住房、工業(yè)廠房和農(nóng)業(yè)等項目的工作力度。 2014年12月，兵建集團總經(jīng)理、北新路橋集團董事長朱建國在巴基斯坦調(diào)研期間拜會了巴基斯坦國家公路局主席、克什米爾震后委（ERRA）主席以及中國駐巴大使館大使和經(jīng)參商務(wù)參贊，重點就中巴經(jīng)濟走廊建設(shè)項目落地以及更深層次展開合作等方面進行交流。 【概念股解析】 特變電工:借力一帶一路戰(zhàn)略加速拓展海外市場變壓器王者歸來 研究機構(gòu)：國海證券分析師：譚倩撰寫日期：2014-12-23 事件: 中央經(jīng)濟工作會議明確提出,“一帶一路”戰(zhàn)略是優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展空間格局的三大戰(zhàn)略之一。 李克強年末訪問歐亞多國是為新絲綢之路開道,中國“一帶一路”外交正全面推進。 根據(jù)國家電網(wǎng)公司總體規(guī)劃,2015年力爭開工“五交八直”特高壓工程。 2014年11月10日,APEC會議上,國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理明確正在落實一帶一路經(jīng)濟帶輸電走廊建設(shè),與中亞五國實現(xiàn)輸電聯(lián)網(wǎng)。 主要觀點: 受益一帶一路戰(zhàn)略,一帶一路經(jīng)濟帶輸電走廊已啟動,海外業(yè)務(wù)呈加速增長態(tài)勢。 新疆是連接中亞的橋頭堡,在一帶一路建設(shè)中,公司作為新疆本地的一次設(shè)備、工程總包龍頭,將大幅受益。國家電網(wǎng)公司“一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊第一步就是實現(xiàn)與中亞5國的電網(wǎng)相聯(lián),共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風能和太陽能資源,遠期或?qū)崿F(xiàn)和蒙古、俄羅斯等國聯(lián)網(wǎng)。目前,國家電網(wǎng)公司已經(jīng)選擇新疆作為落實“一帶一路”戰(zhàn)略的重要節(jié)點,率先構(gòu)建絲綢之路經(jīng)濟帶輸電走廊,建設(shè)從新疆到中亞五國的輸電通道。同時,加大與周邊鄰國的電力項目合作,在此背景下,中國與巴基斯坦經(jīng)濟走廊能源互聯(lián)互通項目已經(jīng)開始啟動。 近年來,公司高度重視國際業(yè)務(wù)發(fā)展,國際業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,2013全年、2014年上半年國外收入增速均達30%以上。考慮今年新簽訂的塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦等國家的大訂單,預計今明兩年保持40%的復合增長率。2014年6月28日,在印度古吉拉特邦巴羅達市,特變電工投資建設(shè)的輸變電高端裝備產(chǎn)業(yè)園--特變電工能源(印度)有限公司交流1200千伏、直流正負1000千伏特高壓變壓器研制基地正式落成,這將從設(shè)備層面對印度等國際特高壓項目提供支持,標志著公司作為國際裝備龍頭,國際化步伐進一步加快,國際收入將有望繼續(xù)高速增長。考慮到公司的技術(shù)實力與業(yè)績水平,相對國網(wǎng)系公司及二次設(shè)備廠家,公司在走出去戰(zhàn)略中有較大的優(yōu)勢,持續(xù)看好。 特高壓變壓器行業(yè)第一,受益國內(nèi)特高壓建設(shè),業(yè)績有望大幅增長。 今年以來,特高壓首次獲得國務(wù)院總理、國家主席、能源局、地方政府、電網(wǎng)公司共同推動。根據(jù)國家電網(wǎng)公司總體規(guī)劃,2015年力爭開工“五交八直”特高壓工程,分別為雅安-武漢、蒙西-長沙、張北-南昌、隴彬-豫北、榆衡-濰坊五條交流特高壓線路,以及酒泉-湖南、呼盟-山東、蒙西-湖北、陜北-江西、準東-四川、上海廟-山東、山西-江蘇和錫盟-江蘇等八條直流特高壓工程。“十三五”能源規(guī)劃提出,2020年我國將基本形成“五基兩帶”能源開發(fā)布局,重點建設(shè)山西、鄂爾多斯盆地、蒙東、西南、新疆五個重點能源基地和東部核電帶、近海油氣開發(fā)帶,其中,五大能源基地的電力,均需要特高壓進行運輸。 公司在最近完成的4個特高壓工程中,變壓器中標量居行業(yè)第一,超30億元。按照過去的中標金額的平均值,預計“五交八直”特高壓工程將為公司帶來150億元特高壓收入,超過去年全年收入的50%,考慮到特高壓工程的高利潤,僅國內(nèi)特高壓工程帶來的利潤將達到去年全年利潤。而2010-2012年,由于國內(nèi)變壓器產(chǎn)能過剩,公司變壓器收入略有下降,隨著特高壓建設(shè)大面積展開,公司作為國內(nèi)變壓器行業(yè)的龍頭老大,業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長。 新疆將成為我國五大能源基地之一,電力建設(shè)迎來高速發(fā)展,公司大幅受益。 從現(xiàn)在到“十三五”末,國家電網(wǎng)公司計劃在新疆建設(shè)±1110千伏準東-四川、±1110千伏準東-華東和±800千伏哈密北-重慶直流特高壓三條輸電工程,新增疆電外送能力3200萬千瓦;同步計劃建設(shè)750千伏變電站19座,新增變電容量6870萬千伏安,架設(shè)750千伏輸電線路8521千米,與西北電網(wǎng)實現(xiàn)750千伏三通道六回路聯(lián)網(wǎng),疆內(nèi)750千伏最北延伸至阿勒泰地區(qū),最南延伸至和田地區(qū),形成覆蓋全疆各地州的750千伏電網(wǎng)。這些工程建成后,將成為連接西部邊疆與中原地區(qū)的“電力絲綢之路”,將新疆豐富的煤炭和風、光等清潔資源就地轉(zhuǎn)化為電力輸送到內(nèi)地,公司作為電網(wǎng)建設(shè)的核心供應(yīng)商,地處新疆,將大幅受益。預計規(guī)劃的以上工程將給公司帶來百億元以上的收入,十數(shù)億元的利潤。 在高端裝備、工程總承包之外,公司新能源業(yè)務(wù)復蘇,借助區(qū)域優(yōu)勢大力發(fā)展資源產(chǎn)業(yè)。 新疆煤炭、太陽能、風力資源豐富,公司充分挖掘地域優(yōu)勢及自身資源優(yōu)勢,打造資源平臺。今年以來,公司公告的風電、光伏項目(含框架)容量均超過2GW,新能源成為公司增長動力之一。公司1.25兆瓦逆變器獲得新疆維吾爾自治區(qū)科學技術(shù)成果鑒定證書,填補我國兆瓦級以上光伏并網(wǎng)逆變器技術(shù)空白,預計全年產(chǎn)量在1GW以上。公司1.2萬噸/年多晶硅項目已投產(chǎn),2*35萬自備熱電廠建設(shè)完成并一次投運成功,由于新疆電價低,且公司具有規(guī)模效應(yīng),單位投資低,單位耗電少,自備熱廠還降低了約四分之一電費。公司半年報公告,負責硅及相關(guān)高純材料生產(chǎn)的新特能源公司歸屬上市公司的凈利潤為1.7億元,預計全年歸屬上市公司的利潤接近4億元。隨著行業(yè)復蘇,公司新能源和資源業(yè)務(wù)盈利情況將更為良好。 盈利預測與評級。預計公司2014-2016年EPS分別為0.59元、0.77元、0.97元,對應(yīng)估值分別為21倍、16倍、13倍。公司受益一帶一路海外工程業(yè)務(wù)高速發(fā)展,特高壓和新疆區(qū)內(nèi)電網(wǎng)投資帶動變壓器等裝備業(yè)務(wù)復蘇增長、新能源及資源業(yè)務(wù)加速布局和投產(chǎn),公司多條業(yè)務(wù)正處于全面復蘇階段,業(yè)績和估值將有所提升,給予“買入”評級。 風險提示。海外業(yè)務(wù)進展低于預期;特高壓電網(wǎng)建設(shè)低于預期;電網(wǎng)反腐深化。 中航資本:王者歸來國內(nèi)軍工資產(chǎn)證券化盛宴唯一標的 研究機構(gòu)：海通證券分析師：丁文韜撰寫日期：2014-12-23 依托大股東資源,打造綜合金融平臺,分享軍工行業(yè)的資產(chǎn)證券化紅利,打造中國版GECapital。中航資本是中航工業(yè)旗下唯一金融控股和產(chǎn)融結(jié)合平臺,肩負著以金融助推航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要使命。中航資本圍繞金融控股、航空產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)投資三大板塊開展業(yè)務(wù),以財務(wù)、信托、租賃、證券為主的金融業(yè)務(wù)是當前盈利主要支柱,未來財務(wù)性實業(yè)投資收益占比將逐步提升。中航工業(yè)集團目前資產(chǎn)證券化率55%,未來3-5年有望達到80%,中航資本是促進集團資產(chǎn)證券化進程加速的主要平臺。作為中航工業(yè)重要的融資渠道,除利用金控平臺為成員公司提供金融服務(wù)外,中航資本作為集團的股權(quán)投資運作平臺,可以對集團成員參股,為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持,加深和拓寬產(chǎn)融結(jié)合的深度和廣度。 金融股權(quán)進一步集中,集團盈利能力增強。中航資本公告,擬向中航國際、陜航電氣等17家公司以定增換股方式發(fā)行2.78億股購買中航租賃30.95%、中航信托16.82%、中航證券28.29%的股權(quán),定增價按停牌前20個交易日均價的90%來確定,為15.78元/股。交易完成后,中航資本持有中航租賃、中航信托、中航證券的股權(quán)比例分別提升至96.75%、80%和100%。收購資產(chǎn)評估價值分別對應(yīng)三公司8月末凈資產(chǎn)的1.44、1.8、1.36倍,換股價遠低于市場估值。收購完成后中航工業(yè)及下屬公司持有中航資本的股權(quán)比例由41.68%提高至49.23%,股權(quán)的進一步集中,提升集團盈利能力的同時,將增強上市公司對金融子公司的控制力度,并提高中航工業(yè)后續(xù)資本運作空間。 金控平臺貢獻穩(wěn)定盈利,租賃和證券業(yè)務(wù)增長空間巨大。1)租賃業(yè)務(wù)為未來重點發(fā)展方向,此次14億定增擬全部用于增加中航租賃資本金,飛機租賃或成盈利增長主要來源。2)財務(wù)公司資金歸集率提升推動資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力穩(wěn)步擴張。預計凈利潤未來3年將保持20%以上的增長。3)中航信托預計受行業(yè)因素,未來三年同比增速將有所放緩。4)證券業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,預計未來集團將在項目資源和資本金上都給予大力支持,2014年凈利潤預計超過3億元,未來3年增速預計超過40%。 創(chuàng)投業(yè)務(wù)將成為新的增長引擎。中航資本通過定增等方式投資中航工業(yè)旗下公司,分享公司成長并擇機退出。中航資本依托中航工業(yè)旗下20多家上市公司和200多家下屬公司,優(yōu)質(zhì)項目資源豐富,未來創(chuàng)投業(yè)務(wù)利潤貢獻有望達到50%。以2014年為例,2季度中航資本完成減持西飛股份股權(quán)確認投資收益超過6億元,且目前仍有30億左右浮盈。中航產(chǎn)投9月底2億元參與寶勝股份定增、11月5億元參與中航機電定增,預計均將獲得可觀的投資回報。 目標價29.2元,給予"買入"評級。采用分部估值法,中航資本公允價值為494億,對應(yīng)26.48元/股。若考慮此次定增換股,則合理價值為29.2元/股。公司停牌前股價18.83元,公司停牌期間軍工行業(yè)和金元金融行業(yè)均實現(xiàn)40%以上漲幅,未來三個月內(nèi)預期公司股價還將有30%-50%的上漲空間,首次覆蓋給予"買入"評級。 主要不確定因素:集團資產(chǎn)證券化低于預期,信托業(yè)務(wù)系統(tǒng)性風險。 中國鐵建:定增百億投資國內(nèi)四大項目,主業(yè)經(jīng)營更穩(wěn)健 研究機構(gòu)：群益證券(香港)分析師：李曉璐撰寫日期：2014-12-18 結(jié)論與建議: 公司在手訂單充裕,定增所得百億資金將大部分用于國內(nèi)項目,有助增強資金實力同時降低資產(chǎn)負債率,進一步做大做強建筑工程主業(yè)。當前A股和H股價對應(yīng)2015年動態(tài)P/E分別為9倍和6.8倍,均維持買入評級,上調(diào)目標價。 公司發(fā)布定增預案:擬向不超過十名特定投資者,以7.20元/股價格,非公開發(fā)行股票不超過13.8億股,募集資金總額不超過99.36億元,扣除相關(guān)發(fā)行費用后,擬投入25億元用于重慶市軌道交通環(huán)線二期工程BT項目、投18億元用于石家莊市城市軌道交通3號線一期小灰樓站至石家莊站工程BT項目、投16億元用于成都市地鐵10號線一期工程BT項目、投12億元用于德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT項目,其余資金用于償還銀行貸款及補充流動資金。 根據(jù)公告,上述四個工程項目均已開工。重慶市軌道交通環(huán)線二期工程BT項目預計于2017年12月份竣工,項目合同額為92.83億元,累計完成投資額為6.45億元,內(nèi)部收益率預計為12.31%。石家莊市城市軌道交通3號線一期小灰樓站至石家莊站工程BT項目預計于2017年9月底竣工,項目合同額為34.50億元,累計完成投資額為8.20億元,內(nèi)部收益率預計為12.33%。成都市地鐵10號線一期工程BT項目預計于2017年6月份竣工,項目合同額為30億元,累計完成投資額為2.40億元,內(nèi)部收益率預計為14.32%。德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT項目預計2016年中竣工,項目工程總投資31.94億元,累計完成投資額為17.20億元,內(nèi)部收益率預計為8.28%。 本次發(fā)行前,鐵建總公司持有中國鐵建61.33%的股權(quán),為控股股東,本次發(fā)行完成后,鐵建總公司持有中國鐵建55.16%的股權(quán),仍未控股股東。 對公司的正面影響:當前,國家正在加快中西部鐵路建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化建設(shè),中西部地區(qū)的鐵路建設(shè)將進一步加快,預計整個“十三五”期間的鐵路投資總量都將保持在較高水平。公司是鐵路基建領(lǐng)域的龍頭企業(yè),截至三季度末,公司在手合同額為1.76萬億元,是2013年營業(yè)收入的3倍,訂單充足。通過本次發(fā)行,將增強資金實力同時降低資產(chǎn)負債率,進一步做大做強建筑工程主業(yè),進一步鞏固及提升行業(yè)領(lǐng)先地位。 綜上,預計公司2014年和2015年分別實現(xiàn)凈利潤113.73億元(YoY+9.95%,EPS為0.922元)和134.17億元(YoY+18%,EPS為1.088元)。 中集集團:業(yè)績持續(xù)增長,受益于“一帶一路”建設(shè) 研究機構(gòu)：廣發(fā)證券分析師：羅立波,劉芷君,劉國清,真怡撰寫日期：2014-11-11 核心觀點: 產(chǎn)業(yè)升級推動利潤持續(xù)增長:隨著集裝箱利潤占比下降,能源化工裝備、海工裝備、物流、金融業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)發(fā)展,中集集團已顯著地降低了對單一業(yè)務(wù)的依賴度。2014年,公司在集裝箱利潤率處于低位、天然氣裝備有所下滑的情況下,依靠海工的扭虧為盈、車輛業(yè)務(wù)增長,總的主營業(yè)務(wù)利潤仍有希望實現(xiàn)50%或以上的增長。 2015年,集裝箱和海洋金融接力:集裝箱需求已從底部恢復,2014年利潤沒有實現(xiàn)增長有行業(yè)特殊原因,2015年的利潤率具有向上彈性;中期來看,更新需求推動集裝箱銷量創(chuàng)歷史新高是大概率事件。公司結(jié)合船舶海工研究院和融資租賃公司,整合國內(nèi)制造資源,實施的超大型集裝箱船融資租賃項目共計20億美元,通過收取租金和合同轉(zhuǎn)讓,2015年開始貢獻業(yè)績。 受益于“一帶一路”建設(shè):我國將出資400億美元設(shè)立“絲路基金”,加速互聯(lián)互通建設(shè),同時加快與周期國家的自貿(mào)協(xié)議談判,有利于包括集裝箱、道路運輸車輛、能源化工裝備、空港設(shè)備等在內(nèi)的物流裝備需求。根據(jù)深圳衛(wèi)視報道,今年9月23日,深圳市許勤市長到中集集團聽取前海項目匯報,指出深圳市通過發(fā)展海洋產(chǎn)業(yè),努力成為21世紀海上絲綢之路的重要樞紐和戰(zhàn)略基地。而中集集團有意聯(lián)合各方資源和優(yōu)勢,憑借前海政策便利,先行先試打造國際級海洋金融服務(wù)中心,未來目標媲美奧斯陸、休斯頓等國際海洋金融中心,承接高端海洋產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移。 盈利預測和投資建議:我們預測公司2014-2016年分別實現(xiàn)營業(yè)收入68,011、78,500和89,393百萬元,EPS分別為0.940、1.360和1.760元。基于公司通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級持續(xù)提升盈利能力,我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級,合理價值為21.76元,相當于2015年16倍PE估值。 風險提示:全球經(jīng)濟狀況導致集裝箱需求波動的風險;海工合同的執(zhí)行進度和盈利能力具有不確定性;公司前海項目的實施進度具有不確定性。 中國交建:一帶一路龍頭闊步國際化,收購澳洲基建商JohnHolland 研究機構(gòu)：銀河證券分析師：鮑榮富撰寫日期：2014-12-15 核心觀點: 國際化戰(zhàn)略邁出重大一步,收購澳洲最大建筑工程承包商之一JohnHolland100%股權(quán),按完全并表約增厚2013年備考EPS0.05元,增厚幅度7.2%。12月11日晚公司確認收購澳大利亞工程公司JohnHolland100%股權(quán),交易金額9.531億澳元,對應(yīng)該公司2013年5.57倍靜態(tài)PE、2014年上半年末1.80倍PB。JohnHolland擁有超過65年的歷史,是澳大利亞領(lǐng)先的工程承包商之一,業(yè)務(wù)遍及基建、能源、資源、工業(yè)、水務(wù)、污水、海事、運輸?shù)?區(qū)域分布于澳大利亞、新西蘭和東南亞等。出售方LeightonHoldings是國際領(lǐng)先的工程承包公司、全球最大的礦業(yè)開采工程承包公司,在ENR2014年全球最大承包商中排名第13位,澳大利亞第1位。 此次收購標志著公司國際化戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵一步,有利于公司拓展澳洲、東南亞及香港市場,再次鞏固公司一帶一路龍頭地位。JohnHolland在公路、鐵路、隧道和供水基礎(chǔ)設(shè)施,道路、房屋,尤其是在運輸服務(wù)方面具有極強的競爭力,業(yè)務(wù)區(qū)域遍及澳大利亞、東南亞及香港等地,此次收購一方面將有助于公司開拓上述目標市場,另一方面也是公司國際化戰(zhàn)略邁出的關(guān)鍵一步,進一步鞏固公司在全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,以及一帶一路沿線國家的競爭優(yōu)勢。 公司全面受益于國家一帶一路戰(zhàn)略,海外業(yè)務(wù)強勁增長,基建持續(xù)穩(wěn)定增長。基建建設(shè)、設(shè)計業(yè)務(wù)訂單增長平穩(wěn),2014年前三季度訂單YOY+8.91%/+13.2%;疏浚、裝備制造訂單受整體環(huán)境影響有所回落,前三季度訂單YOY-19.66%/-13.4%;海外業(yè)務(wù)逐年提升,2013年收入占比達17.05%,2014h1海外新簽訂單占比達24.64%,加上振華重工業(yè)務(wù),我們預計未來三年海外收入占比有望提升至40%,利潤占比有望提升至60%,成為大型建筑央企中海外業(yè)務(wù)占比最高、國際化程度最高的公司。 國企改革預期、公司商業(yè)模式創(chuàng)新及海外拓展有助估值持續(xù)提升。(1)新一輪央行降息預期有助于降低財務(wù)費用,預計可增厚2014年EPS4.9%,前兩輪降息周期中H股實現(xiàn)累計超常收益率達35.68%/18.68%。(2)滬港通獲批開通之后,4月10日-11月28日A/H股溢價率提升33.98pct。(3)盡管公司層面國企改革需待頂層設(shè)計出臺,但股價快速上漲為二級板塊分拆、激勵、混合所有制等提供了契機。(4)“五商”戰(zhàn)略、大舉開展投資業(yè)務(wù)以及城市綜合開發(fā)等商業(yè)模式創(chuàng)新助力持續(xù)成長。(5)發(fā)行優(yōu)先股等金融模式創(chuàng)新有利于幫助公司降低資產(chǎn)負債率、提升業(yè)績。 風險提示:宏觀經(jīng)濟波動風險、疏浚市場下滑風險等。 盈利預測與估值。我們預測公司14/15/16年EPS分別為0.85/0.98/1.08元。給予公司2015年10-12倍PE,對應(yīng)目標價9.80-11.80元,維持“推薦”評級。 中國建筑:建筑新開工回暖,新簽訂單企穩(wěn),地產(chǎn)銷售依然承壓 研究機構(gòu)：海通證券分析師：趙健,張顯寧撰寫日期：2015-01-19 事項: 中國建筑17日公告了2014年1-12月經(jīng)營數(shù)據(jù)。 簡要評述: 建筑業(yè)務(wù)累計新簽訂單企穩(wěn),海外新簽增速有所下滑。公司1-12月建筑業(yè)務(wù)新簽合同額14117億元,同比增長10.9%,其中12月份單月新簽合同額2156億元,同比增速9.55%,較11月份新簽訂單增速有所下滑,主要原因是13年同期基數(shù)較高以及海外新簽增速下降。從業(yè)務(wù)分部來看,1-12月份房屋建筑累計新簽11672億元,同比增長12.9%,基礎(chǔ)設(shè)施累計新簽2349億,同比增長1.1%,勘察設(shè)計累計新簽同比增長9.6%至96億元,從地區(qū)分部來看,1-12月份海外新簽715億,同比上升4.6%,增速有所下滑,國內(nèi)新簽13402億,同比上升11.1%。 建筑單月新開工面積增速大幅提升。公司1-12月新開工面積為28983萬平方米,同比增長17.69%,增速相比1-11月相比略有上升,其中12月份新開工面積為1792萬平米,同比上升25.75%,與11月份大幅提升。 地產(chǎn)銷售繼續(xù)下滑。公司1-12月地產(chǎn)銷售額為1270億元,同比下降10.9%;銷售面積為1070萬平方米,同比下降13.5%。我們估計其中前12月份中海地產(chǎn)和中建地產(chǎn)銷售額分別為1036億和234億。 估值及盈利預測。地方政府投資放緩導致基建新簽訂單增速下滑,但建筑業(yè)務(wù)整體現(xiàn)金流情況較好;地產(chǎn)業(yè)務(wù)依然承壓,現(xiàn)金流較差。當前股價對應(yīng)15年P(guān)E約為7倍,未來在地產(chǎn)政策放松和“一帶一路”催化下,估值仍有提升空間。我們預計14-16年EPS分別為0.82元、0.94和1.05元,給予公司15年8-9倍PE,合理價值區(qū)間為7.52~8.46元,繼續(xù)維持“買入”評級。 風險提示:地產(chǎn)銷售低于預期,開工低于預期。 祁連山 公司是中國中材集團有限公司所屬H股上市公司中國中材股份有限公司的控股子公司、國家重點支持的12戶全國性水泥企業(yè)(集團)之一，是甘青地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)集團、西北地區(qū)特種水泥制造商。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司形成了甘肅永登、紅古、天水、甘谷、平?jīng)觥⒊煽h、漳縣、文縣、嘉峪關(guān)、古浪、夏河、張掖及青海湟中、民和等十四大水泥熟料生產(chǎn)基地和甘肅青海六大水泥粉磨、商品混凝土基地，掌控蘭州、河西、定西天水隴南、平慶、甘南臨夏和青藏六大區(qū)域銷售市場，構(gòu)建了以水泥系列產(chǎn)品為主，發(fā)展商品混凝土和骨料，延伸上下游的產(chǎn)業(yè)鏈格局，實現(xiàn)了由單一生產(chǎn)向生產(chǎn)經(jīng)營、兼并重組和資本運營綜合一體化的轉(zhuǎn)變。公司先后榮獲“全國文明單位”、“全國建材百強企業(yè)”、“中國企業(yè)信息化500強”、“水泥行業(yè)信息化和工業(yè)化融合示范企業(yè)”等榮譽稱號，公司系列產(chǎn)品多次被認定為“國家免檢產(chǎn)品”、“甘肅名牌產(chǎn)品”，公司“祁連山”商標是甘肅省著名商標，并入選2011年“中國水泥十大品牌”。 日照港 公司成立于2002年7月，是以日照港集團有限公司為主要發(fā)起人，聯(lián)合兗礦、中煤、潞安礦、淄博礦、晉城礦等五家公司共同發(fā)起設(shè)立的。公司主要經(jīng)營鐵礦石、煤炭、鎳礦、鋁礬土、水泥等散雜貨物裝卸業(yè)務(wù)，其中鐵礦石進口量連續(xù)多年居國內(nèi)港口第一位。公司所在的日照港是我國沿海二十個主樞紐港之一，港區(qū)陸域范圍為1034公頃，水域范圍為300平方公里，營運碼頭總長為7800多米。日照港繼續(xù)保持“上證治理板塊”樣本股、“滬深300指數(shù)”樣本股、“上證380指數(shù)”樣本股，還榮獲了上交所“2009年度信息披露獎”、2011年度董事會獎提名獎”，“金蜜蜂企業(yè)社會責任成長型企業(yè)獎”等。 徐工機械:資產(chǎn)注入逐步落實,靜候國企改革拉開序幕 研究機構(gòu)：國泰君安證券分析師：呂娟,王浩撰寫日期：2014-12-22 結(jié)論:資產(chǎn)注入逐步落實,靜候國企改革拉開序幕。且公司將繼續(xù)受益于“一帶一路”的建設(shè);基于現(xiàn)有業(yè)務(wù),維持2014-16年EPS為0.50、0.60、0.66元的預測不變。2014年7月收購的4項資產(chǎn)將增厚公司2014-16年EPS0.07、0.08、0.10元;2014年11月收購的兩項資產(chǎn)將增厚公司2014-16年EPS0.03、0.038、0.044元。若考慮上述6項資產(chǎn)的收購,預計公司2014-16年EPS分別為0.60、0.72、0.80元。給予公司2014年34倍PE,略低于行業(yè)平均估值。目標價由11.5元上調(diào)至17元,維持增持評級。 資產(chǎn)注入逐步落實,靜候國企改革拉開序幕。①據(jù)2014年12月15日公告,我們判斷公司2014年7月份擬收購的資產(chǎn)交割在即,將并入公司2014年報表。②我們判斷,公司2014年11月份擬收購的資產(chǎn)也將在近期交易。③大股東資產(chǎn)注入逐步落實的同時,國企改革也將擇時拉開序幕。 公司國企改革力度可期,將為公司帶來更大業(yè)績彈性。①公司作為徐州地區(qū)國企改革重要試點企業(yè)之一,我們判斷其國企改革力度將會較大。②且同類龍頭公司中,徐工機械高管激勵力度遠遠不夠,國企改革具有巨大空間。③國企改革將為公司更快更好走出工程機械行業(yè)低迷期注入活力。 “一帶一路”將使公司進一步走出去。①中國基礎(chǔ)建設(shè)的成功,是我國工程機械行業(yè)的最好宣傳。一帶一路勢必會帶動工程機械行業(yè)的出口,尤其是綜合性工程機械龍頭的出口。②徐工機械作為出口優(yōu)勢企業(yè),“走出去”準備充分。 風險因素:國內(nèi)需求大幅下滑的風險、原材料價格大幅上漲的風險。