衛寧軟件:攜手阿里健康,共享互聯網醫療盛宴

衛寧軟件 300253 計算機行業

研究機構：中信建投證券 分析師：呂江峰 撰寫日期：2015-01-27

事件

公司與阿里健康簽署《戰略合作協議》

1月26日,公司對外發布公告:與阿里健康在當日簽署了《戰略合作框架協議》,雙方本著平等互利、優勢互補的原則,就結成長期、全面的戰略伙伴關系,實現資源共享、共同開拓和發展,并為以后在其他項目上的合作建立了堅實的基礎。

簡評

背靠集團強大綜合實力,阿里健康發力互聯網醫療

阿里健康是香港主板上市公司,旗下中信二十一世紀科技有限公司是國家食品藥品監督管理局下的中國藥品電子監管平臺的技術服務機構,阿里健康在繼承上述藥品交易和監管等方面的行業優勢的基礎上,正著手于推進國內醫藥衛生信息化建設,開拓健康服務領域的各項新業務。我們認為,在互聯網巨頭爭先搶灘互聯網醫療的大背景下,阿里健康將成為阿里集團發力互聯網醫療的主要平臺,背靠集團強大的電商、金融/支付和云計算能力,阿里健康將通過多種手段打造互聯網醫療生態圈,而通過與傳統醫療信息化/醫保控費廠商合作是其獲取醫院/醫保數據的重要途徑。

B端C端優勢互補,強強聯合共享盛宴

依據《戰略合作協議》,雙方將共同營造面向患者、醫生,聯動醫院、保險、藥品等多部門,集線上線下一體化的健康服務新業務及其生態圈。雙方合作主要體現在以下幾個方面:1、健康服務方面:雙方共同促進慢性病和常見病院內院外一體化管理和服務模式的形成;2、醫療服務方面:雙方共同打造以醫生多點執業和醫院有效聯動為代表的云醫院建設;3、醫療支付服務方面:雙方整合支付平臺和衛寧風控引擎,有效提升和拓展支付平臺和衛寧風控在醫療衛生支付體系的價值和地位;4、藥品流通和監管方面:在支持阿里健康的藥品電子監管服務基礎上,共同探索電子處方的有效共享和市場應用;5、基礎環境建設方面,雙方共同努力,促使各類醫療衛生服務應用系統部署到阿里云中,為用戶提供更優質的信息服務。

我們認為,公司和阿里健康在醫療市場中各具優勢:衛寧是傳統的醫療信息化/醫保控費廠商,擁有基數較大的醫院/醫保渠道資源,具備顯著的醫院/醫保端數據卡位優勢;阿里健康背靠阿里集團強大的綜合實力,旗下中信二十一世紀在藥品電子監管領域具備壟斷優勢,擁有數以億計潛在變現用戶。雙方旨在通過戰略合作實現B端和C端優勢互補,強強聯合共享互聯網醫療盛宴。

邁出互聯網醫療重要步伐,后續深入合作值得高度期待

依據《戰略合作協議》,雙方將保有進行深層次合作的權利,主要包括:1、在健康服務業中優先選擇對方進行合作;2、合作中將共享服務對象信息、客戶服務等資源;此外,協議中還特別指出未來不排除進行資本合作的可能。此次協議有效期為三年,若到期后雙方無異議,則自動延續三年,進一步彰顯了雙方的合作誠意。我們認為,此次戰略合作標志著公司邁出了互聯網醫療重要步伐,成功實現了從B端延伸到C端的戰略布局,與阿里健康的合作將極大助力公司業務拓展,雙方后續深入合作值得高度期待。

秉持內生+外延雙輪驅動,三醫聯動布局打開新成長空間

我們認為,公司未來將繼續通過內生+外延雙輪驅動業績高速增長,而三醫聯動布局將打開新成長空間。內生方面:公司通過不斷提升傳統業務產品化程度和加快異地市場拓展,進一步提高公司市占率和利潤率水平。外延方面:由于醫療信息化行業集中度較低,外延并購是擴大市占率最佳途徑。公司將借助資本市場融資優勢持續加快行業整合步伐,從而達到迅速占領新市場的目的。此外,公司依托在醫療端的數據優勢,積極布局醫保市場,同時向醫藥電商領域滲透,通過與阿里健康的深入合作,未來三醫聯動布局將產生更多的商業模式,為公司發展打開新成長空間。

盈利預測與投資建議

我們強烈看好公司在互聯網醫療領域的發展前景,考慮宇信網景和山西導通的并表,預計14-16年EPS為0.60元、0.91、1.28元,對應當前股價PE分別為164.7、108.6、77.2,維持“增持”評級。