萬達信息:業績加速增長可期,智慧醫療布局搶眼

萬達信息 300168 計算機行業

研究機構：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2015-01-26

報告要點

事件描述

萬達信息發布2014年業績預告,實現營業收入157,699萬元-169,829萬元,實現歸母凈利潤19,072萬元-20,539萬元,均同比增長30%-40%。

事件評論

業績實現穩定增長,公共服務在線運營和線下實體服務有望進入收獲期,是未來業績主升浪。2007-2013年萬達信息歸母凈利潤CAGR為30.24%,2014年繼續保持這一態勢實現30%-40%的穩步增長,2014Q4單季實現7.6億-8.8億營業收入,占比全年約50%,顯示出為政府部門搭建系統商業模式下明顯的季節性特征。其中,上海復高、寧波金唐、四川浩特子公司暫未進入全面并表時間點,政府補助金額的非經常性損益670萬元,對全年凈利潤影響甚微。2014年萬達信息部署了“軟件&服務&系統集成”+“在線公共服務”+、“線下實體服務”并行的發展軌跡,其中全年業績仍主要來源于2G的3S模式的核心業務,而面向物聯網、移動互聯網的市民云、社區云、健康云、養老云、食安云、教育云、物流云等2C創新在線服務仍處產品研發和市場推廣投入期,線下實體門診亦處開業之初。我們預計,傳統核心業務覆蓋的2.7億C端用戶有望快速貢獻ARPU值,健康管理剛需價值亦將在全程健康線下實體門診得以兌現,將是未來推動公司業績加速增長的重要引擎。

公司“三醫聯動+O2O健康”閉環布局及資源整合能力突出,將極大分享醫改落地的行業紅利。公司自2013年即確立重點發展智慧醫療的戰略方向,2014年整合政府、醫院、醫生等各路資源,完成了“醫療+醫保+醫藥+O2O健康”業務布局,將占據公司收入結構的半壁江山:1、醫療業務,區域和公共醫療衛生市占率全國第一,外延收購上海復高、寧波金唐補齊了醫院信息化和社區醫療信息化,實現醫療信息化全產業鏈布局;2、醫保業務,基于20年來的社保積累,具備承建省級政府醫保基金控費項目的實力,同時,與商保合作健康險、新農合、大病醫保控費亦有望大范圍鋪開;3、醫藥業務,為上海政府搭建全市藥品采購平臺,體制內藥品電商運營者的雛形初現,為處方藥開閘做好充足準備;4、健康業務,承建上海健康云項目,走中西醫結合、產學研結合及“線上健康云平臺+線下健康實體門診”的O2O閉環路線。

維持推薦評級。我們看好萬達信息在智慧醫療的整合能力,及其基于民生服務的智慧城市綜合實力,預計公司2014年-2016年EPS分別為0.41元、0.72元、1.07元,對應PE分別為141、82、55倍,維持“推薦”評級。