每經編輯 每經記者 袁東    

每經記者 袁東

闊別近3年，央行再次降準，這距離2014年11月下旬央行宣布降息僅僅2個多月。此前降息，徹底引爆了A股一輪波瀾壯闊的大牛行情，過程中還創出了A股歷史多項紀錄，如融資余額、成交量；如今降準，對A股又意味著什么？通過對比歷史上降準與隨后A股走勢的關系、海外市場與A股相關的指數表現、基金經理觀點，投資者可對接下來的行情形成大致的判斷。

什么時候降準？這是最近市場人士談論最多的話題。昨晚，眾多的猜測就此終止。人民銀行于昨日傍晚正式發布了降準消息，自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，同時對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

此外，中國人民銀行還提到，中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，促進經濟健康平穩運行。

降準不等于股市必定上漲

《每日經濟新聞》記者了解到，此次降準距離上一次降準已經時隔長達32個月。至今最近的一次宣布降準還是在2012年5月12日，而在昨日之前，也是連續三次降準，宣布降準的時間分別是2011年11月30日、2012年2月18日和2012年5月12日。上述三次降準都是下調0.5個百分點。

降準后的股市是漲是跌？歷史情況告訴我們，漲跌互見。

在2011年11月30日宣布降準之后的第二個交易日，上證指數大漲2.29%，深證成指大漲2.32%；2012年2月18日宣布降準之后的第二個交易日，上證指數上漲0.27%，深證成指微漲0.01%；2012年5月12日宣布降準之后的第二個交易日，上證指數下跌0.6%，深證成指下跌1.16%。

此外，昨日北向滬股通使用額度也達到21.67億元，使用額度占全天最大額度的17%。其中金融股被掃貨，三只保險股中國平安、中國太保、中國人壽分別被凈買入2.07億元、0.82億元和0.09億元；兩只銀行股招商銀行和中國銀行分別凈買入0.51億元和0.07億元。

機構普遍樂觀

對于降準，機構也紛紛表達自己的觀點。

華泰證券裴毅認為，大盤高開可能性較大，首先對金融板塊構成直接利好。銀行會起到止跌作用，銀行穩住了，大盤就有希望了。其次對房地產板塊構成間接利好。如果滬指能突破3280點并且站穩，則構成重倉出擊信號。

國泰君安證券首席經濟學家林采宜則表示，此次降準屬于市場意料之中，是國家繼續實施貨幣穩健、保持松緊適度的具體表現。此外，降準在降低銀行成本同時，對實體經濟發展而言，寬松政策表現進一步明顯。

此外，民生宏觀團隊初步估算，此次降準可釋放流動性約6600億。對于未來，民生宏觀預測，這是一個全球大放水時代，預計未來貨幣政策依舊寬松，降準降息將輪番上陣。經濟增長動力不強，資產價格受益于貨幣寬松，股債雙牛有望延續。

縱觀全球，各國央行陸續拉開寬松大幕。去年10月31日日本央行擴容QE規模就開始敲響了全球寬松的序幕。而歐洲央行推出購買主權債券的全面QE，打響了各國降息的“發令槍”。在此前后，瑞士、秘魯、印度、埃及、丹麥、土耳其、俄羅斯、加拿大等經濟體均加入降息大潮。就在前日，澳大利亞央行也宣布降息25個基點至創紀 錄 低 點2.25%。

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銀行板塊

銀行股陰跌一月 久旱逢降準甘霖

每經記者 趙陽戈

去年底美聯儲宣布結束第三輪量化寬松政策，今年初歐央行宣布QE規模每月600億歐元并持續至2016年9月，近期澳央行宣布將基準利率由的2.5%下調到2.25%，與中國經濟高度相關聯的經濟體在貨幣政策上都有大動作，人民銀行寬松政策何時落地，也一直受到市場高度關注，尤其是金融類中的銀行股。

從盤面來看，銀行股今年以來一直遭到市場壓制。失去銀行股的力挺，滬指也無法一口氣沖擊前期3478點的高位。與此同時，銀行股中黑天鵝也在亂飛，先是民生銀行前行長毛曉峰被調查，隨后北京銀行公告稱公司股東董事陸海軍因涉嫌嚴重違紀，正接受組織調查。多重不利因素疊加，銀行板塊今年以來跌幅靠前，其中中信銀行累計下挫17.44%，排在板塊第一；光大銀行、民生銀行、建設銀行等累計跌幅也都超過了15%。昨日尾盤A股小幅跳水，也是銀行股在帶頭，其中中國銀行跌幅最大達到了3.5%。如今迎來央行降準，銀行板塊無疑是久旱遇甘霖。

從歷次降準對銀行股的影響來看，整體上算是利好。據《每日經濟新聞》記者翻閱歷史資料，最近的10次普遍降準之后，以中國銀行為例，有7次上漲3次下跌，屬于漲多跌少的格局，其中上漲最多的是2011年11月30日那次降準，之后中國銀行首個交易日大漲了2.97%。至于去年有過的兩次定向降準，中國銀行的表現則是一正一負，并沒有太多的參考。當然，此番各方翹首以盼的降準究竟能令市場產生怎樣的化學反應，今日可見分曉。

國泰君安銀行分析師邱冠華認為，這次普降和定向降準約釋放6400億元流動性，提升2015年上市銀行凈利潤0.7%；這次降準一定程度上超市場預期，對市場會有托底意義：經濟托底+心理托底+股價托底；銀行股重新回到2015年0.97倍P/B、6.0倍P/E，這次降準對銀行股價有重要托底作用。

興業銀行首席經濟學家魯政委對媒體也表示，降準是對此前PMI跌破50的反應，與此前“以降準驅動貶值”的觀點一致，降準將降低金融機構成本，所釋放出的長期限資金有助于穩定金融機構預期，引導融資成本下降。這也意味著中國對全球競相寬松的貨幣政策做出了反應，人民幣匯率也將進入貶值通道，否則降準就僅僅只有脈沖效果而無助于中國經濟企穩。

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地產板塊

降準刺激樓市交易地產股資金鏈或更寬裕

每經記者 楊羚強 發自上海

對于本次降準的影響，各方說法不一，但《每日經濟新聞》記者注意到，業內人士認為，有一點可以肯定的是，房地產市場交易額和房企資金量都會放大。這一點從國家統計局的有關數據上已有所反映。

去年定向降準刺激樓市交易

《每日經濟新聞》記者注意到，在過去一年間央行曾兩次定向降準，首先是從2014年4月25日起，下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點；之后是從2014年6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行，下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。在經歷上述兩次定向降準后，房地產企業資金情況和全國商品房交易量都有較大幅度上升。

國家統計局數據顯示，2014年前4個月，房地產開發企業投資資金來源一直維持在6萬多億元的水平，但5月投資資金迅速升至7.8萬億元，6月更增加至9.1萬億元，此后企業投資資金來源總額一路上漲，至2014年12月已達15.67萬億元。

去年上半年，房企的本年度資金來源總量只有5.89萬億元，但到了下半年新增的資金總量超過7萬億元。

分析人士認為，存款準備金率的下調對樓市銷售額也有一定的影響。2014年上半年全國商品房銷售總額只有3.11萬億元，而到了下半年累計銷售額已達到4.5萬億元。當然，2014年下半年樓市銷售超過上半年，有取消限購、二套房貸政策放寬等多種因素，但央行2014年的定向降準也被認為對市場產生了一定的影響。

業內：供應量大阻礙價格反彈

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，有分析人士認為，房地產市場不會因為降準而出現價格迅速反彈。德佑地產研究總監陸騎麟表示，從目前成交情況看，開發商很難上調價格；中房信研究總監薛建雄也持相同看法，他解釋這是因為供應量仍然很大，房企難以通過上調房價修復利潤率。

此前，由于降價以及土地成本和融資成本的上升，開發商利潤率迅速下滑。截至1月30日，已有12家上市房企預虧，還有部分房企公告利潤大幅下降，一些房企甚至透露目前凈利率已降至4%的水平。

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港股市場

央行降準 恒指夜期20分鐘暴漲500點

每經記者 袁東

在昨天傍晚之前，市場一致預期人民銀行會降準，但是誰都不清楚會發生在什么時候。

昨日18點21分，中國人民銀行網站公告顯示，自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

此外人民銀行還表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，促進經濟健康平穩運行。

在央行宣布降準后6分鐘，恒指夜間期貨立馬有了反應。恒指期貨從18點27分開始從24627點開始飆升，到18點49分就達到了25163點，短短20多分鐘就暴漲了536點。隨后恒指期貨指數開始小幅回落并橫盤運行，但仍在25100點附近。截至昨日19點25分，恒指期貨為25071點。

經《每日經濟新聞》記者盤點，上一次人民銀行降準還要追溯到2012年5月。而前三次降準公布的時間分別是2012年5月12日、2012年2月18日和2011年11月30日。值得注意的是其中2012年5月12日和2012年2月18日均為周六，在這之后的兩個周一，恒指期貨均沒有上漲，反而分別下跌了1.14%和0.38%。

只有2011年11月30日 （周三）那次降準，在第二天恒指期貨大漲了4.65%。

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股指期貨

中信席位驚現期指章魚哥 降準消息公布前神操作

每經實習記者 費盛海

北京時間2015年2月4日18：20左右，受“央行降準”消息影響，新加坡新華富時A50指數從盤中大跌3.4%在短短數分鐘里瞬間爆拉至上漲4.4%左右，區間漲幅達到了驚人的7%。

公開資料顯示，新華富時A50指數包含了A股市場市值最大的50家公司，其總市值占A股總市值的33%，許多國際投資者把這一指數看作是衡量A股的精確指標。如A50曾在1月16日 （周五）晚間大跌，隨后A股出現了“1·19暴跌”；1月28日晚，A50指數再度大跌，次日滬市低開近1.5%。

有私募人士對 《每日經濟新聞》記者表示，“A50指數在出現較大波動時，通常會影響到A股次日的表現，對日常操盤具有重要指導意義。從A50暴漲的情況來看，今日兩市高開或已成定局”。

因為高度的保密性，這次降準頗受市場好評。但就在昨日期指繼續走弱、市場對降準毫無防備的情況下，中信期貨席位有客戶有客戶卻猶如神助，在大幅減持空單的同時大舉買入多單。據中金所盤后前二十持倉數據顯示，分別排在主力合約IF1502多空席位第一的中信期貨席位昨日增倉多單2177手，總持倉至14762手；空單則減倉了2848手，至14618手。在股指期貨今日大概率高開的情況下，這樣的操作會讓相關客戶獲益不少。

值得注意的是，這不是中信期貨席位出現的唯一一次神操作，相似的一幕還在今年1月16日發生過。當日中信期貨多頭席位減倉152手多單，增倉了2399手空單，當晚證監會披露處罰兩融違規券商的消息，受此影響，期指各合約在1月19日全線跌停。

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基金觀點

基金經理：降準打破周五慣例 利于藍籌引指數反彈

每經記者 宋雙 發自成都

與央行例行大事 “周五見”不同，時隔兩年的降準于周三傍晚突然宣布。“前一周市場就開始有降準傳聞了，因此也有心理準備，但算不準會是哪一天。降準絕對是大事，今晚我們會好好研究，明早晨會早點去集中討論，”昨日北京某知名基金經理向 《每日經濟新聞》記者表示。

為何選在周三降準？接受《每日經濟新聞》記者采訪的多位基金經理異口同聲地表示：“經濟數據太差了，已經不能再等了。”

南方基金首席策略分析師楊德龍認為，“官方公布的PMI數據兩年來首次跌破50；而利率7個交易日6個跌停，資本大量流出，降準已經沒法再等到周末了，所以周三就降。而且目前我國商業銀行存款準備金率高達20%左右，降準的需求強烈。考慮到經濟增速低迷的現狀，在貨幣政策方面，央行保持適度寬松才能適應當前經濟形勢，跟上全球多數央行刺激經濟的節奏。”

楊德龍同時指出，以前周末降準也是一種習慣，也談不上特別大的深意。本次降準也是在收盤之后，對于投資者來說還有一晚上的消化時間，再進行隔天的投資操作。

滬上某基金經理同樣認為，突然降準是經濟不佳、市場倒逼造成的。其同時判斷：“降準并非一次性，而是一個連續性的過程。盡管這次降準0.5個百分點力度較大，但今年或許還將有三至四次降準，二季度和三季度可能還會各有一次。”

去年11月21日，人民銀行宣布降息。基金經理普遍認為，降息對于資本市場的利好程度高于降準，但降準更加利好實體經濟。

楊德龍表示，去年降息開啟了降息周期，信號意義比較大。降息是一種價格手段，所有銀行的基準利率均下降0.5%；而降準是一種數量化手段，只是釋放了商業銀行的流動性，但對于具有融資需求的實體經濟來說是好事。

降準對于股市的利好作用也毋庸置疑。基金經理普遍認為，降準有利于大盤藍籌股引領指數再次反彈，短期來看對于周期敏感性行業，如金融、地產、石油石化是絕對的利好。

有基金經理預判，2015年上證指數超過2009年高點3478點是“肯定的”，春節前創新高比較困難；其認為全年高點在3700點至3800點之間，而最低點在2900點左右，年內至少有兩至三次大的震蕩。