每經記者趙笛 昨日，統計局公布1月份CPI數據。1月份CPI環比環比上漲0.3％，同比上漲0.8％；PPI環比下降1.1％，同比下降4.3％。《每日經濟新聞》記者注意到，上一次月度CPI增幅低于1％，還要追溯到2009年11月份（0.6％），距今已有61個月。 盡管通縮的陰影越來越重，但資本市場觀察的角度卻完全不一樣——要防止通縮風險，必然需要更為寬松的貨幣政策。在這一預期推動下，昨日市場延續反彈，但量能進一步萎縮。 在寬松預期和節前效應的共同作用下，市場短期內還將延續反彈格局。但量能萎縮、熱點匱乏，投資者對市場的期望值不應過高。 貨幣放松預期增強/ 沒有下踩60日均線，在權重股反彈的帶領下，昨日股指再次出現上漲截至收盤，滬指上漲1.5%，深成指上漲2.47%，中小板指數上漲2.45%，創業板指數上漲2.27%，市場迎來了久違的普漲。從漲停家數來看，昨日有26只個股漲停，相較上周每天平均50家的漲停數量縮水不少。 昨日，國家統計局公布2015年1月份CPI數據。2015年1月份，全國居民消費價格總水平同比上漲0.8%。該數值是5年來的新低，也是5年來首次跌破1%。市場普遍擔心，在中國經濟未見好轉的情況下，通縮的壓力卻在加大。 通縮對于中國經濟乃至整個資本市場來說都不是一件好事，但股票市場更多是立足于預期而非現實。海通證券宏觀首席分析師姜超指出，2015年經濟開局壓力較大，仍需打通貨幣政策傳導機制，加碼寬松貨幣政策，抗擊通縮風險。 西南證券宏觀研究員張仕元指出，實際上，隨著本輪降準的開啟，前期趨穩的貨幣政策開始向寬松傾斜，近期的政策導向也將更加偏向于“穩增長”。在經濟整體走弱的大背景下，后期央行或有更多操作刺激經濟增長，緩解目前的經濟下滑風險。 不過，正如2月5日降準后的高開低走行情，貨幣政策放松進一步得到證實，未必會帶來股市的大幅上漲。廣證恒生證券研究員張廣文指出，CPI跌至1%以下，雖存季節因素，但在全球通縮風險加大的影響下，降息預期將提高。如果降息出現，一方面說明政府對通縮擔憂度加大，另一方面將進一步影響銀行利潤，使市場更擔心A股調整加大。 縮量反彈仍需謹慎/ 在貨幣政策寬松的預期下，在春節前市場習慣性做多的歷史規律性，當前的反彈行情有望持續。但從最近兩天反彈行情的表現來看，市場也存在兩大隱憂。 首先是量能還在持續萎縮。繼2月9日滬市單邊成交額降至2407億元后，昨日進一步降至2251億元；同樣，深市的成交額也從9日的1954億元降至昨日的1754億元。 “縮量行情代表資金謹慎的情緒。”有私募人士告訴《每日經濟新聞》，一般來說，在節前行情，機構投資者往往不愿意開多單，且在發年終獎等因素影響下，市場的資金面往往趨于緊張。 《每日經濟新聞》記者注意到，就在昨日，受節前資金緊張以及打新股的影響下，上海交易所1天期國債回購利率暴漲，截至收盤，其漲幅高達6042.5%。 其次是市場熱點相對匱乏，持續性不強。 昨日，A股市場漲停的股票僅26只，數量只是上周多個交易日的一半。而近日的熱門板塊中，互聯網金融、互聯網電商成為唯一的熱門板塊，但由于兩個板塊所涉股票不多，市值也不大，并沒能形成太強的賺錢效應，其帶動人氣的作用遠不如前期的軍工板塊或央企板塊。 中信建投策略團隊最新的研究報告指出，貨幣寬松與約束杠桿資金進入股市并不矛盾，這一點從上周五證監會繼續強調規范兩融以及全面叫停傘形信托就可以看出。但對市場而言，并不存在觸及“寬松”+“穩增長”+“改革”根本邏輯的沖擊，因此不存在沖擊市場全面回落的系統性風險。不過在資金層面，由于市場對融資盤的擔心，市場需要通過震蕩消化前期的上漲。