每經實習記者費盛海 分級B與分級A的走勢往往是蹺蹺板效應：一般而言，市場越看好，分級B的漲勢越淋漓；市場越不看好，分級A則越抗跌。 然而就在對未來市場一片“看多”聲中，基金中的分級A市場卻依然在延續普漲格局，而溢價率更是進一步擴大。 分級A如此一反常態的表現，究竟是預警信號的增強還是風向標失靈了呢？ A份額溢價規模和幅度雙增 據《每日經濟新聞》記者不完全統計發現，截至2月17日，當天在兩市可交易的64只分級A中有51只上漲，5只持平、7只下跌，分級A的溢價幅度和溢價規模都較前期有明顯增長。 據各基金公司當日公布的凈值數據顯示，最新加入溢價梯隊的A類基金共有5只包括，國投瑞銀雙債（161216）、長盛同瑞200A（150064）、諾德300A（150092）、富國創業板A（150152）和華安300A（150104）等溢價率分別為1.2%、4.4%、1.6%、1.1%和0.2%。 另一方面，相對一周前的表現，存在溢價的中信誠中證500A（150028）、易方達中小A（150106）、國泰食品A（150198）、新華NCF環保A（150190）等也出現了明顯增長。其中，溢價幅度超過10%的基金，已經由一周前的1只增加到了3只；而溢價幅度超過5%的基金也由一周前的3只增加到了6只。 顯然，短短一周時間之內，由于分級A的持續上漲，從而使得溢價率進一步擴大。 春節效應+看跌期權雙輪驅動促A類份額上漲 分級A一反常態的走強，其背后究竟有何深意呢？ 有券商分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，“分級A的定價主要體現在約定收益、交易折價和看跌轉換債等三個方面。 首先分級A的最主要收益源于合同所約定的利息收益，既A、B份額根據風險程度的不同敲定的利率范圍，通常在3%-8%之間。其次是當分級B標的出現大漲時，往往會吸引正向套利資金入場，導致分級A類出現折價。 此次分級A的集體上漲有可能是由于春節效應與新股申購效應雙重作用產生的，一方面節前不少固定收益產品收益率出現了不同程度的下降，另一方面由于交易規則所限，有不少解凍的資金在最后一個交易日很難再從市場上尋覓到更好的固收類產品了，那么不少處于折價狀態的分級A憑借著其低風險和較高隱含收益率自然也就成了不少資金青睞的對象。 另外還需注意，此次上漲的分級A中，有不少的交易價格已明顯高于了其一年期的到期收益率，這也就是說其固定收益部分的投資已經沒有了價值，目前二級市場上的交易價格更多的則是體現在了其看跌轉換債的權利價值上，從一角度看，投資者應該對目前的存在高溢價的A類品種和其投資標的有所警覺，做好規避風險的準備。” 小貼士，分級在市場出現急漲時的規律 （市場急漲→B級價格暴漲→B級溢價變大→A級折價變大→A級價格下跌） （市場急跌→B級價格暴跌→B級溢價變小→A級折價變小→A級價格上漲）