中科金財:年報符合預期,業務布局逐步落地

類別：公司研究 機構：方正證券股份有限公司 研究員：趙成 日期：2015-02-25 

事件:

公司2月16日晚間發布2014年度業績報告稱,2014年年度營業收入同比增加7.39%,歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增38.70%。公司同時公布2014年年度利潤分配預案,擬每10股轉增10股派0.60元。

主要觀點:

1、公司2014年各項經營數據平穩有序,符合預期。

公司2014年營業收入10.98億元,同比增加7.39%;歸母凈利潤7770.29萬元,同比增加38.70%。營業收入及凈利潤的增長主要得益于公司在智能銀行整體解決方案業務上的快速發展,公司繼續大力推進互聯網金融、互聯網綜合金融服務業務,擴大收入規模。凈利潤增幅更大主要因公司三費的大幅降低,其中銷售費用同比減少39.04%,主要因公司營銷網絡建設完成,銷售人員減少且本地化復用所致。經營活動產生的現金流量凈額較上年增長61.65%,主要系公司擴大銷售、增加收款、有效控制費用等因素綜合影響所致,公司同時公布利潤分配預案,向全體股東按每10股轉增10股并派發現金紅利0.70元(含稅),這充分說明,公司2014年各項經營數據平穩有序,交出了一份較好的答卷。

2、智慧銀行及互聯網金融業務是公司業務的核心。

公司圍繞以“智能銀行整體解決方案及互聯網金融”為核心業務的發展戰略,目前在所處細分領域的市場地位、核心技術、業務協同、政策扶持等方面已取得一定的領先優勢。為了強化優勢地位,公司在以下方面采取了相關措施:(1)通過公司的優勢產品個人ATM機及票據ATM機,公司可以實現將傳統重資產的銀行網點轉變成智能的、自助的、24小時的、輕型銀行網點的目標。(2)通過外延式擴張,如收購天津濱河創新公司,布局城商行、農信社等小型銀行領域,將智慧銀行業務深入到社區、村鎮等傳統銀行布局的盲點,濱河創新已于2014年12月和公司并表,預計2015年將對公司凈利潤有較大的提升,同時我們預計公司未來在外延并購領域仍然值得期待。(3)與海淀區政府合作成立“北京中關村互聯網金融信息服務中心有限公司”,針對中關村地區的中小企業開展征信業務和互聯網綜合金融服務業務,公司敏銳的察覺到互聯網對傳統銀行的變革,積極布局互聯網金融及大數據分析,通過數據分析實現精準營銷,為各方帶來更多價值。

3、參股中科環嘉,有望實現再生資源領域O2O閉環。

公司與再生資源龍頭企業大連環嘉集團合資成立中科環嘉電子商務有限公司,中科金財的參股比例為20.1%。中科環嘉主要為再生資源領域的行業客戶提供全方位服務,幫助傳統的再生資源企業與從業者通過互聯網技術,實現再生資源領域的線上線下交易,為產業鏈上下游企業提供征信、資產證券化等多種創新金融服務模式,以及便捷、安全、高效的融資渠道,雙方試圖將中科環嘉打造成國內最大的再生資源供應鏈金融綜合服務平臺,推動建立再生資源電子商務行業標準。再生資源是互聯網企業很少涉足的一個領域,公司此次布局有望實現再生資源領域的第一個O2O閉環,未來成長空間巨大。

4、投資建議

考慮到公司智能銀行推進、征信業務平臺搭建、外延式擴張等因素,我們預測公司2015-2017年ESP分別為0.85、1.12和1.48,對應PE為101.20、76.86和57.90倍,在計算機行業屬于偏高水平,我們給予“推薦評級”。

風險提示

國家經濟下行風險加大

行業信息化速度低于預期