每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 費(fèi)盛海

昨日環(huán)保關(guān)聯(lián)行業(yè)受周末利好刺激紛紛出現(xiàn)了較大的漲幅，場(chǎng)內(nèi)兩只環(huán)保分級(jí)基金新華NCF環(huán)保B（150191）與申萬(wàn)環(huán)保B（150185）更是被巨量封單牢牢的釘在漲停板上。讓不少投資因無(wú)緣參與環(huán)保股的行情而感到嘆息，其實(shí)投資者大可不必如此，在這里每經(jīng)記者有一計(jì)奉上。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在眾多資金追捧環(huán)保分級(jí)基金的B類份額時(shí)，B類份額溢價(jià)率會(huì)在短期內(nèi)持續(xù)快速上升，這使得分級(jí)基金A類份額和B類份額相對(duì)于基礎(chǔ)份額的整體溢價(jià)率大幅超出正常水平(一般為2%)。這也就是說(shuō)，在存在份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的情況下，場(chǎng)外資金可以將通過(guò)申購(gòu)環(huán)保主題分級(jí)基金的母基金份額進(jìn)行分拆套利，即專業(yè)投資者所說(shuō)的正向套利。

具體操作流程

有私募人士對(duì)記者表示，以目前新華環(huán)保（164304）和申萬(wàn)環(huán)保（163114）為例，兩只基金的跟蹤標(biāo)的同為中證環(huán)保指數(shù)（000827），其劣后份額NCF環(huán)保B和環(huán)保B在昨日行情中封住漲停，這使得其價(jià)格與凈值溢價(jià)已分別被分別拉大至1.3%和2.8%，扣除午盤前中證環(huán)保指數(shù)3%的漲幅，當(dāng)前的溢價(jià)率已超過(guò)1%的盈虧平衡點(diǎn)，分拆套利機(jī)乍現(xiàn)。

另一方面，目前眾多標(biāo)的成份股在盤中依然被巨量封單釘死在漲停板上，后期看漲的氛圍依舊濃郁，環(huán)保類分級(jí)基金的套利機(jī)會(huì)已浮出水面，穩(wěn)健型投資者在錯(cuò)失直接參與環(huán)保題主題投資機(jī)會(huì)時(shí)不妨考慮下運(yùn)用量化套利方式來(lái)參與當(dāng)下“環(huán)保盛宴”。

途徑一：凈值上漲就賺錢

最簡(jiǎn)單的方法就是買入環(huán)保分級(jí)母基金，一旦環(huán)保股繼續(xù)上漲，分級(jí)基金母基金的凈值必然會(huì)隨之上漲，那么也就意味著參與就能賺錢，不過(guò)需要注意的是，申購(gòu)和贖回有費(fèi)用，這是需要考慮的；

途徑二：正向套利

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是申購(gòu)環(huán)保基金母基金，然后再分拆，在二級(jí)市場(chǎng)分別賣出分級(jí)A和分級(jí)B，從而完成正向套利。

一個(gè)完整的正向套利操作，會(huì)根據(jù)投資者所在券商的不同（需咨詢開(kāi)戶券商）往往需要的時(shí)間也不同，如中信、國(guó)信、華泰等可支持盲拆功能的券商在T+2日即可完成套利。而大一般券商僅能在3-4個(gè)交易日完成套利操作，即當(dāng)預(yù)期可能出現(xiàn)溢價(jià)套利機(jī)會(huì)時(shí)，投資者需在按照以下幾個(gè)流程進(jìn)行

正向套利流程：

第一步：當(dāng)日通過(guò)交易所場(chǎng)內(nèi)渠道申購(gòu)新華環(huán)保（164304）或申萬(wàn)環(huán)保（163114）的母基金份額。（因?yàn)榛鹕曩?gòu)還有場(chǎng)外申購(gòu)渠道，所以如果不清楚如何通過(guò)交易所場(chǎng)內(nèi)渠道申購(gòu)，請(qǐng)咨詢你的券商客戶經(jīng)理）

第二步：待T+1日  進(jìn)行盲拆，即指在母基金尚未到帳時(shí)，投資者通過(guò)手工計(jì)算出自己應(yīng)得的母基金份額，然后在“基金盤后業(yè)務(wù)”下的“基金分拆”欄目下進(jìn)行分拆，分拆完成后，T+2日即可出售，比一般的基金分拆能加快一天。

第三步：T+2日，投資者即可在二級(jí)市場(chǎng)將A類份額和B類份額賣出，從而完成套利（一般券商是在T+3日）。

正向套利風(fēng)險(xiǎn)提示

需注意的是，分級(jí)基金整體高溢價(jià)維持的時(shí)間很短，套利機(jī)會(huì)往往轉(zhuǎn)瞬即逝。投資者進(jìn)行套利操作時(shí)需要謹(jǐn)牢記三點(diǎn)，一是看準(zhǔn)趨勢(shì)提前布局，等到整體溢價(jià)高企了已經(jīng)來(lái)不及了。二是要見(jiàn)好就收，不能戀戰(zhàn)。關(guān)于溢價(jià)套利的時(shí)機(jī)，一般是在行情啟動(dòng)初期，分級(jí)基金整體溢價(jià)率較低時(shí)為佳，而套利具體能產(chǎn)生的收益，也將根據(jù)中證環(huán)保指數(shù)與分級(jí)A、B之間的具體表現(xiàn)在完成套利時(shí)來(lái)確定，以目前情況來(lái)看假設(shè)兩只環(huán)保B份額能在未來(lái)3天內(nèi)繼續(xù)大漲，其所能產(chǎn)生的預(yù)期收益經(jīng)粗略估算在5-20%之間。三是應(yīng)當(dāng)警惕市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)出現(xiàn)極端變換，假設(shè)以上兩只環(huán)保B在T+2日后出現(xiàn)跌停的最糟糕情況，本次套利失敗，那么此時(shí)投資者可考慮通過(guò)合并贖回的方式撤出此次套利，把損失損失控制在手續(xù)費(fèi)上下最佳。

總體來(lái)講，分級(jí)基金分拆套利屬于中低風(fēng)險(xiǎn)與高收益的并存投資方式，特別是在標(biāo)的股票或者指數(shù)有強(qiáng)烈的看漲預(yù)期下，其獨(dú)有的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，不失為投資的上佳選擇。

溫馨提示：

新華NCF環(huán)保與申萬(wàn)環(huán)保對(duì)比

私募人士表示，分拆套利的主要風(fēng)險(xiǎn)還是源于A類份額的流通性不足與價(jià)格杠桿減弱所致，在進(jìn)行套利選擇是也應(yīng)該對(duì)其流通性與杠桿原理做深入了解。目前兩只環(huán)保分級(jí)基金的初始杠桿均為1:1，但新華環(huán)保A、B份額昨日的總成交額差異明顯，這也就是說(shuō)，資金較大投資者選擇申萬(wàn)環(huán)保進(jìn)行套利更合適。

另一方面，從兩只基金價(jià)格杠桿的角度考慮，目前新華環(huán)保B的交易價(jià)格和價(jià)格杠桿分別約為1.39元和1.83倍，申萬(wàn)環(huán)保的交易價(jià)格和價(jià)格杠桿分別約為1.995元和1.54倍。這也就是說(shuō)在后期行情繼續(xù)看漲的情況下新華環(huán)保的漲幅將會(huì)大于申萬(wàn)環(huán)保的漲幅，這也就是說(shuō)新華環(huán)保在后期的漲幅要大于申萬(wàn)環(huán)保，偏激進(jìn)資金量較小的投資者則可選擇新華環(huán)保進(jìn)行分拆套利。

投資者也可以根據(jù)自身的資金狀況配比，同時(shí)申購(gòu)兩只環(huán)保分級(jí)基金，以避免二級(jí)市場(chǎng)的流通性風(fēng)險(xiǎn)，另外一些嫌分拆套利麻煩的投資者還可以選擇在T日申購(gòu)，只要標(biāo)的指數(shù)在T+2日之后直接贖回基金的方式直接獲利止盈。

此次環(huán)保分級(jí)基金套利究竟能實(shí)現(xiàn)多大的收益？我們今日開(kāi)盤后將繼續(xù)予以跟蹤。