每經編輯 每經記者 唐強 余強    

◎每經記者 唐強 余強

蘋果、三星、LG、富士康……能成為這些電子產品巨頭的主要供應商，藍思科技儼然已是一位標準的“高富帥”。可是在一連串令人目瞪口呆的業績背后，卻蘊含了一絲隱憂。客戶單一以及重金押寶藍寶石或將成為公司頭頂上的達摩克利斯之劍。

“創業板中石油”客戶很單一

縱觀藍思科技主業，各類防護玻璃是其絕對的主導產品，而公司絕大部分業績也來源于此。

目前，藍思科技各類防護玻璃產能由2012年的約6.23億片提升至2014年的約8.4億片，成為全球主要的視窗防護玻璃生產企業。產能的擴充和產品品種的豐富，使公司的業務規模也迅速擴大，銷售收入由2012年的111.63億元提高到2014年的144.97億元。

如此強悍的營業收入，加上巨大的產能，使得不少投資者驚呼“這簡直是創業板中石油啊”。《每日經濟新聞》記者注意到，藍思科技目前雖有大客戶為其業績撐腰，但也嚴重依賴這些大客戶。2012年~2014年，該公司對前五大品牌客戶的銷售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對蘋果和三星的合計銷售占比分別達到87.65%、83.60%和74.15%。

面對這樣的現實，藍思科技在招股書中坦言，未來若蘋果、三星稍有閃失，藍思科技不排除出現上市當年業績波動、下滑、營業利潤同比下滑50%以上的可能。事實上，藍思科技2014年凈利潤降至11.76億元，同比下降51.79%，已經為公司提了個醒。

招股書顯示，2014年受三星手機銷量下降的影響，公司對三星及三星代工廠的銷售收入大幅下降，其中對三星的銷售收入較2013年下降13.74億元，對MelfasInc（三星代工廠）的銷售收入較2013年同期下降4.11億元；公司對諾基亞等品牌及其代工廠的銷售收入也較2013年同期下降。三星手機受華為、小米等品牌沖擊，銷量下滑，昔日的手機霸主諾基亞如今也是夕陽西下。所謂未雨綢繆，藍思科技也正在調整客戶結構，開始與國內知名手機廠商小米、華為進行大規模合作。公司預計，2015年1~3月實現銷售收入40億~45億元，同比增長60%~80%；實現凈利潤4億~4.5億元，同比增長35%~55%。

押寶藍寶石受挫

蘋果，注定是讓國內眾多公司又愛又恨的一個名字。時間回溯到2013年，在iPhone5與iPhone5S采用藍寶石基板作為鏡頭保護蓋與含有藍寶石材質的Home鍵后，藍寶石瞬間激起了各界的熱切關注。

尤其是在2014年，蘋果新一代產品將使用藍寶石材料屏幕的消息在網絡甚囂塵上，眾多公司也紛紛加入藍寶石陣營。如能傍上蘋果概念，股價則如火箭般上升。最為明顯的例子當屬被奧瑞德借殼的西南藥業（600666），在發布重組方案后，一連收獲9個漲停板。當然，也有悲情的角色，新亞制程（002388）在蘋果新品發布會前夜宣布介入藍寶石產業鏈，卻遭遇蘋果新一代手機拋棄藍寶石的消息，第二天慘遭機構砸盤。

2014年9月份，在各路投資者的憧憬中，蘋果正式發布了新一代的iPhone手機。但令人失落的是，之前市場預期的藍寶石屏幕并未如期出現在iPhone6和6Plus手機之上，而僅僅用在了AppleWatch上。受該消息影響，天通股份（600330）、西南藥業、東晶電子（002199）等藍寶石相關概念股集體下跌。

實際上，iPhone6“爽約”藍寶石屏幕不僅沖擊上市公司，就連藍思科技也遭遇重傷。《每日經濟新聞》記者發現，藍思科技被蘋果著實“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書申報稿可以看到，其募投項目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設項目”和“藍寶石生產及智能終端應用項目”，項目總投資高達54.29億元。

為提前布局藍寶石產品和保證新產品的順利量產，2014年藍思科技已自籌資金提前實施募投項目，建設、購買和儲備了大量廠房、設備和員工。但現在，由于規模擴大導致折舊、攤銷、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。

而根據最新的招股書顯示，2012年~2014年，藍思科技綜合毛利率分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤其是2014年的降幅明顯。除此之外，“藍寶石生產及智能終端應用項目”已被剔除出募投項目，藍思科技此次IPO募投項目總投資額已縮水至36.22億元，擬使用募集資金15.06億元。