每經編輯 何建川

愛康科技(002610)：引領行業創新發展的光伏電站龍頭

順應行業發展趨勢，愛康已是國內光伏電站運營優質龍頭。公司上市時主營業務是光伏電池邊框、支架及EVA膠膜等光伏配件生產及銷售，在2011年領先行業內其他企業布局下游電站運營，充分受益于行業2013年以來的大發展。公司目前已經持有并網電站511.4MW。2015年電力收入我們預計將達9億元以上，同比增長3倍以上，并帶來公司整體業績3倍以上高增長。

光伏電站未來大空間促使優質龍頭持續成長。展望未來，全球和國內光伏發電量未來都有10倍以上的增長空間，能夠承載千億市值的光伏電站上市公司，愛康科技等優質龍頭有望持續成長。

公司在電站收益率和融資方面引領行業發展，不斷創新。首先，公司通過精細化運營保障發電量；其次，公司發展多元化融資模式推動規模迅速壯大。融資租賃、信托融資、資產證券化、碳交易等金融創新將同時提升公司的成長空間、速度和市場估值；未來公司還將受益能源互聯網的發展。

盈利預測與投資評級：按照公司現有股本（同時不考慮第二次增發項目），我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.29、1.28、1.91元，考慮到公司在電站金融、運維上的不斷創新，我們給予公司2015年35倍市盈率，對應目標價為45元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。

股價催化劑：電站業務拓展超預期；金融創新超預期；光伏行業超預期變化。。

風險因素：1、光伏業務拓展低于預期；2、金融創新低于預期；3、應收賬款等財務風險。信達證券