每經編輯 何建川

安控科技(300370)：自動化核心競爭力顯現，業務多方位拓展

事件：安控科技發布2014年年度報告：報告期內，公司實現營收4.28億元，同比增長26.82%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤5,574.99萬元，同比增長9.23%；基本每股收益0.58元。國聯點評：

油服行業陷入低迷期，公司業績穩步增長凸顯工業自動化核心競爭優勢。受國際油價大幅下挫及國內石油體系反腐影響，2014年“三桶油”資本支出大幅下滑，整個油服行業陷入低迷期。公司在報告期內圍繞自身RTU產品及系統解決方案在工業自動化領域的核心優勢，實現業績穩步增長。

從主營業務產品分類來看，公司產品銷售業務營業增長64.96%，毛利率為41.01%，相比同期下滑12.37個百分點；整體解決方案業務營業增速緩慢，同比增長4.23%，毛利率為46.38%，同比增長2.39個百分點。報告期內，公司營業收入增速遠遠高于凈利潤增速，主要是由于上游電子元器件、工業軟件等直接材料成本大幅攀升，導致營業成本增加。

公司自動化業務實現多領域突破。憑借自身工業自動化領域的核心優勢，公司自動化業務在多領域實現突破：1）、公司完善了油氣業務的全面布局。公司工業自動化業務從油氣井口、站控向油氣運輸、儲存、分配等領域拓展；2）、自動化業務在環保領域實現跨越突破。從量上來看，公司在環保業務上實現營業收入由去年的1000多萬元增長到3,672.55萬元；在質上來看，公司由環境在線監測設備（大氣、水）和運維服務向整體提供環境在線監測解決方案跨越，并增加了工業粉塵污染的在線監測業務。

積極利用資本市場外延并購，實現產業鏈整合。報告期內，公司完成了對北京雙良石油技術有限公司的收購，進入油田地面工藝裝置領域。此外，公司發布對澤天盛海100%股權收購預案，正式進軍油服領域。該筆收購由于財務顧問方安信證券被暫停保薦資格3個月暫時中止，我們認為隨著安信證券處罰期結束，該筆并購會重新啟動。

其他信息。1）、公司發布15年第一季度業績預告，報告期內公司實現歸屬于上市公司股東凈利潤為-1,600萬元—-1,320萬元，比同期變動幅度為-5%-15%。由于油氣行業生產經營季節性影響，一季度營業收入占全年營收比重低，同時日常運營費用、人工薪酬、設備折舊等固定性成本費用的發生，導致公司一季度經營業績通常呈虧損狀態。

2）、公司發布了2014年度利潤分配預案公告：向全體股東每10股派發現金紅利1.50元人民幣（含稅）；向全體股東每10股派發紅股5股（含稅）；以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。該利潤分配方案力度較大，短期內對市場股價有刺激作用。

繼續給予公司“謹慎推薦”評級。我們預計公司2015-17年每股收益為0.70元、0.94元和1.30元，目前股價為44.48元，對應市盈率分別為63.6倍、47.3倍和34.1倍。繼續給予公司“謹慎推薦”評級

風險提示。1）、外延并購進展不順；2）、國際油價持續低迷，油服行業景氣度繼續下行；3）、國內石油體系反腐風波延續。國聯證券