每經編輯 何建川

安科瑞(300286)：能源互聯網入口優(yōu)勢標的

安科瑞(300286)

首次覆蓋給予“增持”評級，目標價44.6元。與市場對安科瑞用電管理產品及方案提供商的認識不同，我們認為，工業(yè)互聯網落地能源領域(即能源互聯網)，大數據將是核心資產。公司已掌握能源(用戶端)一定規(guī)模的數據資源，為公司未來開展用電管理平臺型業(yè)務奠定了堅實基礎。保守預計公司2015-2016年凈利潤分別為8944萬元和1.09億元，對應EPS為0.62/0.76元。參考能源互聯網行業(yè)企業(yè)2015年65倍平均估值水平，考慮到公司產業(yè)鏈橫向擴張帶來業(yè)績向上彈性，給予公司一定的估值溢價，給予安科瑞44.6元(72*0.62)的目標價。

工業(yè)互聯網落地能源領域，大數據資產是核心。工業(yè)互聯網可影響全球的100%能源生產和44%能源消耗，將帶來能源領域巨大的效率改進。而能源大數據將是工業(yè)互聯網應用于能源領域的核心資產。我們認為，能源大數據采集是實現互聯網落地能源領域的第一步。對于企業(yè)而言，如何獲取能源領域數據并形成規(guī)模能源數據流的入口是工業(yè)互聯網時代能源企業(yè)的關鍵(目前典型的數據入口包括智能電表、智能能效管理系統等)。

逐步轉型綜合能源管理解決方案提供商，掌握能源大數據(用戶端)入口。我們認為，經過多年的產品研發(fā)銷售及能源管理解決方案項目的積累，公司已掌握有能源(電力)用戶端一定規(guī)模的數據資源(特別在智能電力監(jiān)控、電能管理、以及電氣安全等優(yōu)勢領域)，對于公司未來開展用電管理平臺型業(yè)務奠定了堅實基礎。

催化劑：公司進行產業(yè)鏈橫向擴張。

核心風險：我國工業(yè)經濟增長放緩影響公司訂單。國泰君安