每經(jīng)編輯 何劍嶺

每經(jīng)記者 王耀龍

無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，股市的流動(dòng)性和波動(dòng)性都是很重要的市場(chǎng)情緒參考指標(biāo)，尤其是在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷向上突破又高頻震蕩的時(shí)候。日前，深交所發(fā)布2014年股票市場(chǎng)績(jī)效報(bào)告，深交所表示，該報(bào)告旨在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的制度建設(shè)和投資者的投資活動(dòng)提供持續(xù)的量化參考。

報(bào)告顯示：2014年深圳股票市場(chǎng)的市場(chǎng)績(jī)效總體保持較高水平，流動(dòng)性較2013年大幅改善，市場(chǎng)波動(dòng)性處于合理區(qū)間，市場(chǎng)整體穩(wěn)定運(yùn)行，有效性和訂單執(zhí)行效率均處于較高水平。不過，在深市的板塊中，創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)性最大。

該報(bào)告的主要結(jié)論如下：

第一，2014年度市場(chǎng)整體交易非常活躍，深市整體沖擊成本為13.5個(gè)基點(diǎn)，低于2013年水平（17.7個(gè)基點(diǎn)）；流動(dòng)性指數(shù)為629萬元，遠(yuǎn)高于2013年水平；中小板（沖擊成本12.8個(gè)基點(diǎn)、流動(dòng)性指數(shù)536萬元）和創(chuàng)業(yè)板（沖擊成本14.5個(gè)基點(diǎn)、流動(dòng)性指數(shù)651萬元）的整體流動(dòng)性均比2013年大幅改善。

第二，深市A股運(yùn)行穩(wěn)定性有所增強(qiáng)、市場(chǎng)效率良好。2014年收益波動(dòng)率為44個(gè)基點(diǎn)，低于2013年，分時(shí)波動(dòng)率為43個(gè)基點(diǎn)，也低于2013年。

第三，深市A股的有效性進(jìn)一步提高。2014年深市A股的市場(chǎng)效率系數(shù)為0.9371，接近隨機(jī)游走（理論系數(shù)為1），略高于2013年水平（0.9294）。從各板塊來看，深市B股的市場(chǎng)效率系數(shù)（0.8385）偏離隨機(jī)游走較遠(yuǎn)。其他三個(gè)板塊的市場(chǎng)效率系數(shù)分別為主板（0.9215）、中小板（0.9382）和創(chuàng)業(yè)板（0.9533）價(jià)格有效性均處于較高水平。三個(gè)板塊的市場(chǎng)效率系數(shù)非常接近，主板（0.92）、中小板（0.94）和創(chuàng)業(yè)板（0.95）的價(jià)格有效性均處于較高水平。

第四，訂單執(zhí)行質(zhì)量處于穩(wěn)定水平，與前三年水平接近。以股數(shù)計(jì)量，61%的訂單被成交，37%的成交訂單在提交后10秒內(nèi)被成交，比2013年有所提高（60%，35%）；28%的訂單被撤單，2013年為29%。市價(jià)委托使用比例（占比為0.35%）略有上升（2013年為0.33%）。深市訂單執(zhí)行效率處于較高水平：限價(jià)訂單的平均執(zhí)行時(shí)間為314秒，其中非市價(jià)化限價(jià)訂單和市價(jià)化限價(jià)訂單的平均執(zhí)行時(shí)間分別為747秒和33秒。

與此同時(shí)，深交所也在報(bào)告中提到了存在的風(fēng)險(xiǎn)。雖然深市整體流動(dòng)性在2014年得到大幅改善，但同時(shí)深市股票流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性差異仍然存在，尤其是隨著大量企業(yè)的上市，少數(shù)股票存在流動(dòng)性過低的隱憂。

另外，深市流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)存在不對(duì)稱性，小幅變動(dòng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上漲方向高于下跌方向，大幅變動(dòng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)下跌方向高于上漲方向。

而從板塊表現(xiàn)來看，波動(dòng)性最大的是創(chuàng)業(yè)板，其收益波動(dòng)率為51個(gè)基點(diǎn)，分時(shí)波動(dòng)率為48個(gè)基點(diǎn)，而2013年的數(shù)據(jù)分別為51和50個(gè)基點(diǎn)。至于其它板塊，深市主板(收益波動(dòng)率41個(gè)基點(diǎn)，分時(shí)波動(dòng)率42個(gè)基點(diǎn)，均小于2013年的43個(gè)基點(diǎn))，中小板(收益波動(dòng)率42個(gè)基點(diǎn)，分時(shí)波動(dòng)率42個(gè)基點(diǎn)均小于2013年的43個(gè)基點(diǎn))，深成指成份股(收益波動(dòng)率36個(gè)基點(diǎn)，分時(shí)波動(dòng)率41個(gè)基點(diǎn))均低于深市A股平均水平。