每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京    

◎每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

近年來隨著證券市場不斷發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品層出不窮，做空工具不斷豐富，投資的復(fù)雜程度也日益提高，其中以追求絕對收益為目標(biāo)的量化對沖投資策略以其風(fēng)險低、收益穩(wěn)定的特性，成為機(jī)構(gòu)投資者的主要投資策略之一。

目前，中金所僅上市了滬深300股指期貨和5年期國債期貨兩個品種，其中，投資者普遍用滬深300股指期貨進(jìn)行風(fēng)險對沖。隨著上證50和中證500股指期貨將于4月16日上市交易，以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者其實(shí)早已經(jīng)在進(jìn)行充分備戰(zhàn)，相關(guān)創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，顯然贏得了不少投資者的認(rèn)可。

量化對沖產(chǎn)品獲認(rèn)可

光大“烏龍指”讓量化對沖基金在國內(nèi)一下子“出名”了，隨后，被證監(jiān)會定性為“內(nèi)幕交易”。不過這個事件比較特殊，相對于傳統(tǒng)基金經(jīng)常會出現(xiàn)“老鼠倉”等內(nèi)幕交易事件，一般情況下，量化對沖很難出現(xiàn)此類事故。

量化對沖基金管理人的日常工作聽起來似乎很乏味。“我們從來不出去調(diào)研個股，從不請董秘吃飯，無非自己家里做做模型，寫寫策略”，一位私募量化對沖基金經(jīng)理告訴記者。“或許這也是一方面的原因，傳統(tǒng)基金的內(nèi)幕交易屢見不鮮，而量化對沖基金較難出現(xiàn)，據(jù)我的接觸，監(jiān)管層非常支持量化對沖產(chǎn)品的創(chuàng)新以及推出。”上述基金經(jīng)理表示。

喜迎兩對沖“利器”

隨著監(jiān)管層對創(chuàng)新的支持，以及對衍生品市場的逐步放開，我國現(xiàn)階段的金融衍生品工具處在豐富種類的過程中。目前國內(nèi)對沖基金種類以股票中性（即alpha基金）和套利為主。“2010年以前陽光私募只有股票多頭一種策略，滬深300股指期貨推出之后，量化對沖多種策略快速發(fā)展，隨著新的衍生品工具的出現(xiàn)，未來國內(nèi)也會有三十到四十種對沖基金策略”，業(yè)內(nèi)人士樂觀預(yù)期。

據(jù)私募排排網(wǎng)估算，截至去年底，大概有300只左右的量化投資產(chǎn)品，而2013年只有100只左右。目前國內(nèi)從事量化交易的資金量大概在500億～1000億元，幾乎所有的公私募、大型券商、期貨公司、信托公司、銀行等都開始發(fā)行量化對沖產(chǎn)品。

隨著理財市場的大規(guī)模擴(kuò)張，越來越多的高凈值客戶追求保值增值的理財產(chǎn)品。由于量化產(chǎn)品低風(fēng)險、收益可觀的特性，從而收到大量此類投資者青睞。但不可忽視的是量化投資也面臨著交易費(fèi)用高、對沖工具較為單一、規(guī)模等瓶頸制約。“量化投資并非建立好模型就找到了賺錢的‘法寶’，它需要不斷開發(fā)新的策略和適應(yīng)市場的變化，期待市場更多的衍生品類出來，市場空間將不可估量。”東航金控首席策略師丁鵬表示，量化對沖就像15年前的互聯(lián)網(wǎng)一樣，剛剛起步，問題很多，機(jī)會很多。

關(guān)于兩只期指推出之前的準(zhǔn)備情況，丁鵬稱，準(zhǔn)備工作很簡單，把上證50和中證500股指期貨當(dāng)做另外的滬深300股指期貨玩，只不過是把數(shù)據(jù)換一下，將相關(guān)策略安裝在新的股指期貨上而已。股指期貨只是衍生品工具，量化投資者需要重點(diǎn)準(zhǔn)備的是著力研究這兩個指數(shù)。其中上證50的分紅比例高，投資者要賺取的是分紅的收益，賺取中證500的阿爾法收益。

機(jī)構(gòu)“磨刀霍霍”

公募方面也開始積極備戰(zhàn)兩只期指新品。近期，易方達(dá)搶先發(fā)售易方達(dá)上證50指數(shù)分級，因認(rèn)購火爆提前結(jié)束募集，該分級基金結(jié)合50ETF期權(quán)、上證50期貨和上證50ETF可實(shí)現(xiàn)多樣化投資策略。根據(jù)證監(jiān)會披露的基金募集申購數(shù)據(jù)顯示，針對兩只股指期貨新品的推出，不少公司正在申報類似產(chǎn)品，例如安信基金申報的穩(wěn)健阿爾法定期開放混合型發(fā)起式，國金通用的上證50指數(shù)分級基金，華安的上證50指數(shù)分級基金。

此外，公募基金專戶先行在量化對沖的道路上。上海某公募人士稱，未來可能這類產(chǎn)品還會有政策性的影響，保險公司從去年允許投資期貨類的專戶，他們會越來越多地通過基金專戶進(jìn)行投資，該公募人士所在的公司也進(jìn)行了充分準(zhǔn)備。