作者范國華，國泰君安分析師，新財富計算機(jī)行業(yè)第三名

　　互聯(lián)網(wǎng)銀行浪潮，催化人臉識別應(yīng)用。從供給端來看，人臉識別尤其是二維人臉識別在技術(shù)領(lǐng)域早已沒有瓶頸，下游領(lǐng)域認(rèn)證需求決定應(yīng)用需求。在公共安全、金融支付、信息安全、門禁四大方向中，金融支付有望成為爆發(fā)的起點。互聯(lián)網(wǎng)銀行浪潮來襲，互聯(lián)網(wǎng)巨頭缺乏線下實體渠道驗證，產(chǎn)生巨大的虛擬認(rèn)證需求即生物識別。

　　二維只是過渡手段，三維識別產(chǎn)業(yè)化在即。二維圖像只是在二維空間簡約投影，特征點有限導(dǎo)致精確度有限，故只是過渡技術(shù)。三維技術(shù)的三大瓶頸（數(shù)據(jù)獲取設(shè)備、識別算法復(fù)雜、信息處理復(fù)雜）已已基本突破，正進(jìn)入開花結(jié)果階段。川大智勝定增產(chǎn)業(yè)化表明了這一點。

　　三維人臉識別領(lǐng)域的領(lǐng)航者，2015年啟動產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。公司掌握國內(nèi)稀缺的三維識別技術(shù)，在技術(shù)階段和進(jìn)度上大幅領(lǐng)先國內(nèi)同行。公司項目實施期為三年。我們預(yù)計，2015年公司三維識別產(chǎn)業(yè)將以建庫為主，預(yù)計16年開始向高端安防、金融支付等領(lǐng)域投放。美國人臉識別滲透率已達(dá)15%，預(yù)計未來中國亦將建立全民三維人臉識別數(shù)據(jù)庫，公司有望成為中國三維人臉識別數(shù)據(jù)庫的建設(shè)者和運營者。

　　首次覆蓋給予增持評級，目標(biāo)價67元。未考慮定增，預(yù)測2015-2017年EPS分別為0.61/0.67/0.77元。行業(yè)可比公司PE約95倍，考慮到公司傳統(tǒng)產(chǎn)品較高的技術(shù)壁壘和三維人臉識別技術(shù)極佳的產(chǎn)業(yè)化前景，給予公司100倍的PE，目標(biāo)價為67元，首次覆蓋給予增持評級。