每經記者 袁君 發自上海

4月19日，央行再次推出“普降＋定向”的降準策略，對各類金融機構的存款準備金率普降1個百分點，對農信社、村鎮銀行等農村金融機構定向額外降準1個百分點，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平。

據民生證券宏觀固收部測算，下調1個百分點的準備金率釋放的流動性至少在1萬億元以上，考慮額外多降的部分，釋放流動性規模約1.5萬億元。

降準主要是針對銀行間利率，而降息政策則對實體利率更直接有效，因此有不少專家預測，此次降準之后，降息政策將很快出現。

招行金融市場部高級分析師劉東亮告訴《每日經濟新聞》記者，我們此前曾預計2季度降息、降準各有兩次，本次降準事實上已經用盡了此前的預期額度，而在超預期降準之后，預計很快將迎來有力度的降息，最快“五一”前后就有可能出現。

釋放流動性規模約1.5萬億

除了對農信社、村鎮銀行等農村金融機構定向額外降準1個百分點，央行還宣布對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。

《每日經濟新聞》記者查閱歷史數據顯示，自2011年11月份至今年2月份以來的四次降準均為0.5個百分點的幅度，而上一次央行進行幅度為1個百分點的降準則要追溯到近7年前的2008年11月份。

2008年11月26日，央行宣布決定下調工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行等大型存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率2個百分點。

對比來看，雖然兩次同為“普降＋定向”的降準策略，但此次定向降準更為精確且力度更大。不少專業人士均表示，此次央行降準力度超預期，至少釋放萬億量級的資金。

值得注意的是，4月17日，李克強總理前往國家開發銀行、中國工商銀行考察，并在工商銀行主持召開了一場座談會，特別強調要在改革中讓中小銀行發展起來——加快民營商業銀行的腳步，從而更好地服務小微企業，破解企業“融資難”、“融資貴”的問題。

李克強指出：“實體經濟垮了金融怎么支撐？企業融資成本下不來，將會嚴重影響就業、創業，金融企業最后也會受到沖擊。宏觀政策下一步會想辦法，銀行本身也要想辦法。”

知名經濟學家宋清輝在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，在當前經濟增速不快的經濟新常態下，央行降準將會給實體經濟帶來利好。“當前，實體經濟普遍資金短缺，融資成本較高，市場期盼的就是放松貨幣政策，降準有利于提高企業資金運用效率和擴大消費，能夠在一定程度上支持實體經濟發展。”

預計“五一”前后實施降息

不過，從降低企業融資成本的角度看，理論上來說降息比降準更加直接，那么此次為什么是降準而不是降息呢？

對此，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，去年11月降息以來，兩次上演的都是”宣布完降息，市場利率卻上去了”，分明顯示:第一，流動性偏緊；第二，高存準率之下，銀行資金成本居高難下，導致銀行新增負債成本超過工業企業利潤率，無法把貸款利率降到企業能承受的水平上。一句話，降準方能讓降息落到實處。

近期，央行發布一季度社會融資規模數據，今年一季度社會融資規模增量為4.61萬億元，比去年同期少8949億元。3月末廣義貨幣供應量M2增長11.6%，比去年同期低0.5個百分點，低于市場預期。專業人士認為，雖然銀行間市場流動性狀況相對寬松，但并不等于一定會同步降低企業融資成本。因為在中國融資體制仍然主要是間接融資為主的情況下，銀行負債成本對企業融資成本具有重要影響，而當下，銀行的存款成本明顯高于資金成本。

從流動性的角度，魯政委認為，自2014年4月開始外匯占款已負增長,而今已持續近一年，趨勢已清楚,MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動;從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準率后，成本已接近6%，導致信貸成本超過工業企業5%左右的利潤率。

但是，降準主要是針對銀行間利率，而降息政策則對實體利率更直接有效，因此有不少專家預測，此次降準之后，降息政策將很快出現。