每經編輯 史青偉    

每經記者 史青偉 發自上海

影視眾籌、設計師眾籌等，這些抓住粉絲眼球的眾籌方式成為股權眾籌初期發展的一個推動力。如何做出好的項目或公司吸引投資者，又如何讓投資者認可項目并給予合理的估值，過去這是一個難題，不過通過上述這些方式一定程度上解決了這個難題。

股權眾籌顯然不會停留在“玩”的階段，股權眾籌定位于多層次資本市場的一部分，承載著為企業融資的重任。不過業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，目前在成本、退出機制和監管等方面都還存在難點。

好“玩”的粉絲眾籌

5月18日，股權眾籌網站大家投上線影視版股權眾籌，大家投攜手天意影視為《婦女生活》電視連續劇眾籌融資。

作為中國最大的權益類眾籌網站京東權益類眾籌此前也推出了“產品+”計劃，宣布進軍設計師圈子，讓更多設計師實現自己的“匠心”夢。京東眾籌方面人士向《每日經濟新聞》記者表示，權益類眾籌的模式和玩法也將復制在股權類眾籌項目上，這意味著京東股權眾籌將在資產生態圈上更多的引入“粉絲經濟”概念。

京東金融CEO陳生強表示：“現在市場上有很多劣幣驅逐良幣的現象，國內外其實都有很多醉心產品的人，花幾十年的時間專注于產品本身。但現在市場環境浮躁，種種問題導致出現良幣越來越少。京東金融希望通過推出‘產品+’計劃幫扶那些專心做產品的人，讓更多良幣集中，讓專心產品的人更專心，將產品做到極致。”

“扶持設計師是我們的第一步，京東眾籌接下來將投入上億資源，扶持100+設計品牌、孵化1000+設計產品”。京東創業生態圈將從供應鏈、資金、品牌、營銷等全方位為設計師們提供一站式創業服務。”陳生強稱。

京東權益類眾籌自去年7月上線以來已誕生9個破千萬項目，88個百萬項目，總籌資額超4億元，已成為國內第一大權益類眾籌平臺，平臺上共分為智能硬件、流行文化、生活美學、公益等四大板塊。

對于眾籌為何熱衷創意類、有粉絲經濟的項目，愛創業CEO顧冰向記者表示，這些項目消費者或投資者比較容易理解，容易對項目和估值進行判斷。

實際上，目前股權眾籌的發展主要障礙還在于信息不透明以及隨之而來的公司定價難的問題，目前行業內多采用“領投+跟投”的模式，而從實際上來看，要真正讓投資者認可這種模式，或者認可領投人對項目的估值水平還很難，這也是股權眾籌發展的一個重要障礙。

對接新三板

股權眾籌諸多項目從“好玩”開始，吸引粉絲目光，獲取一定的流量和投資人，不過股權眾籌的定位顯然不止于此。

證監會在此前的眾籌征求意見稿中，把股權眾籌定位于五板市場，成為多層次資本市場的一部分。

中國人民銀行金融研究所所長姚余棟在深圳調研座談股權眾籌時表示，即使未來新三板掛牌數量超過2萬家，依然還有很多公司沒有融資渠道，因而需要新三板以下的股權融資創新，當前地方性股權交易中心活躍度遠遠不夠，這就有賴于定位于“新五板”的股權眾籌市場，它有望成為多層次資本市場中主板、創業板、新三板的有效梯級補充。

不過，目前來看，股權眾籌與其他資本市場基本是割裂的，并沒有有效的機制進行對接，這也間接導致股權眾籌在渠道和定價方面存在一定的發展難題。目前來看，股權眾籌平臺只是和新三板和地方股交中心的合作逐步常態化。

京東眾籌負責人金麟告訴《每日經濟新聞》記者，資本市場分為場內市場和場外市場，股權眾籌本來就是資本市場的一部分，股權眾籌有轉板需要，但新三板門檻稍微高些。

顧冰也向記者表示，眾籌定位是五板市場，證監會和證券業協會出了很多方面的制度設計，比如中證報價系統旗下的中證眾籌平臺，各地的股交也在推進和股權眾籌平臺的對接。

不過也存在一些難點：“傳統的資本市場需要中介機構參與，會推高眾籌成本，目前眾籌的公司都是早期的公司，對成本比較敏感；退出機制上，多層次資本市場有一個退出屬性，坦白來說這是目前眾籌面對的一個核心的問題；另外在信息公開方面，股權眾籌在監管和信息披露方面和傳統資本市場有很大的差距。”顧冰稱。

在太平洋證券副總裁程曉明看來，股權眾籌融資想做起來還是要解決交易的問題，需要對接中證報價系統旗下的中證眾籌平臺，該系統的交易制度將來是可以接近新三板和證券交易所交易所。

“二級市場支撐一級市場，沒有活躍的二級市場就不可能有發達的一級市場，二級市場的核心是交易所，整個關鍵都是可交易。”程曉明認為。

大家投CEO李群林表示，由于政策限制，股權眾籌的平臺上是不可以做交易功能的，目前只是可以對接新三板和私募等，政府也在努力，真正融合應該會在今年的下半年，最遲明年這條路就會走通。

據了解，目前已涉及新三板業務的眾籌平臺有原始會、天使客、眾投邦等多家公司。其模式為平臺設立專門的新三板基金，由眾籌平臺作為領投，并匯集個人投資者的資金，以有限合伙企業的方式參與到項目中。