每經編輯 張昊    

每經記者 張昊

 

“互聯網+”瘋狂演繹，正引發業內多位投資大佬的泡沫大論戰！

20日，東方證券副總裁王國斌《“互聯網+”，提升還是摧毀投資價值》的一則演講，吸引了各方目光，并引發了圈內大討論。

悲觀者認為：創業板中小板泡沫會隨時破滅。

樂觀者認為，“不求最好但求最貴”，創業、PE/VC、股權投資的時代大潮流剛剛開始。

面對互聯網+炒作如火如荼，傳統行業公司競相涉足互聯網+，大佬們的論戰究竟能給各位看官如何的啟示呢？

 

一場由東證王國斌演講引發的討論

20日，東方證券副總裁王國斌《“互聯網+”，提升還是摧毀投資價值》正引發著投資圈的熱烈討論。之所以引發市場的高度關注，是基于兩年前，東方證券中期策略會上，王國斌先生就互聯網發表了許多極具前瞻性的觀點，而今很多預見已成現實；而兩年后的今天，王國斌先生再談互聯網，這次將帶給我們怎樣的先見？

“在很多場合大家希望我能夠展望未來，對未來做一個預測。”王國斌認為，但實際上真的沒有很好的辦法預測未來。如果有辦法的話，我覺得這幾個方面有幫助，一個是歷史學上的前車之鑒，一個是生物學上的前車之鑒，最后一個是經濟學上的邏輯推斷。

如今，市場變成什么樣的生態類型呢？王國斌認為，金融機構和投資者越來越以金融機構和投資者為交易對手，而不是以實體經濟為交易對手。泡沫持續的時間比任何人預期的都要長，這讓那些對泡沫持懷疑態度的人產生否定情緒，同時更堅定了支持者的信心，從而造成嚴重的自我服務、自我創造的傾向，追漲殺跌，推波助瀾。政府部門也是僥幸博弈，有人樂于推波助瀾。

對于投資互聯網，王國斌形象的比喻道：兩年前讓大家投資“互聯網+”領域的時候相當于你在電影院剛剛站起來的時候。兩年之后再來看，所有“互聯網+”的企業可能增加投入的同時不會帶來更高利潤，因為所有人都在進行互聯網投資了，相當于所有人都站起來了。

“在市場充滿泡沫的時候，沒人能告訴你市場會走多遠，人們所犯的最大錯誤是在于參與泡沫、享受泡沫時不找好退路。”

最后，王國斌引用《證券分析》扉頁上的一段話來結束我的演講，這段話出自賀拉斯的《詩藝》：現在已然衰朽者，將來可能重放異彩。現在備受青睞者，將來卻可能日漸衰朽。

互聯網+概念股的暴漲

上述演講的背景是，當前A股市場圍繞互聯網+的炒作如火如荼，其中互聯網金融、教育、旅游、醫療等龍頭個股，今年以來亦是出現數倍的漲幅!在資金逐利的影響下，傳統行業上市公司也都在尋找自己的互聯網+概念，比如鋼鐵、煤炭、紡織；而具不完全統計，當前A股市場已有400余家上市公司明顯涉足互聯網+業務，占上市公司總數的15%！而估值統計上，截止5月20日，深交所數據顯示，中小板平均市盈率已達70.96倍、創業板平均市盈率已達125.27倍！

正是在創業板“瘋牛”的大背景下，王國斌的一席話引發業界高度關注，業內大佬就此展開了論戰！

 

樂觀派：代表大佬張憶東、姜超等

 

姜超：不僅有大水牛，還有改革牛和創新牛，股債雙牛！

 

海通證券首席宏觀分析師姜超：從宏觀的視角來看，如果故事全是假的，那么創業板就是個大泡沫，但如果有真的故事，哪怕真的比例不是特別高，比如說只有10%，那么就和全是假的有著本質區別，就意味著從局部來看可能有些假公司已經泡沫化，但是從整個板塊來看未必是泡沫。

舉個例子，其實上一輪科網股泡沫的中國公司不全是假的，包括騰訊、百度[微博]和阿里都誕生于上一輪大潮，但是可惜他們沒有在A股上市，否則的話2008年A股也未必會跌到2000點以下。

而對于目前的創業板而言，雖然市值到了5萬億，但如果未來也能誕生幾個類似百度、騰訊一樣的萬億級公司，那么目前也未必就是泡沫。無論東方財富、還是樂視網，其實都有成功的可能性，因為隨著人口結構的變化，年輕人的消費和投資習慣都在發生著巨大的變化，以前中老年人習慣于電話、電腦交易，但是年輕人更習慣用移動電話交易，所以在移動互聯的時代誰是最大的券商并沒有定論。而樂視網的美國模式是Netflix，也是通過互聯網提供電影瀏覽服務，不僅順應了互聯網時代的觀影潮流，還搖身一變成為發行商，根據用戶觀影習慣打造了《紙牌屋》這樣的經典美劇，成功在全球吸引到了數千萬用戶。我們過去都習慣盜版下載電影，但是現在版權保護越來越嚴，下載盜版既不合法又浪費時間，如果有人把好電影電視都買好了，我每年付一點錢就啥都能看，為啥不愿意呢？

所以，我們認為中國經濟的未來同樣充滿了希望，只不過中國故事的主角從工業變成了服務業，融資工具從銀行轉向了資本市場。而習大大所倡導的改革、李總理所倡導的創新正在給中國經濟注入新的動力，帶領我們走向共同富裕，迎接金融時代，我們不僅有大水牛，還有改革牛和創新牛，股債雙牛！

 

張憶東：創業、PE/VC、股權投資的時代大潮流剛剛開始

      

興業證券首席策略分析師張憶東：最終是否互聯網能拯救中國經濟？轉型能否成功？坦率說，并不確定，只是個概率問題。而利用資本市場、推進經濟轉型、產業升級，這是政府現階段能出的好牌，所以我們在牛市中只能“賭國運”、相信能成才能賺錢；至于這輪牛市的進程和最終的結果都是“被利用”，不要有幻想，就算轉型成功，股市超級泡沫最終一定會摧毀最后相信這個邏輯的投資者的財富，最終社會財富為經濟轉型買單，就像2000年之后幾年的納斯達克。“已有的事后必再有；已行的事后必再行。日光之下并無新事。” (傳道書 1:9 )每次都相似，每次大泡沫每次大眾的癲狂都是人性的重演，關鍵看清楚大時代潮流的位置，特別是潮流是剛剛開始？還是持續很久之后而可能接近結束？不要在時代潮流開始時罵娘、指責泡沫非理性，而在大時代結束時才夢想！！我仍然認為創業、PE/VC、股權投資的時代大潮流剛剛開始，這個過程注定如滾滾黃河東逝水，魚龍混雜、跌宕起伏，但是大方向不可阻止。

說一個段子，2001《大腕》這一段在精神病院內對話的臺詞，后來會驚詫于其對于過去10多年房地產的預測，特別是“不求最好但求最貴”更是經典。而如果現在把這段臺詞換成A股，似乎也能刻畫當前行情的演繹——這些天有朋友說“近期炒股票還需要選股么？看看價格排行榜，價格自上而下排名前20家中11家漲停，前100家中33家漲停，不選對的，只選貴的”。相似的都是依靠故事、題材、抱團取暖，其實都是一個財富重新配置的大時代以及產業大潮流下的人性的反映—亢奮、夢想、貪婪、狂躁，伴隨著投機、泡沫和震蕩，但是最重要的是認清大時代潮流的位置，不要做最后的買單者，就像現在被套在鄂爾多斯等三四線城市樓市的投資者一樣。

 

看空派：代表人物王宏遠、但斌、羅偉廣等

王宏遠：創業板中小板泡沫會隨時破滅

前明星投資總監王宏遠掌舵的前海開源基金，近日旗幟鮮明地提出要嚴控創業板投資風險，成為首家明確提出要嚴控創業板投資的基金公司。 同時，他表示以滬深300指數為代表的藍籌股總體泡沫不大。創業板中小板泡沫會隨時破滅。值得注意的是，王宏遠素以對宏觀大勢判斷聞名，2014年初，上證綜指2000點附近時，旗幟鮮明提出十年一遇大牛市，前海開源基金也是首家喊出大牛市的基金公司。

 

但斌：有本事打開漲跌幅試試？

但斌和國斌兄看法相同：“如果要說現在還有一個辦法減少泡沫，就是趕緊把漲跌停板放開，泡沫就會減少很多。如果漲跌停板還這樣持續下去，這個泡沫只會愈演愈烈。那些拿30%、40%流通股的基金公司，如果把漲跌停板不放開，他們還敢不敢繼續去拿？如果漲跌停板不放開，即使所有信息透明、公開、都是無濟于事。”

 

羅偉廣:80后股神都應該看看

私募羅偉廣也在其微信朋友圈發表評論似乎也是力挺王國斌。羅偉廣呼吁，80后股神都應該看看，現在可以留一份醉，但要為3、5年后的一地雞毛留一份清醒。

      

實際上，早在王國斌的演講之前，業內便有了對創業板泡沫的各種觀點：

看空者：

吳曉波：市場真的瘋了

著名財經作家吳曉波日前發聲稱，中國目前的資本市場正處在一個非理性繁榮的拋物線通道中，很多人都在猜測它的拐點什么時候到來，而更多的人則被這條拋物線刺激得尖叫和奮不顧身地投入其中。這一瘋狂景象，本國前所未見，舉世前所未見——單日3萬億元的交易量已相當于之前世界紀錄的六倍。

吳曉波稱，這應該是近十年來最大的一次資本泡沫運動，所有試圖置身其外的人，都不出意外地將成為受傷者。這也是為什么，從民眾到機構，從企業到政府，無一不熱烈地投入的原因。

吳曉波認為，這一次的泡沫運動，肯定將成為產業格局及家庭財富重新配置的一次轉折點。從此以后，中國將由一個野蠻的產業商業主義時代，正式步入更為野蠻的金融商業主義時代。

吳曉波指出，在過去的三十多年里，中國經濟從來在一次又一次的非理性沖動中完成自我革新，而幾乎每一個經濟闖關行動，都不是政策合理推演的結果，從80年代的物價改革、90年代的國企改革，到本世紀的外向型經濟、城市化運動等等，無一不是在泡沫化和非理性的雙重壓力下，以出人預料的方式實現的。

這位曾經寫出《大敗局》、《激蕩三十年》的財經作家，忍不住一聲長嘆，“市場真的瘋了”！

 

看多者：

郭廣昌：與泡沫共舞 錯過這次要再等7年

郭廣昌直言，中國證券市場，包括互聯網、創業板、新三板，肯定有“泡沫”。沒有這些“泡沫”，也就沒有這些黃金公司起來。所以關鍵，你要看得準。“泡沫”里面有黃金，你有沒有這個眼光。

郭廣昌認為，美國泡沫不斷，但他卻能一直往前走，就在于美國政府最懂得利用泡沫。

郭廣昌大聲疾呼，要守正出奇，就是把自己的企業做好——不僅是利潤問題，還要有轉型，要與“泡沫”共舞。充分利用資本市場，千萬不要錯過這個機會。錯過這個機會，7 年之后才有機會。“有一個人水平跟你差不多，甚至可能還比你差一點，但他利用資本市場，他活下來了。而你看上去比他強，但是僅僅因為資金各種原因死掉了，多冤哪。”

 

中立者：

梁紅：泡沫無法檢驗 股市最大的危險是共識

中金公司首席經濟學家梁紅表示，他不能告訴大家泡沫什么時候起來，也不能告訴大家泡沫是哪個階段，也不能告訴大家泡沫什么時候碰壁。泡沫這個東西是無法檢驗的，在相當程度上什么叫泡沫？

梁紅認為，這么大的A股資產市場在一年里面漲了100%，如果一個股市的評論家，他可以隨便說這是泡沫、不可持續。

對于A股牛市的泡沫存在與否，以及如何應對，恐怕只有時間才能告訴我們答案了。但此前人民日報的文章，大概能給我們一點啟發。文章稱，一個年GDP總量10萬億美元的國家，其政治穩定、社會安全、經濟穩健、目標明確；這樣經濟體中的藍籌公司難道不應該修復其在資本市場的合理估值嗎？

如果這都算泡沫，這個世界上什么樣的資產才不算泡沫？如果將A股看作“中國夢”的載體，那么其蘊藏的投資機會是巨大的。但是，如果把A股市場當作賭場，那么世界上任何一個賭場都是危險的。

梁鴻認為，任何投機市場必然存在泡沫，而每次泡沫來時，總是存在兩種人：一種人不停地指出泡沫會很快破滅，另一種人欣然在泡沫中游泳。前一種人越來越聰明，后一種人越來越有錢。當聰明人想變成有錢人時，泡沫就破滅了。