每經編輯 杜冉樂    

每經記者 杜冉樂 發自成都

A股市場火爆，如果上市公司不搞出點動作，廣大股民就要“用腳投票”了。這個圈子里，到底是誰影響了誰？

5月26日，天津松江（600225，SH）對外公告稱，公司擬與天津濱海財富合作成立總規模不超過13億元的兩只產業基金，其中規模不超過10億元的基金為并購基金，另一只科技成果轉化基金，目的是發揮各自優勢，促進公司原產業與新產業協同發展等。

《每日經濟新聞》記者注意到，濱海財富其實就是一家PE投資機構，與天津松江并無關聯。不過，天津松江近兩年業績一直低迷，連續虧損，地產業務也正往“大天津”收縮，其發起基金實為“上市公司+PE”模式。

目前未確定投資方向

據了解，總規模不超過10億元的并購基金暫定名為天津松江財富投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱松江財富基金），該基金的有限合伙人（LP）為天津松江，普通合伙人（GP）為濱海財富，經營期限8年或更長。

松江財富基金發行的第一期基金規模為5億元，天津松江出資4.99億元，濱海財富出資100萬元。在基金投資決策上，濱海財富負責決策并購基金項目的投資、已投項目退出等，天津松江董秘詹鵬飛作為該基金投決委3名成員之一，擁有一票否決權。

另一只產業基金暫定名為天津松江創富科技成果轉化投資合伙企業（有限合伙），規模3億元，天津松江出資1億元，濱海財富出資300萬元，國家科技成果轉化基金7350萬元出資及地方配套財政出資7350萬元，剩余5000萬元來自社會定向募資，投資范圍主要為PE、VC等。

《每日經濟新聞》記者致電天津松江董秘詹鵬飛，其董秘辦相關工作人員表示，目前公司還沒確定具體的投資方向。

不過，天津松江公開表述稱，上述投資將發揮各自優勢，促進公司原業務與新業務之間的協同發展，為將來進一步擴充主營業務、培育新的利潤增長點打下堅實基礎等。

財報顯示，2014年天津松江實現營業收入25.47億元，同比下滑10.3%，歸屬上市公司股東凈利潤扣非之后虧損4706萬元。對于后續戰略，天津松江將采取區域收縮戰略，重點發力“大天津”，實施“住宅與商業”并重模式，向醫療健康、貿易、地產金融等延伸。

“上市公司+PE”模式

在長富匯銀基金投研部研究員柳川看來，這類似于硅谷天堂首創的“上市公司+PE”模式，上市公司聯合PE設立產業基金，往往通過設立資管平臺或金控平臺，將所投項目“孵化”到一定時間之后，再讓上市公司收購。

所謂的“上市公司+PE”，也就是PE/VC機構通過與行業內上市公司成立合伙企業或并購基金，尋找產業鏈上下游企業，控股之后進行培養整合，等達到一定盈利能力時，再將該項目注入上市公司完成資本退出。

記者注意到，國內PE巨頭硅谷天堂自稱是“上市公司+PE”模式的首創者，其重要一步是PE會成為上市公司的戰略投資者，進入方式包括直接舉牌、大宗交易、參與定增等。

繼今年初完成定增募資大約17億元之后，天津松江5月14日再度拋出了27億元定增募資方案，主要對象是投資機構等合格投資者，濱海財富是否會參與此次定增，業界拭目以待。

“上市公司做總比不做好。”柳川補充說，當前地產不景氣，尤其是中小房企生存壓力很大。

記者注意到，今年1季度，天津松江實現營業收入7653.5萬元，同比下滑25.5%，歸屬上市公司股東凈利潤扣非之后虧損2.13億元，虧損額繼續擴大。

作為天津市的國資上市房企，天津松江的業績遭遇持續虧損，自然要面臨較大的地方國資考核壓力。上述投入巨資集中發起設立產業基金，到底是戰略轉型之舉抑或另有它圖？前述董秘辦相關工作人員解釋說，目前公司主要業務仍是地產。

在二級市場上，5月26日滬指低開高走，沖高至4910.9點，漲幅2.06%，房地產開發板塊指數報收2411.09點，漲幅2.77%，而天津松江雖有上述利好，但當天以13.35元/股收盤，漲幅僅2.16%。

亞信控股集團董秘榮騰洪說，當前大部分房地產私募是沒有能力做股權投資的，特別是創投項目，這需要投資實力和基因，股權項目要承受較高的風險，如果要求投資者的資產凈值高，較難募資。所以地產類大股東做創投基金其實是轉型嘗試，在互聯網+創客的大背景下，一旦投資主體有溢價條件，也比地產項目收益高。