每經編輯 每經記者 陸慧婧    

每經記者 陸慧婧 發自上海

工銀深證100指數分級基金近期暫停申購，配對轉換機制隨之關閉，子基金工銀深100B8天漲逾80%，此后隨著申購打開，又進入連續跌停之旅。

有業內人士提醒套利投資者，工銀深證100指數分級基金二級市場流動性欠佳或對套利效果產生較大影響，此外，工銀深證100指數分級基金接近上折閥值，還需考慮上折對子基金的影響。

工銀深100八天大漲80%

暫停申購4個月之久的工銀深證100指數分級基金近期遭到炒作，在5月21日到6月3日短短10個交易日內大漲91.7%，其中8個交易日連續漲停，溢價率高達78.37%。

不過，上述8個交易日，基金跟蹤標的深100指數漲幅僅為62%，這也意味著大幅溢價或更多來源于基金配對轉換機制缺失，工銀瑞信自今年2月9日起已經暫停工銀深證100指數分級基金申購及定投業務，即使工銀深100A、工銀深100B兩類子份額相加整體溢價率高于母基金，資金也無法通過一級市場申購母基金，同時于二級市場拆分賣出，賺去差額收益，平抑整體溢價率。

6月2日，工銀深證100指數分級基金恢復申購，兩個交易日后，套利資金進場，此后7個交易日，工銀深100B連續跌停，6月12日，2級市場成交金額達8271萬，是平時成交金額數十倍。也使得工銀深證100指數分級基金場內份額大幅增長，深交所數據顯示，5月25日，兩類子基金份額分別僅有171.5萬，至6月12日，兩類份額規模分別已經達到1.14億。而在基金1季度報告中，工銀深證100指數分級基金報告期末基金份額總額也僅為1561萬份。而在一季度，工銀深證100指數基金在2級市場也多為折價，或為防止基金遭遇折價套利，導致規模縮水，基金一度暫停申購。

套利需防流動性風險

有業內人士提醒，看似獲利頗豐的溢價套利，需要考慮工銀深證100指數分級基金的流動性風險。

數據顯示，工銀深100B自6月12日打開申購之后，二級市場成交金額均在100萬左右徘徊，這也意味著高于大額套利資金進場無法出貨，面臨無量跌停的風險，而在6月12日，工銀深100B大幅放量之后，基金也由溢價轉為小幅折價，不過考慮到牛市中，整體行情向好，投資者持有母基金也能享受到基金凈值增長，減少套利虧損的概率。

除此之外，工銀深證100指數分級基金近期也發出基金可能發生不定期份額折算的提示公告，目前母基金單位凈值為1.9447元，當基金份額凈值達到2.0000元時，基金將進行不定期份額折算。

手中持有上述基金的投資者也要考慮未來基金上折影響。手中持有工銀深100A的投資者，需要考慮上折將增加A份額50%的供給，A份額二級市場價格面臨拋壓。而對于工銀深100B的投資者，如果判斷母基金后市整體看好，B份額在上折后將恢復高杠桿，則會通過補漲恢復溢價率，投資者可持有B類份額參與上折。