每經編輯 每經記者 胡健    

每經記者 胡健

周末（6月27日），央行再次放出大招。

央行消息稱，自2015年6月28日起對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。其次，對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。同時，降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。

令人超預期的則是降息。央行同日宣布，自2015年6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

降息降準組合拳超預期

目前實體經濟已經出現了一些回溫跡象，但仍不牢固，由于今年上半年央行已經頻繁進行降息和降準操作，外界普遍認為財政政策應該接棒。

海通證券首席經濟學家李迅雷表示，貨幣政策保持寬松的總基調不會改變，但現在應更多的采用財政政策來保證經濟穩定。

他在一個論壇上表示，目前沒有出現流動性短缺現象，但經濟下行壓力大，錢進不了實體經濟，其問題在于虛擬經濟的機會更多。應該通過加大財政政策力度，給地方政府更多的錢來投資基礎設施建設等，由此拉動經濟增長。

渣打銀行則剛剛發布報告預測央行不會降息。其理由是，預測7月CPI通脹或將開始上揚，2015年底前同比增長或達2%以上；預計年底前PPI通縮同比或將由5月的-4.6%緩和至-2.0%。

因而，央行降息加降準的組合拳有些超乎業界預期。

中國國際經濟交流中心研究部部長徐洪才告訴《每日經濟新聞》記者，這一次貨幣政策調整總體上是轉向寬松方向的實質性的舉措，扭轉利率偏高和企業融資成本偏高的局面，促進經濟增長，為經濟增長創造一個寬松的貨幣金融條件。

他同時表示，預計財政政策方面下一步也會有所體現。PPP項目目前落地情況不盡人意，基礎設施領域投資資金到位率也比較低，應該打造幾個樣板工程，樹立典型，將地方政府業績考核和PPP項目落地掛鉤，這樣才能落實穩投資的政策，為經濟增長提供強有力的支撐。

“不過，這一次降準降息同時發力，力度不小，說明目前經濟下行壓力很大，有必要加大寬松的力度。”徐洪才說道。

央行系統的經濟學家們也給出了較為權威的解釋。

央行研究局局長陸磊指出，此次0.5個百分點的定向降準和0.25個百分點的存貸款基準利率下調符合經濟運行和物價穩定的基本要求。存貸款基準利率下調意味著總量性宏觀調控，而定向降準則專門面向為“三農”和小微企業提供服務的金融機構，針對國民經濟發展的薄弱環節，致力于結構優化。

央行金融研究所所長姚余棟還強調，定向降準和降息同步進行是本次貨幣政策調整的一大亮點，意在實現穩健貨幣政策取向的前提下，更加有針對性地提高貨幣政策的效果。

降低融資成本仍是當務之急

無論市場流動性是否短缺，融資和財務成本過高，都已經成為阻礙企業投資意愿的主要絆腳石。

姚余棟認為，這次組合拳是為了解決“三農”企業和小微企業融資難的現狀，以進一步降低企業融資成本，完善我國創業與創新的大環境。

交行首席經濟學家連平告訴《每日經濟新聞》記者，盡管5月部分經濟指標回升，當前經濟運行有企穩跡象，但下行壓力依然很大。盡管名義貸款利率下行，但PPI持續為負，實際融資成本依然很高。此次降準降息主要為進一步促進融資增長，引導融資利率下行，促進經濟平穩增長。

恒豐銀行研究院常務院長胡海峰告訴《每日經濟新聞》記者，央行本次定向降準指向“三農”或小微貸款達標的銀行，將有助于激勵金融機構向三農和小微群體融資，促進經濟結構調整。

他說，尤其財務公司存款準備金率下調3個百分點，使得促進企業投資發展經濟的政策意圖更為明顯。從政府部門最近公布的經濟金融數據看，已有部分略顯企穩跡象，這表明政策積極效果已經有所顯現。

恒豐銀行觀點還認為，上次準備金率普遍下調政策，已推動市場短端利率降至較低水平。央行本次定向降準，不僅還有助于熨平季末等近期資金需求的波動，也有利于推動市場收益率曲線的長端下行，從而降低包括中國地方債務置換計劃在內的各種市場主體發債成本。

陸磊繼續指出，從短期看，此次政策調整致力于穩增長。從長期看，此次政策調整有利于促改革。

他說，金融體系以更為充分的流動性支持大眾創業、萬眾創新，直接投融資比率將有望從2014年末的17%左右逐步提高到“十三五”末的25%左右。

展望后市，連平說，此次降息后，一年期貸款基準利率已經下降到4.85%的歷史最低水平，未來進一步下調的空間十分有限。

他判斷，下半年經濟會略好于上半年，短期內再次降息的可能性很小。降準則主要看資本流動情況，仍有可能小幅降準。未來PSL、定向降準、定向再貸款等工具會靈活使用。