每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

長時(shí)間的大幅下跌后，昨日（7月9日）A股展開絕地反擊，滬指和創(chuàng)業(yè)板指均大幅上漲，創(chuàng)業(yè)板除停牌股外，個(gè)股全部漲停，市場(chǎng)的投資信心逐漸恢復(fù)。齊魯證券分析指出，在“政策底”后“市場(chǎng)底”或也漸行漸近，可以嘗試買入，“牛市保衛(wèi)戰(zhàn)”逐漸進(jìn)入“持久戰(zhàn)”階段。

大/勢(shì)/風(fēng)/向

短期風(fēng)格或更偏成長

齊魯證券表示，目前的“救市”政策有助于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、環(huán)境的改善，逐步打到了痛處，具備實(shí)質(zhì)性利好，這些政策大致可分為兩類。

一、真金白銀救市類，如：央行宣布提供充足流動(dòng)性維護(hù)股市穩(wěn)定，證金公司向21家券商提供2600億元信用額度等；二、微觀環(huán)境改善類，如證監(jiān)會(huì)、國資委、財(cái)政部、匯金公司宣布6個(gè)月內(nèi)不減持并增持下屬企業(yè)股票；深交所要求因員工持股、股權(quán)激勵(lì)而停牌的上市公司本周五必須復(fù)牌等。

齊魯證券指出，政策的重心在于防止金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和政策落地過程中市場(chǎng)微觀環(huán)境的改善，主要依靠市場(chǎng)本身自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)出清和降杠桿，這些過程均需要時(shí)間的積累以發(fā)揮效用，“牛市保衛(wèi)戰(zhàn)”逐漸進(jìn)入“持久戰(zhàn)”階段。“持久戰(zhàn)”階段恢復(fù)市場(chǎng)流動(dòng)性是化解“杠桿風(fēng)險(xiǎn)”的關(guān)鍵。這其中，相對(duì)市值較大、籌碼分散的大藍(lán)籌權(quán)重，中小創(chuàng)個(gè)股本身市值小，同時(shí)被公募等機(jī)構(gòu)重倉，籌碼集中度高，且是寄托轉(zhuǎn)型預(yù)期，市場(chǎng)人氣最高和相對(duì)漲幅最大的品種。因此，中小創(chuàng)個(gè)股市場(chǎng)流動(dòng)性問題的解決才是化解本輪急跌的重中之重。

本輪牛市核心動(dòng)力在于增量資金持續(xù)入市帶來資產(chǎn)價(jià)值的重估，而增量資金持續(xù)入市取決于兩個(gè)基本的宏觀因素：流動(dòng)性持續(xù)寬松和權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)其他資產(chǎn)的配置價(jià)值。齊魯證券認(rèn)為，目前這兩個(gè)核心變量均未改變。因此，逐步緩解了“杠桿負(fù)循環(huán)”下的流動(dòng)性危局，在政策底堅(jiān)挺下，真正的市場(chǎng)底也將在最后的殺跌中逐步顯現(xiàn)，短期風(fēng)格或?qū)⒏砷L。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長期

重點(diǎn)關(guān)注：去杠桿“持久戰(zhàn)”

行/業(yè)/熱/點(diǎn)

“純正”軍工股價(jià)值凸顯

日前，中國上市公司協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中上協(xié)）軍工委發(fā)布國防軍工板塊名單。共66家公司進(jìn)入軍工板塊，38家公司進(jìn)入軍工相關(guān)板塊。

廣發(fā)證券研報(bào)指出，隨著國家安全戰(zhàn)略升級(jí)以及軍工體制改革紅利的不斷釋放，國防軍工板塊在資本市場(chǎng)上受到廣泛關(guān)注。但由于軍工企業(yè)有國家保密要求，某些資質(zhì)和生產(chǎn)活動(dòng)不能披露，市場(chǎng)上對(duì)國防軍工板塊的劃分始終沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。上述名單的發(fā)布，提高了軍工板塊劃分的科學(xué)性和準(zhǔn)確性，對(duì)板塊起到了規(guī)范作用，為行業(yè)研究和投資提供了重要參考。

該券商指出，中證軍工板塊劃分標(biāo)準(zhǔn)明確，對(duì)軍工資質(zhì)和軍品配套等級(jí)作出明確規(guī)定，對(duì)軍品業(yè)務(wù)規(guī)模和軍品業(yè)務(wù)占比作出定量要求，分為中上協(xié)軍工委國防軍工板塊、國防軍工相關(guān)板塊和國防軍工指數(shù)樣本股三部分。中證軍工板塊的發(fā)布，有利于讓投資者真正了解到哪些公司是真正的、貨真價(jià)實(shí)的國防軍工上市公司，真正軍工股的投資價(jià)值將得到凸顯。

廣發(fā)證券進(jìn)一步表示，短期軍工板塊可能會(huì)隨著市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，但長期仍看好軍工改革和裝備升級(jí)帶來的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注空軍、海軍、信息化裝備升級(jí)，以及后續(xù)國企改革、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、衛(wèi)星應(yīng)用、通航等相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、南海及周邊局勢(shì)變化等催化劑因素。

同時(shí)，考慮到市場(chǎng)因素，廣發(fā)證券提示行情的波動(dòng)性仍較大，調(diào)整之后可以重點(diǎn)關(guān)注：四川九洲、中航光電及中直股份等公司。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★驅(qū)動(dòng)周期：中短期重點(diǎn)關(guān)注：軍工企業(yè)改革推進(jìn)

半導(dǎo)體估值泡沫基本消除

興業(yè)證券研報(bào)指出，隨著“后智能機(jī)時(shí)代”的來臨，半導(dǎo)體行業(yè)長期成長的驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)向智能汽車和物聯(lián)網(wǎng)，兩者將推動(dòng)全球半導(dǎo)體市場(chǎng)繼續(xù)穩(wěn)健增長。同時(shí)，隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)門檻的提高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正不斷向好，全球半導(dǎo)體產(chǎn)能將理性擴(kuò)張，恰好契合需求端的變化，有望形成一種的新的平衡。

該券商判斷，未來幾年，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)會(huì)保持4%左右的增速，波動(dòng)收斂，穩(wěn)健成長，將為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)奠定穩(wěn)定而健康的外部基礎(chǔ)。目前，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自給率僅為37%，缺口將長期存在，進(jìn)口替代空間巨大。隨著國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的打通，產(chǎn)業(yè)生態(tài)完善，同時(shí)產(chǎn)業(yè)基金帶來資金、人才、技術(shù)，產(chǎn)業(yè)瓶頸有望打破。未來幾年國內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)可望維持15%~20%的持續(xù)高增長，迎來黃金發(fā)展期，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

前期大盤的大幅下挫，實(shí)屬系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，電子行業(yè)回調(diào)也不可避免。經(jīng)過此次大幅調(diào)整，電子行業(yè)估值泡沫基本消除，部分公司的動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)降至20倍附近，結(jié)合行業(yè)未來的成長性，興業(yè)證券認(rèn)為已經(jīng)非常適合長線資金買入。經(jīng)過此輪調(diào)整，投資者恐慌情緒已經(jīng)得到較大程度釋放，下一階段個(gè)股將會(huì)分化。基本面扎實(shí)且趨勢(shì)向好的板塊會(huì)率先反彈，半導(dǎo)體板塊正是如此。

該券商指出，未來隨著半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入緩慢而穩(wěn)健的增長期,制造和封測(cè)將伴隨行業(yè)整體持續(xù)穩(wěn)健增長,而代表著創(chuàng)新的IC設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)將最具彈性,其中又以智能汽車和物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)IC設(shè)計(jì)公司最為受益,各環(huán)節(jié)龍頭公司值得堅(jiān)定持有。目前，投資邏輯為三條線：一是買入并長期持有龍頭（分享中國半導(dǎo)體行業(yè)成長），包括中芯國際、長電科技等；二是買入估值合理且基本面向好的成長股，包括華天科技、晶方科技、士蘭微等；三是積極關(guān)注創(chuàng)新能力出眾的IC設(shè)計(jì)公司，包括砷化鎵龍頭三安光電等。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：半導(dǎo)體下游需求變化