每經編輯 張道達    

昨日（7月9日），A股市場終于一改頹勢，滬指大漲5.76%，創下近6年來最大單日漲幅，深成指、創業板指也集體大漲。最終兩市超過千只個股漲停，創業板市場更是全線漲停。

經過昨日“簡單粗暴”的大漲之后，本輪A股市場大跌的危機總算讓人可以緩口氣了。不過，盡管如此，我認為未來管理層救市任務依然艱巨，市場在底部區域或仍有反復。

或許有人會說，未來市場狀況可能會非常好：因為未來一段時間，A股沒有IPO、沒有大股東減持、沒有董監高減持，眾多公司大股東還會增持；同時，國家隊資金繼續大力買入，A股估值似乎又回到了合理區間，歷史上A股何時出現過現在這樣好的時刻？

如果真的這么好，為何我還會認為救市任務依然艱巨，底部區域還有反復？我認為，我們首先還是要弄清當前管理層的救市路徑究竟是怎樣的。換言之，管理層究竟在如何救市?

之所以前期市場會如此恐慌，眾多個股被不計成本殺跌甩賣，根本原因在于降杠桿過程中引發了巨量融資平倉盤。當眾多強平涌現后，市場進入惡性循環：一方面，由于信心不斷減弱，指數、個股不斷下挫，融資平倉盤也不斷增多。而融資平倉盤越多，為了盡可能平掉股票持倉，只有將股價不斷往下打，直到跌停。所以，前期我們經常看到很多個股一兩分鐘就被無量打到跌停。而隨著股價繼續下行，又導致需要被平倉的融資盤越堆越多，引發了更多融資盤加入到被強平的隊伍中。本周三，也就是市場最為恐慌的時候，出現了大盤幾乎以跌停開盤的局面，正是大量融資盤集體殺跌停，然后強平的結果。

如何解開這個惡性循環？管理層目前正通過向市場輸入流動性來解決，簡言之，就是通過國家隊資金穩住甚至拉升指標股，逐漸恢復市場信心。同時，再用大量資金強行在跌停板上掃貨，以解決那些眾多可能強平都平不掉的融資盤。所以，昨日盤中可以清晰看到，大量個股開始還被巨量封單封死跌停，但隨后巨資掃貨打開跌停，并最終大幅拉升至漲停。

應該說，昨天的底部“大掃蕩”，已經解決掉了一部分強平的風險。但是，這個風險還沒有釋放完畢。隨后幾個交易日，“國家隊”還需要繼續展開底部營救。因為在今日以及下周一，由于融資融券規則的規定，很多券商還將繼續對客戶進行平倉。所以，我認為管理層的救市任務依舊非常艱巨。要知道，現在的救市，除了要求產業資本不許減持，鼓勵增持，同時公安機關配合調查惡意做空之外，最艱巨的任務還是要依靠巨額資金推動，才能在最大程度上化解融資盤平倉壓力。

當然，任務雖然艱巨，但曙光就在眼前。從近期交易所公布的兩融數據來看，融資余額每天都在快速下降，所以可以預見，未來拯救A股市場的戰斗前景光明。 （張道達）

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