每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智 實(shí)習(xí)記者 謝宏辰    

◎每經(jīng)記者 李智 實(shí)習(xí)記者 謝宏辰

只有在最黑暗的夜空中，才能見(jiàn)到最閃亮的星。在A股市場(chǎng)上也是如此，無(wú)論是在2008年的大熊市，還是在前期的急跌行情中，都不乏令人刮目相看的牛股。如今，期待已久的反彈行情已經(jīng)到來(lái)，面對(duì)大批“打折促銷”的個(gè)股，誰(shuí)將最終脫穎而出重返牛途，成為投資者心中共同的疑問(wèn)。在上市公司維護(hù)股價(jià)的行動(dòng)中，我們其實(shí)可以從另一個(gè)角度，來(lái)尋找那些有望走出“長(zhǎng)牛”行情的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

似乎是在一夜之間，每一家上市公司，都成了“護(hù)盤者聯(lián)盟”的一員。

回顧近幾日上市公司發(fā)布的公告，增持、回購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、員工持股、承諾不減持……這些詞匯，一次又一次出現(xiàn)在各方視線中。在經(jīng)歷了驚心動(dòng)魄的急跌行情之后，越來(lái)越多的上市公司以實(shí)際行動(dòng)向市場(chǎng)傳遞著積極的信號(hào)。

然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在一份又一份的護(hù)盤公告背后，卻有著截然不同的故事，有的公司投入巨資傳遞信心，有的公司卻希望“花小錢、辦大事”。

五大手段增信心

上證指數(shù)從6月15日砸出一根陰線開始，短短17個(gè)交易日，已從5100點(diǎn)以上跌至3500點(diǎn)一線，跌幅逾30%，而創(chuàng)業(yè)板指更是跌去四成，滬深兩市個(gè)股股價(jià)跌去一半的不在少數(shù)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，上述區(qū)間內(nèi)，股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)到和超過(guò)50%的個(gè)股就有近1400只，甚至出現(xiàn)了多只跌逾70%的個(gè)股。

面對(duì)A股市場(chǎng)的集體下挫，監(jiān)管層多管齊下穩(wěn)定市場(chǎng)。7月10日，證監(jiān)會(huì)官方微博發(fā)布，要求上市公司采取措施來(lái)維護(hù)公司股價(jià)的穩(wěn)定，方式包括但不限于大股東增持、回購(gòu)股票、董監(jiān)高增持、股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃。值得一提的是，這一消息被業(yè)內(nèi)視為根據(jù)上市公司需要提出“五選一”的穩(wěn)定股價(jià)方案。隨后，越來(lái)越多的上市公司通過(guò)這五種方式，向市場(chǎng)傳遞著信心。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，本周以來(lái)每天都有上百家公司，宣布增持、員工持股計(jì)劃等穩(wěn)定公司股價(jià)的利好消息。記者通過(guò)梳理公告發(fā)現(xiàn)，雖然每家公司選擇“護(hù)盤”的方式均是在五種方式的范疇之內(nèi)，看似大同小異，其實(shí)有著不少“驚喜”。這些“驚喜”無(wú)異于星星之火，再次點(diǎn)燃了投資者的信心。

如東方海洋（002086，收盤價(jià)16.95元）控股股東承諾，將出資8億元認(rèn)購(gòu)公司股票。此外，繼公司實(shí)控人之兄于今年6月買入公司股票以外，此次實(shí)控人之子又?jǐn)M出資2746萬(wàn)元增持公司股票，可謂“打虎親兄弟，上陣父子兵”。

再比如天橋起重（002523，收盤價(jià)9.40元），在公司維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的公告中，控股股東承諾將根據(jù)市場(chǎng)情況，不設(shè)增持資金上限，通過(guò)多種方式增持公司股份，直至股價(jià)穩(wěn)定并體現(xiàn)其合理價(jià)值。海通證券（600837，收盤價(jià)20.40元）擬出資不超過(guò)216億元回購(gòu)公司股份。此外，還有中天城投、福瑞股份、億緯鋰能等公司均公布了“誠(chéng)意十足”的增持方案。

實(shí)際上，上文提及的億緯鋰能也可以通過(guò)融資盤的變動(dòng)發(fā)掘到投資機(jī)會(huì)。公眾號(hào)添升寶（you-daydayup）欄目“融資盤數(shù)據(jù)”于7月14日早盤前發(fā)布的信息顯示，截至7月13日，億緯鋰能融資余額環(huán)比前一日增幅高達(dá)5.38%，排在深市400多只融資標(biāo)的第16位。7月14日當(dāng)天，億緯鋰能強(qiáng)勢(shì)漲停。

“含蓄”護(hù)盤引吐槽

上市公司通過(guò)多種手段維護(hù)股價(jià)，受到市場(chǎng)的普遍認(rèn)可，不過(guò)，與大多數(shù)“誠(chéng)意十足”的方案相比，一些公司的方案則顯得非常“含蓄”，進(jìn)而引來(lái)了一些爭(zhēng)議。

以梅雁吉祥（600868，收盤價(jià)4.86元）為例，在高管團(tuán)隊(duì)的增持計(jì)劃中，公司監(jiān)事承諾將增持300股以上，這引發(fā)不少投資者“吐槽”，因?yàn)榧词乖诮谶B續(xù)反彈之后，300股對(duì)應(yīng)市值尚不足1500元。

與梅雁吉祥的案例不同，有的上市公司增持方案顯得頗為給力，但由于設(shè)置了一些前提條件，卻直接成為增持實(shí)施的障礙。以通達(dá)動(dòng)力（002576，收盤價(jià)23.97元）為例，公司在7月13日發(fā)布的維護(hù)公司股價(jià)穩(wěn)定的公告中承諾，若公司股票復(fù)牌之后股價(jià)連續(xù)十個(gè)交易日低于停牌前股價(jià)，公司將以多種方式維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定，其中包括公司實(shí)際控制人和高級(jí)管理人員根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)增持，增持?jǐn)?shù)量不高于500萬(wàn)股。

然而需要指出的是，在通達(dá)動(dòng)力停牌期間，A股市場(chǎng)已自7月9日開始強(qiáng)勢(shì)反彈，在通達(dá)動(dòng)力復(fù)牌之時(shí)，大批個(gè)股已經(jīng)迎來(lái)了連續(xù)兩個(gè)漲停。也就是說(shuō)，通達(dá)動(dòng)力的復(fù)牌大漲已經(jīng)在情理當(dāng)中，在這一背景下，上述增持方案實(shí)施的前提條件其實(shí)并不容易觸發(fā)。

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護(hù)盤方案與眾不同 順藤摸瓜尋長(zhǎng)牛股

◎每經(jīng)記者 李智

回想起不久之前的急跌行情，相信不少投資者依舊心有余悸。在很多投資者看來(lái)，很多個(gè)股的連續(xù)跌停，背后的原因在于缺乏流動(dòng)性。然而在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，流動(dòng)性匱乏的根源，還是在于信心的極度缺乏。正因?yàn)榇耍m然有一部分個(gè)股并未有幸獲得“國(guó)家隊(duì)”強(qiáng)力護(hù)盤，但是卻用另外的方式重建了投資者的信心，進(jìn)而提前穩(wěn)定了股價(jià)。

急跌中現(xiàn)避風(fēng)港

毫無(wú)疑問(wèn)，創(chuàng)業(yè)板成為前期大跌的“重災(zāi)區(qū)”，正因?yàn)榇耍v邦國(guó)際（300178，收盤價(jià)37.50元）與眾不同的表現(xiàn)，引發(fā)了各方的關(guān)注。在千股跌停的上周三，原本靜靜躺在跌停板上的騰邦國(guó)際，尾盤股價(jià)突然強(qiáng)勢(shì)反彈，第一時(shí)間走上了強(qiáng)勢(shì)反彈道路。仔細(xì)梳理不難發(fā)現(xiàn)，騰邦國(guó)際強(qiáng)勢(shì)反彈的背后，一個(gè)重要原因就是股東動(dòng)用“真金白銀”增持力挺。與眾不同的是，除了公司董事長(zhǎng)鐘百勝帶領(lǐng)高管團(tuán)隊(duì)增持外，他還鼓勵(lì)公司控股股東騰邦集團(tuán)及其下屬企業(yè)全體員工通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股票，并承諾以其個(gè)人資金對(duì)上述員工在特定期間內(nèi)增持股票造成的損失做出托底保證。

“被套了老板賠”。騰邦國(guó)際鼓勵(lì)員工增持公告曝光后，立刻引發(fā)市場(chǎng)熱議。截至昨日收盤，騰邦國(guó)際的股價(jià)報(bào)收37.5元/股，相對(duì)于上周最低24.4元/股，漲幅已接近五成。

相對(duì)于騰邦國(guó)際出的“奇招”，萬(wàn)科A（000002，收盤價(jià)14.55元）穩(wěn)定股價(jià)的方案則顯得簡(jiǎn)單直接。7月6日，萬(wàn)科A公告了力度驚人的回購(gòu)方案，公司擬使用自有資金不超過(guò)100億元回購(gòu)公司股票，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)13.70元/股。不久之后，萬(wàn)科A又披露了高管增持的利好消息。毫無(wú)疑問(wèn)，雖然萬(wàn)科A市值規(guī)模逾千億，100億元的回購(gòu)力度也不容小覷，不少投資者都表示被萬(wàn)科的“豪氣”給驚呆了。而從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，萬(wàn)科A在回購(gòu)方案曝光當(dāng)日高開高走，漲幅達(dá)到8.61%。

實(shí)際上，除了上述兩個(gè)案例以外，很多股價(jià)表現(xiàn)搶眼的個(gè)股背后，也恰恰是有著有力穩(wěn)定股價(jià)措施的“保駕護(hù)航”。比如股價(jià)幾乎沒(méi)有受到大盤下跌的影響，剛剛創(chuàng)出歷史新高的上海萊士（002252，收盤價(jià)85.38元），7月7日就公告了控股股東科瑞天誠(chéng)投資20億元的增持計(jì)劃。

股價(jià)走勢(shì)成利好試金石

只有退潮了，才知道誰(shuí)在裸泳。回顧本輪牛市，在杠桿的推動(dòng)之下，各路資金將A股估值推向了一個(gè)新的高度，神創(chuàng)板中百倍市盈率的個(gè)股屢見(jiàn)不鮮，但當(dāng)A股突然切換至“急跌模式”之后，大批賺錢效應(yīng)爆表的“潛力股”，搖身一變成為本次大跌的重災(zāi)區(qū)。

目前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在牛市進(jìn)入下半場(chǎng)之后，個(gè)股將出現(xiàn)明顯分化。雖然近兩日幾乎所有個(gè)股呈現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，但是如果未來(lái)上證指數(shù)回到5178點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再次站上4000點(diǎn)之時(shí)，很多股票的價(jià)格可能難以回到當(dāng)時(shí)的高位，只有真正的優(yōu)質(zhì)個(gè)股才能走出“長(zhǎng)牛”。

那么，誰(shuí)才是真正的優(yōu)質(zhì)股，就成為投資者心中共同的疑問(wèn)。而從上市公司維護(hù)股價(jià)的一些細(xì)節(jié)，其實(shí)能直觀體現(xiàn)出上市公司內(nèi)部或者控股股東層面對(duì)于未來(lái)發(fā)展以及股價(jià)的態(tài)度，這也是從另一個(gè)角度出發(fā)，幫助投資者尋找真正的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在政策引導(dǎo)下，后續(xù)將有更多上市公司和產(chǎn)業(yè)資本加入維護(hù)股價(jià)的行列，但投資者在選擇標(biāo)的時(shí)，應(yīng)綜合考慮股東的增持意愿以及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和規(guī)劃等，增持幅度是其中一個(gè)重要的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

一位券商人士也指出，近期不少上市公司都推出了員工持股計(jì)劃，作為穩(wěn)定股價(jià)的手段。在這類案例當(dāng)中，除了員工持股計(jì)劃金額，以及覆蓋員工群體大小外，是否采用杠杠條款，也可以作為投資者的重要參考。同樣，在股權(quán)激勵(lì)方案中對(duì)于業(yè)績(jī)條件，以及行權(quán)價(jià)格的設(shè)置，可以直觀體現(xiàn)出公司的安全邊際和未來(lái)業(yè)績(jī)變化的趨勢(shì)。

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樣本公司

大名城持股計(jì)劃設(shè)保底收益

◎每經(jīng)記者 李智 實(shí)習(xí)記者 謝宏辰

7月10日，大名城（600094，收盤價(jià)20.25元）披露了公司的員工持股計(jì)劃。而這份員工持股計(jì)劃與經(jīng)常見(jiàn)到的員工持股計(jì)劃有所不同。不同之處在于，此份員工持股計(jì)劃除了包括優(yōu)先級(jí)份額、劣后級(jí)份額以外，還包括中間級(jí)份額，中間級(jí)份額的作用在于為劣后級(jí)份額“兜底”，這在市場(chǎng)經(jīng)歷“嚴(yán)冬”之時(shí)，無(wú)疑起到了雪中送炭的作用。

根據(jù)公告，公司計(jì)劃按照不超過(guò)4:1:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額、中間級(jí)份額和劣后級(jí)份額。其中，優(yōu)先級(jí)份額將按7.1%（以最終合同簽訂為準(zhǔn)）的預(yù)期年化收益率來(lái)分配收益，公司實(shí)際控制人俞培俤將以自有資金認(rèn)購(gòu)2015年員工持股計(jì)劃中間級(jí)份額，并且本次持股計(jì)劃所享有的中間級(jí)份額的收益將全部歸劣后級(jí)所有。不僅如此，公司控股股東還承諾參與本計(jì)劃劣后級(jí)份額的預(yù)期年化收益率不低于12%，不足部分將由東福實(shí)業(yè)以現(xiàn)金補(bǔ)足。有了這個(gè)“保底”條款，解決了不少員工的后顧之憂，只要參與到此員工持股計(jì)劃之中，就可以保證12%的年化收益率。

蘇寧云商員工持股三倍杠桿

◎每經(jīng)記者 李智 實(shí)習(xí)記者 謝宏辰

7月10日，蘇寧云商（002024，收盤價(jià)14.93元）推出第二期員工持股計(jì)劃草案。根據(jù)方案，員工持股計(jì)劃的資金來(lái)源包括公司員工自籌資金及公司股東提供的借款支持，其中公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員合計(jì)出資不超過(guò)1.5億元，員工將在法律法規(guī)許可的方式下，主要通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)取得并持有標(biāo)的股票。

需要指出的是，在蘇寧云商推出的員工持股計(jì)劃中，借款部分與自籌資金部分的比例為3:1，也就是說(shuō)，員工持股杠桿達(dá)到了3倍，這一細(xì)節(jié)引起廣泛關(guān)注。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，表面上看這種條款設(shè)置存在很高的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐坏┕蓛r(jià)下跌，對(duì)參與計(jì)劃的員工來(lái)說(shuō)，損失將明顯加劇。但是從另一個(gè)角度看，這也說(shuō)明了蘇寧云商對(duì)未來(lái)發(fā)展，以及股價(jià)走勢(shì)的信心。因此，未來(lái)蘇寧云商員工持股計(jì)劃的買入價(jià)格，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)有著極為重要的參考意義。

值得一提的是，蘇寧云商實(shí)際控制人張近東先生承諾，其本人及蘇寧控股集團(tuán)持有的公司22.6億股份，在2015年7月9日限售期滿后將繼續(xù)追加限售，自2015年7月10日起三十六個(gè)月內(nèi)不進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

徐工機(jī)械推5億溢價(jià)回購(gòu)

◎每經(jīng)記者 李智 實(shí)習(xí)記者 謝宏辰

7月14日，徐工機(jī)械（000425，收盤價(jià)12.12元）披露了公司回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份的預(yù)案。公告顯示，公司擬以自有資金5億元回購(gòu)股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)20元/股。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至昨日，徐工機(jī)械股價(jià)報(bào)收12.12元/股，距離20元/股的回購(gòu)上限，仍有超過(guò)60%的空間，透露出公司對(duì)于未來(lái)股價(jià)走勢(shì)的信心。值得一提的是，即使在前期股價(jià)最高位，公司價(jià)格也未超過(guò)20元。

雖然從涉及的金額來(lái)看，徐工機(jī)械此次提出的回購(gòu)方案并不算非常突出，但是引起各方關(guān)注的正是公司對(duì)于價(jià)格的設(shè)定。

此外，徐工機(jī)械在7月10日公告稱，控股股東徐工集團(tuán)提出了增持計(jì)劃，將斥資不少于3億元按市價(jià)購(gòu)買公司股票，增持完成后六個(gè)月內(nèi)不減持。同日公司也發(fā)布公告稱，部分董事、監(jiān)事、高管已通過(guò)認(rèn)購(gòu)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃間接投資公司股票，該計(jì)劃總規(guī)模為2.77億元，目前該計(jì)劃已完成建倉(cāng)，建倉(cāng)均價(jià)為15.2元/股。