每經編輯 每經記者 鄧莉蘋 朱丹丹    

每經記者 鄧莉蘋 朱丹丹

7月18日，央行等十部委聯合印發《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），這是針對整個互聯網金融行業的頂層制度設計，隨后，銀監會、證監會等部委還會根據具體的行業，如個人網絡借貸（P2P）、股權眾籌等出臺具體的監管細則。作為互聯網金融行業“基本法”，《指導意見》的重要性不言而喻。

本期“新金融周刊”，《每日經濟新聞》記者將《指導意見》中的核心內容歸納為四大關鍵詞“鼓勵上市、信息中介、公開小額、分業監管”，并邀請十多位業內人士為您一一詳細解讀。

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關鍵詞：鼓勵上市

互聯網金融企業上市融資仍存障礙

《指導意見》條款

鼓勵銀行、證券、保險、基金、信托和消費金融等金融機構依托互聯網技術，實現傳統金融業務與服務轉型升級，積極開發基于互聯網技術的新產品和新服務。支持有條件的金融機構建設創新型互聯網平臺開展網絡銀行、網絡證券、網絡保險、網絡基金銷售和網絡消費金融等業務。支持互聯網企業依法合規設立互聯網支付機構、網絡借貸平臺、股權眾籌融資平臺、網絡金融產品銷售平臺，建立服務實體經濟的多層次金融服務體系，更好地滿足中小微企業和個人投融資需求，進一步拓展普惠金融的廣度和深度。

鼓勵符合條件的優質從業機構在主板、創業板等境內資本市場上市融資。

嘉賓精彩觀點

廣州e貸總裁方頌：此前，很多規模較大的資本想進來，但由于行業監管政策還沒出來，所以更多的還在觀望，如今監管政策出來后，可以促進互聯網金融行業的發展。事實上，互聯網金融這塊市場非常大，即使大型機構進入，各家的定位和產品不同，并不是贏者通吃。

另外，雖然監管層鼓勵互聯網金融機構上市，但還是期待一些更具體的鼓勵政策和方針出臺。

珠寶貸副總裁李敬姿：國家層面希望大機構進入，樹立一些好的榜樣，對于原來的P2P企業來說，還是好處大于壞處。至于互聯網金融企業上市，還是有非常多的障礙。

網貸之家研究院首席研究員馬駿：有了政策的支持之后，可以預見，互聯網金融企業明年在新三板或創業板上市將會成為一種現象，后年可能會在主板看到相關企業。

網貸之家創始人徐紅偉：整個《指導意見》只看“促進”兩個字，就看出監管層已經肯定這個行業的價值，這個文件發布之后，原來很多擁有雄厚財力，或者是之前對P2P行業一直觀望的大公司、大財團，會毫不猶豫地入場。

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關鍵詞：信息中介

P2P定位“信息中介”明確銀行第三方存管主體地位

《指導意見》條款

個體網絡借貸機構（P2P網絡借貸）要明確信息中介性質，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務，不得提供增信服務，不得非法集資。

除另有規定外，從業機構應當選擇符合條件的銀行業金融機構作為資金存管機構，對客戶資金進行管理和監督，實現客戶資金與從業機構自身資金分賬管理。

網絡小額貸款應遵守現有小額貸款公司監管規定，發揮網絡帶寬優勢，努力降低客戶融資成本。

嘉賓精彩觀點

融360CEO葉大清：P2P被定義為信息中介而非信用中介，這就否定了目前大多數網貸公司正在走的路，將加速P2P洗牌，預計80％的P2P平臺不轉型將被洗掉。

邦幫堂董事長寇權：這意味著部分P2P平臺以理財產品的名義進行宣傳并不合規。作為合規的“信息中介”平臺，肯定不能匯集資金，投資者資金都要進行第三方托管，平臺自身不能為投資者提供擔保、不能承擔信用流動性風險、不能承擔貸款業務或開展受托投資。P2P平臺在獲得高速發展的同時也出現了不少問題，其中一些問題就出在身份混淆，有些平臺的確扮演著“信用中介”的角色誤導投資人，所以急需門檻對此進行約束和明確。未來，不符合監管標準的平臺將被“吃掉”，如不糾正，大部分平臺可能面臨被淘汰的風險。

相比傳統小貸公司，網絡小貸的優勢在于實現網上借款信息的匯聚，與借款用戶實現不見面的對接，其實質是互聯網企業利用互聯網技術，通過其控制的小額貸款公司向客戶提供小額貸款服務。《指導意見》對互聯網小貸按照小貸公司監管要求的規定，主要出于以下幾方面考慮：一方面，《小額貸款公司管理辦法》還在準備階段，互聯網小貸作為小額貸款公司群體的一員，以《小額貸款公司管理辦法》進行監管更加貼合實際；同時，互聯網小貸僅是將客戶借款需求從線下分散搜集，變為線上統一管理，并未改變小貸公司從企業到個體的借貸模式，這與個體到個體的P2P借貸模式有本質不同，必須進行分類監管。

此外，通過銀行實現第三方資金存管是P2P平臺發展很重要的一步，有利于行業交易操作正規化、運營信息透明化。銀行業金融機構已形成較完善的風控體系，由銀行來做P2P資金存管安全度更高。P2P資金存管至銀行，不僅能夠幫助降低平臺跑路風險，更好地解決投資人資金安全問題，還能幫助P2P平臺增加信用背書，從而獲得更多投資者認可，有助于P2P行業的健康發展。不過，這也改變了以第三方支付機構構建P2P平臺資金托管體系的行業現狀，將對第三方支付機構在P2P行業的資金托管業務造成沖擊。預計《指導意見》下發后，勢必會有越來越多的銀行對互聯網金融企業開通資金托管服務，而沒有進行銀行資金托管的P2P平臺將很難立足。

懶投資總裁陳裕殷：網絡小額貸款與P2P不同，它是由互聯網企業成立的通過互聯網放貸的小貸公司，本質是小貸公司，理論上應具備小貸公司牌照，而且事實上很多網絡小貸公司都是由線下走向線上，本身已有小貸資質。所以，對它們按照小貸公司要求來監管，主要是出于統一監管的需求，不會有太大的實質沖擊。

金信網創始人安丹方：《指導意見》明確了銀行作為第三方存管的主體地位。這意味著很多已經采用第三方支付托管模式的平臺將面臨比較大的調整。只有銀行存管模式才能有效實現資金隔離，保障投資人資金安全，該模式的推行將成為行業規范的重要標志。

民貸天下CEO劉軍：明確客戶資金第三方存管制度，實現客戶資金與從業機構自身資金分賬管理，有利于更好保護投資者利益。該政策很可能給第三方支付企業的托管業務帶來一定沖擊，但并不影響第三方支付的小額、快捷、便民等支付業務。商業銀行一早就盯著互聯網金融行業存管業務這塊市場，只是礙于沒有政策依據，一直未能大力開展相關業務。隨著指導政策的落地，商業銀行必將加快開通存管業務。對于網絡借貸平臺而言，從第三方支付托管改為銀行存管，不論是在業務合作還是技術開發方面都需要一定時間，平臺也會顧慮銀行的存管費用是否合理，若過高，可能會給借款人成本或投資人收益帶來較大影響。

易寶支付CEO唐彬：《指導意見》總體符合市場主導、政策助力、包容發展的原則。不過，關鍵在于配套措施能否接地氣并保留足夠的彈性空間，以適應互聯網快速發展。

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關鍵詞：公開小額

股權眾籌定位“公開、小額”業界期待公募牌照制

《指導意見》條款

股權眾籌融資主要是指通過互聯網形式進行公開小額股權融資的活動。股權眾籌融資必須通過股權眾籌融資中介機構平臺（互聯網網站或其他類似的電子媒介）進行。

信托公司、消費金融公司通過互聯網開展業務的，要嚴格遵循監管規定，加強風險管理，確保交易合法合規，并保守客戶信息。信托公司通過互聯網進行產品銷售及開展其他信托業務的，要遵守合格投資者等監管規定，審慎甄別客戶身份和評估客戶風險承受能力，不能將產品銷售給與風險承受能力不相匹配的客戶。信托公司與消費金融公司要制定完善產品文件簽署制度，保證交易過程合法合規，安全規范。

嘉賓精彩觀點

愛創業創始人顧冰：強調股權眾籌的方向是小額，是服務于大眾創業，萬眾創新，是多層次資本市場的一部分。

天使匯創始人、CEO蘭寧羽：“公開、小額”體現了監管機構的極大支持。首先在于公開，允許公開進行股權眾籌融資，在創業公司選擇通過互聯網渠道融資之后對外宣傳方面給予了極大的支持。但仍要注意公開非公募，股權眾籌作為一項高風險投資，合格投資人制度始終是行業發展的基礎，這一核心制度始終應予遵守；其次，從小額角度，不僅涉及投資人單筆投資額度為小額，也對項目單次融資需求的額度起到了一定限制，這樣的規定非常符合小微企業和創業企業的融資特點。目前，娛樂類、消費類、餐飲類等股權眾籌形式都比較適合以小額趣味性為主的大眾投資人參與，大家不以盈利為目的而是以獲得參與感為主，這類股權眾籌項目可以適當放寬投資人范圍，讓更多的人能參與其中。

大家投CEO李群林：這一次公布的《指導意見》還是帶有一定的試水意味，關于股權眾籌領域，更期待證監會等相關監管機構能盡快出臺例如公募牌照制、私募備案制等一系列相關的法律法規實施細則。

眾籌網CEO孫宏生：“公開”和“小額”一直以來都是監管層對股權眾籌的定義。公開主要指信息對稱、信息充分披露，這是區分于非法集資的最主要的一個分界點。小額主要是區分于傳統大額的PE、VC。小額分散是互聯網的特性，小微企業融資需求最緊迫，所以小微企業融資最主要的一個補充方式就是股權眾籌。

懶財網CEO陶偉杰：《信托法》以及信托業相關的管理規定限定了信托的銷售必須是在非公開場合，并且由有資質的金融機構完成，所以鼓勵互聯網信托銷售本身應該還是在現有的規定框架下，除非相關的主管部門根據《指導意見》修改相關的規定。

理財范CEO申磊：消費金融的主要方向是小額分散，針對普通大眾的消費需求，提供配套金融服務。由于其小額分散的業務特點，使得僅僅運用人力審核方式將產生巨大的時間成本。因此，發展消費金融的關鍵點還在于利用大數據建立個人消費金融信貸模型，并對個人消費金融業務進行風險預測、定價、額度授信等。此外，所謂的大數據，不僅僅包括個人征信數據，還包括社交數據、搜索數據、衣食住行在內的各種場景化消費數據等在內，以此來形成一個完整的量化模型輔助判斷。目前，在世界范圍內都沒有形成一個有效的大數據模型，包括理財范的“深藍體系”在內，各家平臺和公司都在積極建立自己的大數據系統，并在實際的業務過程中不斷完善和修正。未來，誰能夠在實際業務過程中率先完善自己的大數據系統，利用大數據的高效和穩定完善自身的風控體系，誰就能在消費金融的競爭中脫穎而出。

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關鍵詞：分業監管

各業態監管主體明確 誰家的孩子誰負責

《指導意見》條款

互聯網金融是傳統金融機構與互聯網企業利用互聯網技術和信息通信技術實現資金融通、支付、投資和信息中介服務的新型金融業務模式。互聯網金融的主要業態包括互聯網支付、網絡借貸、股權眾籌融資、互聯網基金銷售、互聯網保險、互聯網信托和互聯網消費金融等。

互聯網支付業務由人民銀行負責監管；網絡借貸業務、互聯網信托業務、互聯網消費金融業務由銀監會負責監管；股權眾籌融資業務、互聯網基金銷售業務由證監會負責監管；互聯網保險業務由保監會負責監管。

嘉賓精彩觀點

廣州e貸總裁方頌：《指導意見》出臺最大的意義在于，互聯網金融行業終于有了標準，事實上，《指導意見》公布的內容與市場上前期透露出來的以及和預期上相差不大。另外，《指導意見》的大概思路是明確分類監管，“誰家的孩子誰負責”，其他大部分的內容也和以前的要求相吻合。

拍拍貸CEO張俊：在行業高速發展的這幾年里，不少P2P平臺因為制度套利等不規范行為，對整個行業的有序發展產生阻礙，所以我們一直希望監管政策快點出來。

萬家兄弟董事長董博淳：《指導意見》的出臺表明，國家認可，行業合法了，從業者可以大膽往前走了。另外，老百姓對網貸行業的合法性存疑也得以解除，將大大提升民眾對網貸行業的認同感。

投哪網CEO吳顯勇：隨著近幾年互聯網金融的快速發展，行業逐漸成熟，國家出臺針對互聯網金融發展的監管政策符合行業和大眾預期。監管政策的出臺，明確了互聯網金融各個業態的監管部門職責，落實了責任，明確了監管邊界和風險底線。這對行業從業者來說是一件拍手稱快的好事，意味著整個行業“無監管”的時代已經過去，也大大減少了行業面臨的政策風險。此外，《指導意見》確定了幾大基本業態，意味著互聯網金融將迎來更加蓬勃發展的大好環境。

珠寶貸副總裁李敬姿：《指導意見》大部分內容對于行業從業人員來說，是之前陸續調研意見的一個總結，尊重市場，指導而不指揮，總基調利好行業。

農發貸CEO楊世華：《指導意見》橫空出世，可以說為互聯網金融劃了一個圈，意味著行業的洗牌即將開始，那些運作不規范、存在安全隱患等問題的平臺將迎來生死一戰。后續金融機構也將開始進一步分食搶占這塊大蛋糕，行業內競爭更加激烈，如果沒有強大的背景或很好的盈利模式，一些平臺將很難生存。不過，這也將促進互聯網金融的進一步發展和分化，依托各個細分行業的互聯網金融平臺將迎來春天。