每經編輯 每經記者 李娜    

◎每經記者 李娜

多數人都沒想到，6月15日至7月8日期間，滬深兩市會漸漸陷入一場流動性危機，滬指從5100點上方掉頭大跌1500點后，投資者的錢袋子迅速縮水。高杠桿投資者成為重災區，少數中等收入人群辛苦數年的資產被吞噬，公募基金年初以來的收益也不少慘遭腰斬，少數盈利不多的基金收益則由正轉負。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，在此輪大跌中，部分股基的凈值不僅沒有遭受損失，反而還微微上揚。

9只公募對沖抗跌明顯

千股跌停的慘烈程度已無需贅述。公私募產品獲利回吐，已然是大趨勢。公募基金中不少偏股型基金已將年初以來的利潤吐去大半，少數同期盈利不多的基金收益也由正轉負。

近年來，公募基金產品類型逐漸豐富，其投資策略也呈現多樣化，對沖基金就是其中之一。在此輪大跌中，對沖基金就展現出了優良的抗跌性，有的甚至不跌反漲。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，由于早期基金公司多是通過專戶業務模式試水對沖基金產品，近兩年來才開始反哺公募建設此類產品線，目前已有嘉實絕對收益策略定期混合、廣發對沖套利混合、海富通阿爾法對沖混合、華寶興業量化對沖混合、南方絕對收益等9只對沖基金。

來自Choice金融終端的數據顯示，6月15日~7月8日，嘉實絕對收益策略定期混合同期凈值上漲了3.83%。該基金成立于2013年12月，截至7月17日，其單位凈值為1.153元，成立以來的累計收益為15.3%。

今年4月份才成立的中金絕對收益基金，同期凈值漲幅微幅上揚2.21%。成立近3個月，累計收益已達到5.5%。去年12月初成立的南方絕對收益，在股市下跌期間內凈值漲幅也有1.72%。截至7月17日，今年以來的收益為12.89%。

數據進一步顯示，嘉實對沖套利定期混合、廣發對沖套利定期開放基金、工銀絕對收益混合發起等3只對沖基金，同期凈值也都實現了1%以內的上漲。

除此之外，華寶興業量化對沖混合、海富通阿爾法對沖混合，以及新成立的華泰柏瑞量化絕對收益混合，同期凈值僅小幅受損。其中損失最大的海富通阿爾法對沖混合，同期凈值僅下跌2.35%。

私募對沖大幅跑贏指數

與公募起步較晚相比，不少陽光私募基金的量化對沖產品，在本輪下跌中表現了較為突出的抗跌能力和賺錢效應。

來自私募排排網的數據顯示，在同期滬深300指數大跌7.60%的情況下，國內對沖基金有業績記錄的3180只產品整體收益為-1.76%，大幅跑贏滬深300指數5.84個百分點。

量化對沖在大跌和震蕩市中表現優秀的特質再度得以體現。特別是在大跌行情中，相對價值策略產品整體表現十分優異，實現大逆襲。

據私募排排網數據中心不完全統計，截至6月底，具有業績記錄的相對價值策略產品共計170只（一對一TOT未統計在內)，其中股票市場中性產品140只，ETF套利產品12只，復合策略18只。

從產品收益率來看，相對價值策略6月份整體收益平均增長2.92%，大幅跑贏指數。其中實現正收益的產品有142只，占比83.53%；負收益的產品則有28只，占比16.47%。本月虧損最大的產品下跌了14.93%，華潤信托-博道量化對沖1期則以13.72%的收益率奪得相對價值策略冠軍。

對沖策略花樣多

通常對沖類絕對收益基金采取和其他基金不同的投資策略，除常規股票投資策略外，還將通過融券、股指期貨空頭等方式實現對沖，還可適當采用套利策略。比如：投資者通常聽說的宏觀對沖策略、事件驅動型、管理期貨類、方向策略型、市場中性等，都屬于對沖基金策略的范疇。

由于對沖策略的不同，相應對沖產品的收益、風險也不盡相同。以嘉實基金現有的兩只公募產品為例。嘉實絕對收益策略定期開放混合，采用以市場中性投資策略為主的多種絕對收益策略。簡而言之，該基金獲取的收益無關市場漲跌方向，以期實現穩定的絕對回報。

而嘉實對沖套利定期開放基金，采用“多空”（long-short）投資策略，在控制基金資產的股票系統性風險暴露的前提下，實現基金資產的保值增值。多頭股票部分主要采用基本面分析的方式篩選，空頭部分以被動對沖方式構建。簡單點說，該基金是采用股票多空策略，也就是有一定的風險敞口，并不是完全對沖風險。產品的風險和回撤度較嘉實絕對收益定期開放混合都要高一些。

事實上，由于公募基金的專戶部門，在布局對沖產品時，往往是從市場中性策略和有一定風險敞口的股票多空策略入手，這也使其在發行公募產品時，往往從這兩個方面開始布局。

此外，從投資業績基準來看，目前對沖基金產品設定的業績比較基準都不是太高。比如，工銀瑞信絕對收益的業績基準是“一年定期存款基準利率+3%”，而嘉實對沖套利和嘉實絕對收益策略的基準均為“一年定期存款收益率（稅后）”。從其產品今年以來的收益率來看，都已超過其業績比較基準。

由于對沖產品，往往在震蕩市場和下跌市場展現出巨大的優勢，十分適合資產配置的一部分。投資者若想了解更多基金產品選擇技巧，請關注公眾號“火山財富（huoshan5188）”。

對于投資者而言，在選擇量化對沖產品時，一定要對產品的投資策略、過往長期的投資收益、產品最大回撤度等多方面進行仔細了解。同時，由于公募基金和私募基金的投資門檻、運作經驗方面差距較大，投資者根據自有的資金量，可進行資產配置。