每經編輯 每經記者 曾劍    

每經記者  曾劍

在如今監管層鼓勵上市公司股東增持的背景之下，減持似乎已經成為上市公司大股東們之間的禁忌話題。

不過，新日恒力（600165）卻在25日宣布，公司第二大股東正能偉業擬協議轉讓持有的公司全部5000萬股股權。特別需要指出的是，正能偉業協議轉讓的價格僅為10元/股，在新日恒力已經連續4日上漲，其中3日漲停，股價已經突破20元的情況下，這樣的減持價格無疑顯得十分低廉。這也讓這筆交易顯得格外另類。

開創“期權”套現模式

據新日恒力公告，正能偉業于7月22日分別與自然人黃家勇、羅雙躍、彭勝朋、徐崇良、馬文哲簽署了《股份轉讓協議》，以協議方式共計向上述五名自然人轉讓其所持有的公司5000萬股股份，占公司總股本的18.25%。交易完成后，正能偉業將不再持有新日恒力股份。 

此番接盤的5位自然人，其受讓的股權皆不足5%。其中，黃家勇將持有新日恒力股份1300萬股，占公司總股本的4.745%；羅雙躍持有700萬股，占比2.555%；彭勝朋持股900萬股，占比3.285%、徐崇良持股1100萬股，占比4.015%、馬文哲持股1000萬股，占比3.650%。此外，上述自然人表示不存在一致行動協議或安排。

股權轉讓價格為10元/股，以此計算，這筆交易總金額高達5億元。正能偉業無疑將獲得一筆可觀的巨款。

不過，對比新日恒力目前的股價，上述交易價格似乎并不劃算。

記者注意到，新日恒力于7月22日發布員工持股計劃并復牌，7月22日~24日，公司股票連續3個交易日漲停，截至24日收盤，公司股價為20.06元/股。正能偉業此番僅僅相當于半價減持。

事實上，細查公告可以發現，上述股權轉讓協議與大部分情況有些區別，其類似于一份期權協議。

根據協議各方約定，在股權轉讓協議簽訂后，受讓方將全部轉讓款支付至正能偉業指定的銀行賬戶。但股份轉讓交割時間卻是在2016年1月7日以后。在協議約定限售期滿后3個工作日內，正能偉業配合受讓方辦理股份過戶手續。按照字面意思理解，正能偉業將在近期獲得股權轉讓款，黃家勇等5位自然人則獲得了在明年1月7日后得到新日恒力股權的權利。在股份轉讓過戶完成前，正能偉業不將相關股份的提案權、表決權等權利委托給受讓人行使。

近期曾承諾增持

正能偉業入駐新日恒力的時間并不算長，其在2014年12月才正式成為上市公司第二大股東。為何在短短7個月后便欲全盤退出？

對于此次減持的目的，正能偉業在公告中表示，協議轉讓股權是源于公司經營需要，補充公司的流動資金，提升其盈利能力和抗風險能力。

值得一提的是，對于新日恒力的投資者而言，其對正能偉業此番擬清倉的消息無疑十分意外。因為就在7月8日，正能偉業還向新日恒力發函承諾：公司承諾擇機增持上市公司股票，增持金額不低于1050萬元。如今，在增持與否尚未可知的情況下，其一紙清倉公告驚得投資者目瞪口呆。

一般情況下，持股5%以上的股東宣布清倉，這對上市公司股價而言無疑是一個利空消息。特別是在新日恒力于7月24日宣布，上半年將持續虧損，虧損額高達5400萬元的情況下，二股東的跑路更是讓投資者對公司股票的前景感到忐忑。  

然而，有分析人士認為，正能偉業協議轉讓持股消息偏中性。其認為，一方面，股份交割需等到明年年初，這意味著正能偉業這個空頭的籌碼被鎖定，在一定時間內無法交易；另一方面，接盤的5個自然人也只有等到明年才可以變現籌碼。一個上市公司近2成的股份被鎖定，這無疑大大減輕了拋壓。

7個月巧取逾億收益

回顧歷史資料，2014年，由于新日恒力原實際控制人肖家守過度擴張，其控制的上海鋼貿圈持續發酵的資金鏈危機爆發。2013年年底，各大銀行持續的追債訴訟行動，終于讓昔日的擔保風險集中凸顯，從而累及新日恒力。

在此背景之下，時任新日恒力第二大股東的寧夏電投開啟退出計劃。2014年8月，寧夏電投宣布協議轉讓其及全資子公司所持有的新日恒力5400萬股股份，占上市公司總股本的19.71%。 

2014年10月，寧夏電投表示已于9月12日收到正能偉業提交的相關受讓方報名材料，并于10月16日正式簽署了《股份轉讓協議》。股份的轉讓價格為6.36元/股，合計3.43億元。2014年12月16日，股份過戶手續完成。

不過，正能偉業的受讓成本不止于此。寧夏電投向公開征集的受讓方開出了7項受讓條件。其中，包括承諾同步收購寧夏電投不良債權7364萬元等。如果算上這一系列的附加條件，正能偉業付出收購的代價高達4.17億元。

工商資料顯示，正能偉業注冊資本為2億元，截至2014年2月底，公司股東包括赫創偉業、重慶國際信托、歐瑞富礫以及伍菱實業。事實上，由于歐瑞富礫的實際控制人陳開軍與原"德隆系"核心人物李向春頗有淵源，正能偉業也因此被人認為是"德隆系"舊部。不少投資者認為，正能偉業的入駐或許能給深陷困境的新日恒力帶來資本運作的經驗。遺憾的是，事情的發展并未遂市場的愿望。

《每日經濟新聞》記者注意到，雖然正能偉業此番協議轉讓股權的價格低廉，但其仍然獲得了不小的投資收益。

5億元的股權轉讓價格減去4.16億元的受讓成本，這里的差額便有8300萬元。此外，截至1季度末，正能偉業仍持有新日恒力5400萬股股份，但簽署股權轉讓公告顯示，其目前僅持有新日恒力5000萬股股權。這說明，正能偉業在1季度后減持了新日恒力股權400萬股。以新日恒力4月1日~7月24日間的加權均價22.25元計算，正能偉業這400萬股便套現了近9000萬元。