油價(jià)大跌、全球股市暴跌、人民幣貶值、哈薩克斯坦堅(jiān)戈貶值、朝韓炮戰(zhàn)……一時(shí)間，全球金融市場(chǎng)亂成一鍋粥，被稱(chēng)為恐慌指數(shù)的芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動(dòng)性指數(shù)(VIX)單周暴漲逾120%，并于8月21日創(chuàng)2011年12月份以來(lái)新高。

“貶值大戰(zhàn)”槍聲響起，黃金沉睡中醒來(lái)，8月以來(lái)國(guó)際金價(jià)大漲近6%。華爾街的對(duì)沖基金和基金經(jīng)理持有的紐約商品交易所黃金期貨凈頭寸轉(zhuǎn)為凈多，另一方面中國(guó)央行罕見(jiàn)在一個(gè)月內(nèi)兩度宣布增持黃金儲(chǔ)備，僅今年7月份就買(mǎi)入近20噸。

多位機(jī)構(gòu)人士對(duì)中證報(bào)記者表示，在全球金融市場(chǎng)恐慌之際，盡管過(guò)去兩年經(jīng)歷暴跌，黃金仍是保值、避險(xiǎn)的重要工具，且美聯(lián)儲(chǔ)因擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不夠強(qiáng)勁可能推遲加息，此外中國(guó)、俄羅斯央行不斷增持，黃金有望再度展現(xiàn)其保值及穩(wěn)定貨幣的魅力。

貨幣貶值推升黃金儲(chǔ)備需求

新興市場(chǎng)國(guó)家“貶值大戰(zhàn)”又添新成員。8月19日，哈薩克斯坦宣布，于20日起取消匯率波動(dòng)區(qū)間限制轉(zhuǎn)而采取自由浮動(dòng)匯率，并采取以通脹為目標(biāo)的貨幣政策。隨后，哈薩克斯坦貨幣堅(jiān)戈兌美元匯率由197貶至256，貶值幅度為30%。此前，越南、巴西、智利等新興市場(chǎng)國(guó)家相繼貶值，多種貨幣觸及甚至刷新多年新低。

在過(guò)去一年中，俄羅斯盧布貶值幅度超過(guò)40%，巴西里亞爾貶值34%，歐元和日元貶值18%，韓元貶值12%，二十國(guó)集團(tuán)(G20)中，只有中國(guó)和沙特與美國(guó)保持了貨幣強(qiáng)勢(shì)。

日前，中國(guó)人民銀行[微博]決定，完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率，綜合考慮外匯供求情況及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。8月11日、8月12日，人民幣連續(xù)貶值。

本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，截至今年6月，俄羅斯已經(jīng)連續(xù)第18個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。世界黃金協(xié)會(huì)提供數(shù)據(jù)顯示，今年二季度俄羅斯央行總共增持了36.8噸黃金，目前其黃金儲(chǔ)備增加到了1275噸，占外部外匯儲(chǔ)備的13%。

世界黃金協(xié)會(huì)市場(chǎng)信息主管Alistair Hewitt表示：“各種跡象表明，俄羅斯仍然視黃金是核心資產(chǎn)，并且可能會(huì)繼續(xù)增持黃金。在央行需求方面，俄羅斯將繼續(xù)成為全球黃金市場(chǎng)的一個(gè)重要參與者。”

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理王立新表示，各國(guó)央行在今年的第二季度來(lái)講，仍然是持續(xù)18個(gè)季度都是黃金凈買(mǎi)家。主要的購(gòu)買(mǎi)國(guó)來(lái)自俄羅斯、約旦，哈薩克斯坦，包括中國(guó)。中國(guó)央行成為全世界包括中央銀行儲(chǔ)備，包括國(guó)際機(jī)構(gòu)在內(nèi)全算起來(lái)，中國(guó)央行排在第六位黃金儲(chǔ)備。超過(guò)了俄羅斯但是如果看到央行黃金儲(chǔ)備占比還只是大概在1.6%，實(shí)際上這個(gè)占比在全球主要經(jīng)濟(jì)體來(lái)講還是相對(duì)比較低。

“作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，在不斷發(fā)展擴(kuò)大美元儲(chǔ)備的同時(shí)，增加黃金儲(chǔ)備也是規(guī)避美元外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的手段，黃金在新興國(guó)家貨幣體系中的作用也是非常明顯。”混沌天成期貨研究員孫永剛表示，黃金是央行外匯儲(chǔ)備的一種重要資產(chǎn)，并且黃金是更為重要的一般等價(jià)物，雖然在目前的全球獲益環(huán)境之下，黃金已經(jīng)基本退出了流通和支付功能，但是其最終支付手段的價(jià)值一直存在。

實(shí)際上，黃金儲(chǔ)備一直是各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的重要部分，雖然黃金的貨幣職能已大為弱化，但其所具有的金融屬性仍使其在國(guó)際金融體系中占據(jù)重要位置，許多國(guó)家仍在增加其官方黃金儲(chǔ)備以加強(qiáng)其國(guó)際金融實(shí)力。

上海中期研究所副所長(zhǎng)李寧對(duì)中證報(bào)記者表示，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，目前中國(guó)黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比例仍然較少，因此，中國(guó)央行也有通過(guò)增加黃金儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定金融系統(tǒng)的需求，除中國(guó)外，像俄羅斯、哈薩克斯坦等國(guó)家也在積極增加黃金儲(chǔ)備。

中國(guó)央行月入近20噸金

今年，中國(guó)央行罕見(jiàn)兩度公布增持黃金儲(chǔ)備。8月14日中國(guó)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月末中國(guó)的黃金儲(chǔ)備中5393萬(wàn)盎司(1677.3噸)，較6月末5331萬(wàn)盎司增加62萬(wàn)盎司(或19.28噸)，增幅1.16%。

黃金儲(chǔ)備一直是各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備多元化構(gòu)成的一個(gè)重要內(nèi)容，大多數(shù)央行的國(guó)際儲(chǔ)備中都有黃金，我國(guó)也是這樣。

中國(guó)央行公開(kāi)表示，黃金作為一種特殊的資產(chǎn)，具有金融和商品的多重屬性，與其他資產(chǎn)一起，有助于調(diào)節(jié)和優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備組合的整體風(fēng)險(xiǎn)收益特性。我們從長(zhǎng)期和戰(zhàn)略的角度出發(fā)，根據(jù)需要，動(dòng)態(tài)調(diào)整國(guó)際儲(chǔ)備組合配置，保障國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全、流動(dòng)和保值增值。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，從最近國(guó)內(nèi)外黃金走勢(shì)來(lái)看，避險(xiǎn)需求驅(qū)動(dòng)力量明顯增加。而中國(guó)央行增持黃金可以從兩個(gè)方面理解：一是，外匯儲(chǔ)備多樣化的趨勢(shì)，由于美國(guó)國(guó)債收益率壓制極低，而歐元和日元并非很好的新增長(zhǎng)外匯儲(chǔ)備的標(biāo)的，因此處于低位，并且具備保值功能的黃金成為首選；另一方面，由于人民幣貶值、而其他國(guó)家也可能在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下也出現(xiàn)相應(yīng)貶值的趨勢(shì)，為了對(duì)沖貨幣徑向貶值，黃金保值貨幣購(gòu)買(mǎi)力不失控的備用資產(chǎn)。

程小勇進(jìn)一步表示，近期人民幣波動(dòng)很大，央行8月宣布增持黃金可能是穩(wěn)定人民幣走勢(shì)，對(duì)沖可能出現(xiàn)失控風(fēng)險(xiǎn)的一種信號(hào)。從歷史上看，黃金一度是衡量一國(guó)貨幣兌付能力的一種資產(chǎn)，在當(dāng)前貨幣貶值趨勢(shì)蔓延的情況下，黃金在穩(wěn)定一國(guó)貨幣方面有正面作用。而且在當(dāng)前外匯儲(chǔ)備總量下降的情況下，很大可能是其他非美外匯資產(chǎn)減值所致，而黃金由于逼近成本附近，再加上歷史上的硬通貨功能，都是避險(xiǎn)的一種手段。

孫永剛則指出，在人民幣不斷的推進(jìn)國(guó)際化的同時(shí)，中國(guó)信用不僅僅體現(xiàn)在美元外儲(chǔ)的擁有量之上，同樣體現(xiàn)在實(shí)物資產(chǎn)的黃金儲(chǔ)備之上。作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，在不斷發(fā)展擴(kuò)大美元儲(chǔ)備的同時(shí)，增加黃金儲(chǔ)備也是規(guī)避美元外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的手段，黃金在新興國(guó)家貨幣體系中的作用也是非常明顯。

黃金從沉睡中醒來(lái)

受貶值大戰(zhàn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息遲疑等因素影響，國(guó)際金價(jià)企穩(wěn)反彈。數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日，紐約商品交易所COMEX黃金期貨12月合約在8月累計(jì)漲幅為5.92%。

黃金期貨價(jià)格自2011年9月飆升至1900美元/盎司上方后，一路下行，截至目前，金價(jià)已跌逾43%，因美元走高。但隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性增加以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息搖擺不定，導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌，投資商目前正成堆涌入貴金屬市場(chǎng)。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也表示，對(duì)于黃金而言，盡管避險(xiǎn)需求扶持金價(jià)企穩(wěn)反彈。然而并不認(rèn)為是黃金已經(jīng)觸底，特別是當(dāng)前美元主導(dǎo)的世界貨幣體系并沒(méi)有崩潰，全球性通脹尚未出現(xiàn)的情況下，通縮和美元實(shí)際利率上升是壓制金價(jià)上升空間的兩座大山，金價(jià)不大可能出現(xiàn)趨勢(shì)線(xiàn)上漲。

孫永剛表示，目前黃金投資的邏輯是“美聯(lián)儲(chǔ)加息→美元上漲→貴金屬下跌”，這樣的邏輯鏈條將與加息預(yù)期緊密相連，美元指數(shù)波動(dòng)成為一個(gè)短期的重要觀測(cè)點(diǎn)，外力上美股動(dòng)態(tài)才是改變這一邏輯鏈條的關(guān)鍵，長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注美股動(dòng)態(tài)。現(xiàn)階段，美元指數(shù)的下跌壓力不斷增加，難以有進(jìn)一步推升美元上漲的新動(dòng)力，雖然預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息仍然是一種利多，但從盤(pán)面上看來(lái)，美元指數(shù)已經(jīng)基本反映了加息預(yù)期，而美股在上漲長(zhǎng)達(dá)5年之久后，出現(xiàn)了漲勢(shì)乏力，龍頭股帶動(dòng)的情況，但是近期龍頭股也是開(kāi)始出現(xiàn)疲軟，美股風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積。

長(zhǎng)江期貨研究員王琎青表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞仍是影響金價(jià)的最大因素。目前金價(jià)仍處于受益于人民幣貶值避險(xiǎn)需求推升的反彈周期內(nèi)，反彈重要阻力位在每盎司1134美元附近，如果反彈不過(guò)壓力位，后市仍將再度下跌，或?qū)⒃俣忍魬?zhàn)每盎司1000美元整數(shù)關(guān)口。

此外，李寧也表示，近幾個(gè)交易日，倫敦金圍繞30日均線(xiàn)上下震蕩，在經(jīng)過(guò)人民幣貶值的短暫沖擊之后，黃金料將回歸至其主要由美國(guó)因素決定的軌道上來(lái)。目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然良好，希臘因素引致的退歐風(fēng)險(xiǎn)短期可控，避險(xiǎn)情緒降溫，黃金后市或仍將震蕩下行。就業(yè)與通脹發(fā)展?fàn)顩r是美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑的主要依賴(lài)依據(jù)，從近期公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，兩者均有改善跡象，這將進(jìn)一步加大市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期。黃金短期雖有反彈，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍是懸在黃金頭上的達(dá)摩克利斯之劍，在歐日量化寬松仍將延續(xù)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體向好的大背景下，料金價(jià)后市仍將震蕩下行，或?qū)⒃俣鹊?100美元/盎司的整數(shù)關(guān)口。