每經(jīng)編輯 何志成    

◎何志成

25日的A股市場(chǎng)幾乎復(fù)制了24日的走勢(shì)，再次大幅下跌。這也讓要不要再度救市的呼聲重新響起。

25日，央行決定采取降息降準(zhǔn)的措施，市場(chǎng)有人士認(rèn)為這是為了救股市，這樣的理解不能說(shuō)是錯(cuò)誤，但需要清醒地認(rèn)識(shí)到，央行此舉真正的著力點(diǎn)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)而不是股市。

關(guān)于如何提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一直以來(lái)有兩種意見(jiàn)：一種是堅(jiān)決守住流動(dòng)性閘門(mén)，不惜主動(dòng)刺穿泡沫，即“穩(wěn)貨幣就必須貶資產(chǎn)”，甚至不惜讓房地產(chǎn)和股市硬著陸；另一種意見(jiàn)是接受泡沫的現(xiàn)實(shí)，通過(guò)適度刺激通貨膨脹稀釋泡沫，通過(guò)快速增長(zhǎng)覆蓋泡沫，通過(guò)去庫(kù)存、去杠桿減輕泡沫壓力。

上述兩種方式都不是十全十美，但風(fēng)險(xiǎn)較低的顯然是后一種。

筆者以為，適度量化寬松可能起到一箭雙雕的作用，既可以力挽股市暴跌之狂瀾，也可以為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供信心。

這次降息降準(zhǔn)，并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。我國(guó)貨幣政策的基調(diào)仍然是穩(wěn)健和中性的。從調(diào)控實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，降息降準(zhǔn)的目的是在通脹形勢(shì)和流動(dòng)性創(chuàng)造機(jī)制變化的背景下，維持合理的實(shí)際利率和支持適度的貨幣信貸增速。

央行降息降準(zhǔn)，向外界發(fā)出了鮮明信號(hào)。經(jīng)濟(jì)下行壓力需要積極應(yīng)對(duì)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面沒(méi)有改變，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了積極進(jìn)展。在這個(gè)時(shí)候，要向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)出明確的信號(hào)，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的支持力度，穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)定信心。

要避免經(jīng)濟(jì)硬著陸，只能加快改革，加速發(fā)展，這也就讓保增長(zhǎng)成為關(guān)鍵。保增長(zhǎng)靠啥？中期還要靠提升基本建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)工率，靠通過(guò)基本建設(shè)創(chuàng)造的GDP鼓舞人心，同時(shí)將勞動(dòng)者的收入引導(dǎo)向大消費(fèi)。

基本建設(shè)與去杠桿、去庫(kù)存相結(jié)合的最佳思路就是“一帶一路”，這是中國(guó)輸出人民幣的關(guān)鍵。試想一下，稍微釋放多一點(diǎn)流動(dòng)性，如果是與基建項(xiàng)目密切銜接的，不僅不會(huì)導(dǎo)致惡性通貨膨脹，也不會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率大幅度貶值。恰恰相反，基建項(xiàng)目可以支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，國(guó)際資本會(huì)持續(xù)流入中國(guó)，人民幣匯率由此將更加穩(wěn)定，而人民幣國(guó)際化指日可待。

近一到兩周，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)了較大波動(dòng)，這也需要中國(guó)更加靈活地運(yùn)用貨幣政策工具，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。尤其是要放到全球化大市場(chǎng)的背景下，同時(shí)要讓資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切結(jié)合。只有這樣，才是當(dāng)前穩(wěn)住實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也是托住股市的重要出路。 （作者為獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家）