◎每經(jīng)記者 余強(qiáng)

從7月初開始，滬指在護(hù)盤資金的干預(yù)下，于3500點(diǎn)附近形成了一個(gè)“貌似”雙底。正當(dāng)人們憧憬股指筑底成功，指數(shù)有望反彈時(shí)，滬指卻在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、人民幣貶值、全球股市動(dòng)蕩等多重因素的共同干擾下，迅速扭頭向下，僅僅6個(gè)交易日就完成了從4000點(diǎn)到3000點(diǎn)的千點(diǎn)暴跌，完全回吐了今年以來的漲幅。

昨日(8月27日)的市場(chǎng)有了變化，滬指在反復(fù)試探后于尾盤爆發(fā)，一掃前期的陰霾，大漲5.34%。其中，權(quán)重極高的金融股全線爆發(fā)，以保險(xiǎn)股為首的多只個(gè)股強(qiáng)勢(shì)漲停。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從8月18日開始的這一輪暴跌，其跌速之快，跌幅之猛，就連兩個(gè)月前的股災(zāi)都無法比擬。由此，A股也真正踏上了“尋市場(chǎng)底”之路。在高盛、《紐約時(shí)報(bào)》等看來，中國(guó)股市已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的“過度拋售”，股市的表現(xiàn)已經(jīng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相背離，現(xiàn)在“是時(shí)候抄底中國(guó)股票了”。

金融股集體狂歡

滬指連續(xù)數(shù)日收陰，6個(gè)交易日下跌超過千點(diǎn)，市場(chǎng)一時(shí)間人心惶惶。不過，昨日市場(chǎng)在金融股的牽頭下大舉反攻，一口氣上漲5.34%，夯實(shí)了市場(chǎng)信心。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，昨日大金融板塊全面開花，其中保險(xiǎn)板塊漲幅高達(dá)9.87%，四只保險(xiǎn)股中，中國(guó)平安、中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)強(qiáng)勢(shì)漲停，中國(guó)太保漲幅高達(dá)9.09%。此外，銀行股同樣表現(xiàn)不俗，整個(gè)板塊漲幅達(dá)到了6.08%，其中中信銀行、北京銀行、寧波銀行和南京銀行漲停。作為金融三大板塊之一的券商股表現(xiàn)同樣優(yōu)異，數(shù)據(jù)顯示券商信托板塊上漲7.42%，其中長(zhǎng)江證券、光大證券和華泰證券漲停。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日午后市場(chǎng)再現(xiàn)巨量買單。其中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、民生銀行等均出現(xiàn)數(shù)百萬手巨額委托買單。值得一提的是，前期救市之際，巨額買單就是國(guó)家隊(duì)“秀肌肉”的策略之一。

值得注意的是，8月25日晚間，央行再次宣布降息降準(zhǔn)，金融股則是直接受益對(duì)象。在8月26日行情中，保險(xiǎn)和銀行已經(jīng)有所反應(yīng)，當(dāng)日中國(guó)平安上漲4.98%，民生銀行上漲4.02%等。在業(yè)內(nèi)看來，A股市場(chǎng)的每一個(gè)整數(shù)點(diǎn)位均有較強(qiáng)的支撐作用，即便是前幾天的4000點(diǎn)，也是兩次回抽，才最終不保。所以，滬指在本周擊穿3000點(diǎn)后，技術(shù)上的反彈要求很強(qiáng)。

價(jià)格跌回去年水平

就昨日大爆發(fā)的金融板塊來看，今年金融板塊并未分享到牛市帶來的利好，其中銀行板塊的年內(nèi)最高漲幅也不過20%左右，堪稱“上漲沒趕上，暴跌沒落下”——近期大盤暴跌時(shí)，銀行板塊也同步向下，連四大行這樣的大象股也不乏跌停的表現(xiàn)。當(dāng)前銀行股的動(dòng)態(tài)市盈率只有6倍左右，有了集體破凈的態(tài)勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行股的估值已被壓制得太久，因此彈性就更大。

從近期各家上市銀行陸續(xù)公布的2015年半年報(bào)來看，雖然銀行業(yè)的不良率整體在上升，但銀行的業(yè)績(jī)?nèi)匀皇欠€(wěn)定的，銀行股的估值優(yōu)勢(shì)在此時(shí)就越發(fā)明顯。昨天工行、農(nóng)行、交行均公布了上半年業(yè)績(jī)，上述3家銀行凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)0.7%、0.5%和1.5%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前以銀行、證券和保險(xiǎn)為代表的三大金融板塊整體價(jià)格水平基本跌至去年11月行情啟動(dòng)前水平。例如中國(guó)平安去年11月21日收盤價(jià)為21.74元（前復(fù)權(quán)），在今年8月25日其最低價(jià)已經(jīng)探至24.65元；此外，中信證券2014年11月21日收盤價(jià)為15.29元，截至昨日收盤，其價(jià)格為15.38元。

華泰證券首席分析師羅毅表示，銀行股估值再次回到相對(duì)底部，相當(dāng)于去年大盤2400點(diǎn)時(shí)的價(jià)格，行業(yè)對(duì)應(yīng)2015年P(guān)B0.98倍、PE5.91倍，今年相對(duì)跑輸20%，安全邊際夠高。險(xiǎn)企半年報(bào)近期也陸續(xù)公布，保費(fèi)增速普遍10%以上，投資收益更上升至10%，靜態(tài)P/B到達(dá)2倍左右，P/EV1倍左右，處于價(jià)值洼地。同時(shí)，保險(xiǎn)行業(yè)政策藍(lán)海打開，2015年以來個(gè)稅遞延、健康險(xiǎn)稅收優(yōu)惠、投資渠道放開等政策紅利陸續(xù)出臺(tái)。

股市暴跌與經(jīng)濟(jì)背離

如今A股已經(jīng)跌回去年底時(shí)的水平，那么這樣的下跌是否已經(jīng)到位？從高盛、《紐約時(shí)報(bào)》等的觀點(diǎn)來看，中國(guó)A股市場(chǎng)的拋售已經(jīng)過度，現(xiàn)在股票又變得很便宜，是時(shí)候抄底了。

高盛分析師指出，到今年底中國(guó)股市可能會(huì)上漲36%，原因是中國(guó)政府推出了新的刺激措施，由當(dāng)前3000點(diǎn)計(jì)算，滬指對(duì)應(yīng)能上漲到4000點(diǎn)以上。在分析師看來，中國(guó)投資者已經(jīng)不再關(guān)注股市的金融基礎(chǔ)，而是正在基于宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)來進(jìn)行交易。當(dāng)前大多數(shù)表現(xiàn)不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響都已經(jīng)反映在市場(chǎng)定價(jià)中，投資者對(duì)A股的整體悲觀情緒與現(xiàn)實(shí)并不相符。

美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員尼古拉斯·拉迪在《紐約時(shí)報(bào)》刊文稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并未呈現(xiàn)出硬著陸的跡象，也并非金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)崩潰，但A股卻出現(xiàn)了過度調(diào)整。

尼古拉斯表示，中國(guó)的股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直以來都沒有太緊密的聯(lián)系。當(dāng)前，也沒有證據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于7%的增幅，工資年增長(zhǎng)率仍保持在10%左右，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不俗，此外中國(guó)的實(shí)際可支配收入和居民消費(fèi)支出也增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

尼古拉斯認(rèn)為，從去年6月至今年6月，中國(guó)的股票市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了大幅上漲，讓股市自我修正也是讓市場(chǎng)進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，不失為一件好事。他還表示，即使A股出現(xiàn)拋售行為，這也不是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的“拋售”，反而可能會(huì)促使中國(guó)通過進(jìn)一步的改革夯實(shí)基本面。

新華社亦援引布魯塞爾智庫(kù)歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格羅斯的說法稱，全球經(jīng)濟(jì)低迷不能歸咎于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，目前全球經(jīng)濟(jì)疲弱，歐洲和美國(guó)雖然實(shí)現(xiàn)中低速增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)勢(shì)頭并不強(qiáng)勁。而與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的艱難階段，但經(jīng)濟(jì)仍保持中高速增長(zhǎng)。

英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志也認(rèn)為，經(jīng)歷早前危機(jī)教訓(xùn)后，新興市場(chǎng)政府目前手中可使用的宏觀政策工具更多、沒有積累巨額經(jīng)常項(xiàng)目逆差、外匯儲(chǔ)備更充足、銀行體系更穩(wěn)健、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄基礎(chǔ)更好、企業(yè)債規(guī)模未失控、貨幣沒有遭到投機(jī)打擊，因此不存在發(fā)生大范圍金融風(fēng)險(xiǎn)的根源。