每經(jīng)編輯 費(fèi)盛海    

每經(jīng)記者 費(fèi)盛海

自A股6月以來(lái)大幅調(diào)整后，股權(quán)類產(chǎn)品隨之“暗淡”；而“雙降”之后，固收類產(chǎn)品的收益率也相應(yīng)下降，居民的資產(chǎn)配置突然失去方向，步入了“資產(chǎn)配置荒”時(shí)代。

在此背景下，國(guó)內(nèi)首只十年期封閉式產(chǎn)品——鵬華前海萬(wàn)科REITs封閉式混合型發(fā)起式基金（以下簡(jiǎn)稱鵬華前海，代碼184801），將在9月30日上市。那么，其上市后是為資產(chǎn)配置帶來(lái)新航向，還是同大部分封基一樣難逃折價(jià)宿命，亦或走出別樣行情？針對(duì)該基金上市后可能出現(xiàn)的走勢(shì)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者特為投資者梳理了三種操作策略，供您參考。

三大懸念待解

REIT是RealEstateInvestmentTrust（房地產(chǎn)信托憑證）的縮寫(xiě)，其由專門投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理，并將投資綜合收益的絕大部分（通常為90%以上）按比例分配給投資者。投資REITs，就可以間接投資物業(yè)，分享因租金收入和資產(chǎn)增值帶來(lái)的收益機(jī)會(huì)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，與股權(quán)、債券、現(xiàn)金類資產(chǎn)不同，REITs具備收入穩(wěn)定、高分紅、高流動(dòng)性、高成長(zhǎng)性等特征，是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高的分紅產(chǎn)品，能豐富資產(chǎn)配置，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

懸念1：能否成為資產(chǎn)配置新方向？

目前，國(guó)內(nèi)的REITs大部分是以私募方式發(fā)行，門檻要求較高。鵬華前海則填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)公募REITs基金的市場(chǎng)空白，具有一定稀缺性。據(jù)鵬華前海上市公告書(shū)顯示，其折算后的份額總規(guī)模為0.3億份。自基金7月成立以來(lái)，最新凈值已達(dá)102.4120元，取得2.41%的收益，年化收益率約為7.2%，在同期產(chǎn)品中具有一定吸引力。從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其場(chǎng)外份額將陸續(xù)轉(zhuǎn)到場(chǎng)內(nèi)，屆時(shí)該基金成交有望趨于活躍。

懸念2：上市后會(huì)否折價(jià)？

封基折價(jià)指交易價(jià)格低于資產(chǎn)凈值的現(xiàn)象。折價(jià)率隨市場(chǎng)環(huán)境變化，在接近到期日時(shí)，交易價(jià)格趨近于其資產(chǎn)凈值，折價(jià)率逐漸消失，在折價(jià)時(shí)買入封基的投資者也會(huì)因此獲取額外收益。

普遍性折價(jià)在股票型封基中表現(xiàn)較為突出，這與規(guī)模、期限正相關(guān)，但債權(quán)類封基有所不同。根據(jù)目前在交易所上市的11只封閉式債基表現(xiàn)來(lái)看，折價(jià)率從0.32%~-9.14%不等，扣除頭尾兩只基金后，平均折價(jià)率為0.4%左右。總體而言，折價(jià)率與收益率和成交量的關(guān)聯(lián)較高，與封閉期限關(guān)聯(lián)較弱。從此角度出發(fā)，收益率居中的鵬華前海上市后能否因折價(jià)帶來(lái)額外的投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注。

懸念3：封閉期較長(zhǎng)是否值得配置？

近期如國(guó)投瑞盈、九泰銳智等定增類封閉式基金上市后就出現(xiàn)大幅折價(jià)，讓當(dāng)初認(rèn)購(gòu)的投資者不僅付出認(rèn)購(gòu)費(fèi)還出現(xiàn)浮虧，一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于封閉式基金是否值得投資的熱議。那么，這一國(guó)內(nèi)首只上市交易的公募REITs，鵬華前海的首秀亦會(huì)對(duì)日后資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行有著深遠(yuǎn)影響。

三策略應(yīng)對(duì)

鵬華前海在上市后會(huì)怎樣表現(xiàn)尚不得而知，但從該基金未來(lái)的大部分收入以及分紅是可以確定的。也就是說(shuō)，在基金上市后其下跌越多，折價(jià)率越高，年化收益率也會(huì)隨之增高，安全墊也就越高，反之則其投資價(jià)值遞減。更多基金操作策略

根據(jù)該基金折溢價(jià)率可能出現(xiàn)的情況，大致可分為三種狀態(tài)：

1、溢價(jià)率在0%至5%：即交易價(jià)格在102.41元~107.53元，該基金的年化收益率約在7%左右，處于市場(chǎng)中間水平，在短期存在一定風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)慎重。

2、折價(jià)率在0%~-5%：即交易價(jià)格在102.41元~97.28元，該基金的年化收益率約在7.6%左右，高于市場(chǎng)中間水平，值得關(guān)注。

3、折價(jià)率在5%~10%：即交易價(jià)格在97.28元~92.2元，該基金的年華收益率約8%左右，高于大部分同期產(chǎn)品，可重點(diǎn)關(guān)注。

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