每經記者 師燁東  許自然

繼董事長朱曄與“股神”巴菲特共進“史上最貴午餐”僅1個月后，天神娛樂（002354，SZ）再度成為市場熱點。

10月7日晚間，天神娛樂公告稱，公司參與設立的文創基金擬13.23億元現金投資北京儒意欣欣影業投資有限公司（以下簡稱儒意影業），投資完成后，文創基金將持有儒意影業49%股權。按此估算，儒意影業的估值達到27億元人民幣。

儒意影業也許并不知名，但是如果提到當下熱播劇《瑯琊榜》相信很多人都有所耳聞，儒意影業就是其出品公司之一。據了解，今年9月末，中技控股剛剛停止了對儒意影業的收購，而其收購的報價為15億元收購全部股權。為什么僅僅相隔兩周，儒意影業就帶著幾乎翻倍的身價回到了資本市場的視線中？易觀國際分析師郝茜在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，天神娛樂收購儒意影業，看重的是其手中囤積的IP資源；去年以來掀起的IP熱潮仍在持續，而儒意影業又有一些低成本高票房的商業影視劇經驗，這也使得其擁有了議價的底氣。

儒意影業估值倍增

天神娛樂公告顯示，天神娛樂文創基金與儒意影業及其股東簽訂了《投資協議》。 天神娛樂參設的文創基金于兩周前才獲得營業執照，基金總規模不超過14.2億元，由天神娛樂、國金鼎興資本管理有限公司及上海懋融投資管理中心（有限合伙）共同投資設立。其中天神娛樂擬出資2億元，上海懋融及其關聯方擬出資不超過2.5億元，國金鼎興負責募集不超過9.7億元。通過此次收購，天神娛樂將獲得儒意影業大約7%的股份。

儒意影業的主營業務為影視劇的策劃、制作、及其衍生業務，是國內主要的基于互聯網數據分析基礎上進行電影和電視劇內容研發、制作的公司。儒意影業自成立以來，已策劃出品多部影視作品，如《致我們終將逝去的青春》、《老男孩之猛龍過江》、《小時代3》、《小時代4》、《一個勺子》等電影，以及《李春天的春天》、《北平無戰事》、《左手劈刀》、《瑯琊榜》等電視劇。

國慶期間，《瑯琊榜》以1.7億的閱讀率穩居微博熱門話題首位，同時瑯琊榜首日的網絡播放點擊量就超過了之前大熱的《花千骨》。此外，根據收視率排行網站數據顯示，目前在北京衛視以及上海東方衛視熱播的《瑯琊榜》均殺入全國網晚間電視劇收視TOP10，市場份額分別達到1.92%以及1.25%。

一年前，中技控股宣布15億元收購儒意影業100%股份，該消息曾在資本圈掀起不小的轟動。當時，這家成立不到5年的公司，2014年上半年凈利潤僅有1759萬元，盡管中技控股后來曾給出2014~2016年的稅后凈利潤分別不低于7500萬元、1.3億元和1.85億元的業績承諾，但是15億元的價格還是引來了不少質疑。

實際上，盡管外界曾質疑15億元的估值過高，但是儒意影業的執行董事柯利明卻并不這么認為。柯利此前在接受媒體采訪時表示，“入口的價值是沒有辦法評估的，如果我未來一年能生產五部電影，每年三五十億元的票房，那反過來看我們的價值反而被低估了。”在天神娛樂的公告中，也明確提到，定價的依據是以“標的公司2015年度凈利潤和業績承諾為基礎”。

天神娛樂表示，這次對儒意影業的投資是公司參與設立的并購基金天神娛樂文創基金對外投資項目，屬于并購基金的正常投資經營行為，并購基金產生的投資收益可以為上市公司帶來新的利潤增長點，對公司無不利影響。

天神娛樂看重IP資源

什么是IP？IP是Intellectual Property的縮寫，主要指可以被改編的知識產權內容，在影視及手游等娛樂產業主要指網絡原創小說等資源。

IP現在對于影視劇來說有多重要？《2014-2015中國自制劇產業發展論壇》的一份報告稱：2014年根據IP改編的網絡劇22部，占全年播出網絡劇項目數的10.7%；但是點擊量共計38.18億的點擊量，卻占了2014年網絡劇總點擊量的31%。如《花千骨》等不少影視劇獲得人氣之后，同名的手游很快就跟進推出，亦獲得不錯利潤。

郝茜告訴《每日經濟新聞》記者，目前一些比較火的網絡小說IP，售價已經可以高達三四百萬元。去年以來，影視行業搶購IP資源火熱，不少好的IP已經被大公司搶購，但是儒意影業此前在網絡小說改編影視劇及手游熱潮之前，就儲備了不少網絡小說的IP資源，這也是其估值潛力提升較大的原因之一。

儒意影業不僅在影視劇制作上有過精品，其上屬公司旗下的儒意圖書亦儲備了大量的IP資源。儒意圖書曾出版過《致青春》、《匆匆那年》、《晚秋》、《畫皮2》、《那年冬天風在吹》(超人氣韓國小說)、《畫皮2》、《愛情公寓》、《紙牌屋》等一系列人氣小說。

電影行業分析師陳鑌認為，目前來看，天神娛樂投資儒意影業而獲得IP資源，是為其未來的泛娛樂化布局做準備：“擁有IP資源后，可以做多方面的改編，包括制作影視劇及改編手游，其泛娛樂方向的擴展都能比較自然。”

今年4月2日，“天神娛樂”由“科冕木業”更名而來，公司通過收購妙趣橫生95%的股權、雷尚科技、AvazuInc以及上海麥橙的100%股權，確定了公司關于網絡游戲、移動互聯網應用分發、互聯網廣告三位一體的戰略布局。方正證券分析師楊仁文亦認為，此次并購僅僅是天神娛樂泛娛樂/IP布局的開端,未來公司將圍繞游戲+泛娛樂兩條主線做更多布局。

“現在手游的周期也不長，如果影視劇火了，手游和影視也能很快的匹配上，平臺營銷效用的疊加效果也會不錯。”郝茜分析道，“不過，當前影視與手游行業的IP熱使得IP資源的價格水漲船高，還是需要堤防IP資源價格過高可能產生的泡沫。”