中國上市公司研究院

6月中旬以來，A股瘋狂式下跌讓不少投資者大驚失色。期間，我們共同見證了一幕幕“千股跌停、千股漲停、千股停牌”的異象，“千股”一詞一時成為火熱的關(guān)鍵詞。隨著市場上掀起的一股股救市熱潮，一些上市公司本著“惹不起躲得起”的原則紛紛選擇停牌自救。如今，經(jīng)過幾個月的調(diào)整，A股漸趨平穩(wěn)，投資者情緒有所恢復(fù)，復(fù)牌股接二連三登場。

據(jù)同花順統(tǒng)計，9月宣布復(fù)牌交易的上市公司有205家。從停牌時間來看，分布在6～9月的個股占比近八成，19%的個股停牌于1～5月。另外，皖江物流、*ST海龍、宏達新材三只個股的停牌時間為2014年。9月復(fù)牌股中不乏在股指高位下跌時緊急停牌避險的個股。

經(jīng)過這段時間的調(diào)整，9月的A股沒有表現(xiàn)得如6月中旬、8月下旬那般激烈，相對來說較為平穩(wěn)。整個9月，A股圍繞3000點上下波動，在這樣的大環(huán)境下選擇復(fù)牌，是否有不一樣的結(jié)局？本文以9月復(fù)牌的205只個股為例，探討9月復(fù)牌股相對大盤的股價表現(xiàn)及呈現(xiàn)的一些特點。

復(fù)牌股下跌多

高位停牌股補跌概率大

一般認(rèn)為，高位停牌個股補漲的空間小，補跌的空間大。一部分停牌股是為了躲避大盤暴跌帶來自身股價的下挫，但是躲得過初一，能否也躲得過十五？通過復(fù)牌股首日、復(fù)牌5日、復(fù)牌至10月12日股價相對大盤漲跌幅的情況來看，答案是否定的。

其中，復(fù)牌當(dāng)日代表復(fù)牌股的股價即時效應(yīng)，復(fù)牌5日個股表現(xiàn)代表復(fù)牌股的股價短期效應(yīng)，復(fù)牌至今個股表現(xiàn)代表復(fù)牌股股價的中短期效應(yīng)。

目前來看，9月絕大部分復(fù)牌股股價相對大盤下跌的多，上漲的少。不管是復(fù)牌當(dāng)日、復(fù)牌5日還是復(fù)牌至10月12日，復(fù)牌股相對大盤漲跌幅小于0的個股都占去一半以上。A股經(jīng)過幾個月的調(diào)整，表現(xiàn)已經(jīng)相對比較穩(wěn)定，而復(fù)牌股表現(xiàn)卻仍以下跌為主，這與其高位停牌脫不了干系。

比較復(fù)牌股相對大盤漲跌幅、上漲和下跌的個股停牌時大盤的表現(xiàn)，不難看出：不管是復(fù)牌首日、復(fù)牌5日還是復(fù)牌至10月12日，相對大盤下跌個股停牌時，大盤平均表現(xiàn)處于較高位，均在3900點之上；相對大盤漲跌幅表現(xiàn)上漲的個股停牌時，大盤平均表現(xiàn)處于較低位，均在3300點以下。

盡管與大盤漲跌幅相比，9月復(fù)牌股上漲的個股占比相對低，但當(dāng)前市場仍處調(diào)整中，探索復(fù)牌股的投資價值不容小覷。以復(fù)牌后股價表現(xiàn)相對較好的上市公司（相對大盤漲跌幅大于0）為例，分析它們在流通盤、行業(yè)、公司屬性等方面所體現(xiàn)出來的一些特征，或許可以尋得一條投資路徑。

值得注意的是，復(fù)牌當(dāng)日的股價表現(xiàn)并不能代表其短期內(nèi)的股價走勢，以相對大盤5日漲跌幅、復(fù)牌至10月12日相對大盤漲跌幅均表現(xiàn)為正的60只個股來探其特征更具代表性。

小盤股爆發(fā)力強

以流通股本衡量個股的流通盤大小，流通股本在20億以上的為大盤股，流通股本位于5億～20億（含20億）之間的為中盤股，流通股本小于5億股（含5億）的為小盤股。

僅以復(fù)牌股復(fù)牌日相對大盤漲跌幅來看，漲跌幅大于0的77只個股中，除中國中鐵、三一重工、中航資本、海康威視、城投控股這幾只大盤股以外，其余72只個股均為中小盤股。且小盤股份量重，占比七成以上。

所選研究對象涉及的60只個股的停牌時間主要集中在今年的7月、8月、9月。其中26只個股停牌于7月、8月；30只個股停牌于9月。另外4只個股中，皖江物流于2014年9月10日以對相關(guān)事項進行核查為由申請停牌，2015年9月21日復(fù)牌交易，告別市場一年之久。華資實業(yè)、綠景控股停牌于今年3月、七喜控股停牌于今年5月。其中，相對大盤漲幅均值為相對大盤5日漲幅與復(fù)牌至10月12日相對大盤漲幅的簡單平均值。

通過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，小盤股復(fù)牌后股價表現(xiàn)更勝一籌。不管是漲跌幅在10%以上、5%～10%之間還是小于5%的，小盤股的絕對規(guī)模和相對規(guī)模始終領(lǐng)先。規(guī)模其次的為流通盤在5億～20億股的個股。相對大盤平均漲幅10%的個股中未見大盤股現(xiàn)身，相對大盤漲幅均值在5%～10%與0～5%兩個區(qū)間中大盤股均有出現(xiàn)。大盤股復(fù)牌后股價上漲概率相對低，漲幅也不如中小盤股表現(xiàn)明顯。

不同漲幅區(qū)間

行業(yè)表現(xiàn)風(fēng)格不一

不同漲幅下，個股所屬的行業(yè)也呈現(xiàn)不同的特點。以個股平均數(shù)及行業(yè)平均漲幅這兩個指標(biāo)來看個股所屬行業(yè)的表現(xiàn)，其中個股平均數(shù)=漲幅區(qū)間個股總數(shù)/行業(yè)個數(shù)，行業(yè)平均漲幅=某行業(yè)相對大盤漲幅均值/該行業(yè)個股數(shù)。

10%漲幅以上的上市公司，個股平均數(shù)為3，行業(yè)整體平均漲幅為26.49%。漲幅10%以上的40只個股，計算機行業(yè)以7只個股獨占鰲頭，其他23只個股分布在電子、房地產(chǎn)、電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、采掘、紡織服裝、公用事業(yè)、建筑材料、交通運輸、通信、傳媒、機械設(shè)備、農(nóng)林牧漁、輕工制造、休閑服務(wù)、有色金屬、綜合17個不同的行業(yè)。

機械設(shè)備業(yè)的黃河旋風(fēng)以40.47%的行業(yè)平均漲幅居首，計算機行業(yè)平均漲幅39.12%次之，遠(yuǎn)高于行業(yè)整體漲幅26.49%。除計算機外，另外滿足上述兩個指標(biāo)的還有電子、電氣設(shè)備業(yè)。

結(jié)合數(shù)量和漲幅兩方面的因素，計算機行業(yè)表現(xiàn)最突出。漲幅5%～10%之間的13只個股，機械設(shè)備業(yè)數(shù)量上占優(yōu)勢；采掘、醫(yī)藥生物、有色金屬、計算機業(yè)股價平均表現(xiàn)力更有戲。該漲幅區(qū)間下，行業(yè)個股均值為2只，行業(yè)平均漲幅為6.4%。數(shù)量上，機械設(shè)備業(yè)占絕對優(yōu)勢，有3只個股，其他10個行業(yè)均只有1只個股。論數(shù)量，采掘、醫(yī)藥生物、有色金屬、計算機業(yè)表現(xiàn)平平，但是以行業(yè)整體平均漲幅的大小來衡量，四行業(yè)均達標(biāo)。漲幅小于5%的22只個股，化工業(yè)在數(shù)量和行業(yè)漲跌幅兩方面的表現(xiàn)都不俗。

漲幅小于5%的7只個股分布在7個不同的行業(yè)，按漲跌幅均值大小依次為匯金股份、萬盛股份、明星電纜、中天科技、紅日藥業(yè)、中航資本、利君股份。

值得注意的是，股價較大盤漲跌幅平均表現(xiàn)理想的60家上市公司，八成以上為民營企業(yè)；其次是國有企業(yè)戲份較多，占比13%，包括地方國有企業(yè)和中央國有企業(yè)；另外一少部分上市公司屬于外資企業(yè)和公眾企業(yè)。9月復(fù)牌股中，民營企業(yè)扮演了重要的角色。

復(fù)牌股股價上漲

有跡可循

在經(jīng)歷了連續(xù)3個月的調(diào)整后，股市已初現(xiàn)筑底跡象，近來一段時間市場有望進入本年度的收官戰(zhàn)，如何抓住復(fù)牌股的投資機會也顯得分外重要。

通過對9月復(fù)牌股股價呈現(xiàn)的一些特征的梳理，對于后期如何選擇復(fù)牌個股具有一定的指導(dǎo)價值。

1、相對大盤漲跌幅表現(xiàn)上漲的個股停牌時大盤平均表現(xiàn)均處于較低位，均在3300點以下。個股停牌時市場的表現(xiàn)在一定程度上對個股復(fù)牌后的股價表現(xiàn)有一定的影響，高位停牌股補跌的概率相對大。

2、中小盤股復(fù)牌后股價平均表現(xiàn)較大盤股強，尤其是流通股本小于5億的小盤股值得關(guān)注。

3、不同漲幅區(qū)間下，行業(yè)表現(xiàn)均不相同。10%以上漲幅的個股屬于計算機、電子、電器設(shè)備業(yè)的表現(xiàn)較突出；5%~10%漲幅的個股中，機械設(shè)備業(yè)數(shù)量上占優(yōu)勢，采掘、醫(yī)藥生物、有色金屬、計算機業(yè)股價平均表現(xiàn)更有戲。

4、從公司屬性來看，股價平均表現(xiàn)不錯的復(fù)牌個股，絕大部分被民營企業(yè)所包攬。

停牌股的投資機會

對于目前仍處停牌中的個股，一旦復(fù)牌，投資者如何把握住機會非常重要。尤其是在市場仍處于調(diào)整的時期，復(fù)牌股所面臨的市場環(huán)境比較相似，了解近期復(fù)牌股的一些表現(xiàn)和特征能更好地進行抉擇，這也是本文的寫作意圖。

以10月12日個股交易狀態(tài)來看，處于停牌狀態(tài)的A股仍有不少，共432只。從停牌時間的分布來看，6月、7月、8月、9月停牌的個股占絕大部分，約74%。其中6月停牌股62只，7月停牌股92只，8月停牌股97只，9月停牌股達67只。

根據(jù)復(fù)牌股股價上漲的四大跡象，通過整理得出了432只停牌股更值得關(guān)注的一些個股。主要特征為：停牌時大盤收盤價低于3300；流通股本小于5億；民營企業(yè)；所屬行業(yè)為電子、電氣設(shè)備、機械設(shè)備、采掘、醫(yī)藥生物、有色金屬。這些股票包括盛達礦業(yè)、江蘇三友等26只個股。