每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍     

每經(jīng)記者 劉海軍 

10月16日滬指上漲1.60%，逼近3400點(diǎn)大關(guān)。在行情向好的同時(shí)，機(jī)構(gòu)調(diào)研的步伐也在加快。

而近期，機(jī)構(gòu)的調(diào)研也催生出了部分暴漲股。9月份被多次調(diào)研的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司最典型，如方正電機(jī)在13個(gè)交易日上漲67.58%，猛獅科技10個(gè)交易日上漲62.18%，當(dāng)升科技18個(gè)交易日上漲72.08%，良信電器7個(gè)交易日上漲34.92%。

那么，個(gè)股被機(jī)構(gòu)調(diào)研是否就一定會(huì)暴漲？機(jī)構(gòu)調(diào)研的生態(tài)圈到底是怎么樣的？多位接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，買(mǎi)方和賣(mài)方參與調(diào)研有較大不同，目前機(jī)構(gòu)調(diào)研主要是從基本面出發(fā)。上市公司被機(jī)構(gòu)調(diào)研與股價(jià)漲跌沒(méi)有必然聯(lián)系，但被機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)研的上市公司則說(shuō)明受關(guān)注度較高，短期內(nèi)或有較好的投資機(jī)會(huì)。

調(diào)研目的各不相同 

盡管市場(chǎng)在9月縮量筑底，但據(jù)微信公眾號(hào)火山財(cái)富（huoshan5188）統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)投資者不僅沒(méi)有停下調(diào)研腳步，反而加快了行動(dòng)步伐，9月調(diào)研次數(shù)環(huán)比8月大增31%。

上周五，滬指再度大漲1.60%，收于3391.35點(diǎn)，眾多私募大佬開(kāi)始“空翻多”，紛紛表示看好后市。前海冰冷睿恒投資董事長(zhǎng)何書(shū)淵更在博客中寫(xiě)道：新一輪上升趨勢(shì)確立。

隨著市場(chǎng)回暖、個(gè)股活躍度提升，熱點(diǎn)題材不斷，市場(chǎng)中各路人馬紛紛出動(dòng)，調(diào)研積極性不斷提高。進(jìn)入10月，除“十一”長(zhǎng)假因素，到目前為止，短短幾天，機(jī)構(gòu)已踏進(jìn)56家上市公司的門(mén)檻。

在調(diào)研的機(jī)構(gòu)中，主要有公募、券商、私募、保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)公司、QFII等市場(chǎng)主力，也有一些銀行和第三方研究機(jī)構(gòu)會(huì)參與調(diào)研。對(duì)于不能投資股票市場(chǎng)的銀行參加上市公司調(diào)研，深圳一祝姓私募老總表示，“銀行去調(diào)研，更多是從上市公司財(cái)務(wù)狀況的角度出發(fā)，比如擔(dān)心上市公司貸款能否及時(shí)償付。”

作為組織過(guò)多次機(jī)構(gòu)調(diào)研的業(yè)內(nèi)人士，“約調(diào)研”負(fù)責(zé)人曾學(xué)成在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，調(diào)研的人員其實(shí)主要可以分成兩類(lèi)，一類(lèi)是賣(mài)方人員，即券商行業(yè)研究員；一類(lèi)是買(mǎi)方人員，即公募、私募、保險(xiǎn)的研究員、投資經(jīng)理和基金經(jīng)理等。

他表示，買(mǎi)方研究員與賣(mài)方的調(diào)研略有不同。賣(mài)方的調(diào)研，除了向上市公司實(shí)地了解生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況外，還要向高管了解更為具體的情況及未來(lái)公司發(fā)展方向等。

賣(mài)方如果看好公司的話，第一次去調(diào)研一般不與買(mǎi)方一起去，等和上市公司有了初步接觸，雙方關(guān)系又處理得比較好，再組織客戶也就是買(mǎi)方一起去調(diào)研，帶有一定的推薦上市公司的性質(zhì)，回去后還要寫(xiě)研究報(bào)告。

而買(mǎi)方研究員的調(diào)研，是直接為投資經(jīng)理提供信息和買(mǎi)賣(mài)建議，目的性更強(qiáng)。他們是看有沒(méi)有自己尚未掌握的信息，希望問(wèn)題能得到上市公司的詳細(xì)解答。 

調(diào)研已很難獲取內(nèi)幕 

上市公司的調(diào)研記錄經(jīng)常顯示有幾十人甚至上百人參與調(diào)研提問(wèn)，那么，投研人員的調(diào)研由誰(shuí)組織？過(guò)程又是怎樣的？

曾學(xué)成向記者表示，現(xiàn)在的上市公司調(diào)研一般以券商行業(yè)研究員組織的居多，同上市公司聯(lián)系好后，再通知買(mǎi)方報(bào)名，大家一起去，參與人數(shù)較多；也有的是買(mǎi)方和上市公司比較熟悉，然后約著一起去調(diào)研，但參與人數(shù)較少。 

“研究員調(diào)研時(shí)，和上市公司高層交流認(rèn)識(shí)，回去后有時(shí)也會(huì)打電話給公司詢問(wèn)一些問(wèn)題。至于私下有無(wú)進(jìn)一步接觸就不得而知。有些人去之前沒(méi)有做足功課，然后去聽(tīng)一聽(tīng)，回去了就什么都忘記了，這些人去調(diào)研是多此一舉。但有一些專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)是帶著疑問(wèn)去調(diào)研，往往能了解到案頭研究所不能發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題。”曾學(xué)成說(shuō)道。

一位常參與調(diào)研的私募人士張先生對(duì)記者表示，親自去調(diào)研能實(shí)地看一看公司的廠區(qū)、研發(fā)中心、產(chǎn)品等，對(duì)公司的管理層治理和其他方面實(shí)際情況有一個(gè)更直接、深刻的了解，對(duì)公司的價(jià)值理解也能更深一步。 

不過(guò)祝先生表達(dá)了另外的看法，“我認(rèn)為市場(chǎng)中一些公募、私募固定且頻繁地調(diào)研上市公司，是做給持有人和客戶看的，只為展示一種‘我們沒(méi)無(wú)所事事’的形象。”

據(jù)了解，一般的調(diào)研人員只會(huì)接觸到董秘這一級(jí)別，雖說(shuō)這本是董秘的工作職責(zé)，但曾學(xué)成表示，有些人調(diào)研就是為了見(jiàn)到上市公司董事長(zhǎng)，不過(guò)如果董秘足夠?qū)I(yè)，能夠解答投資者的問(wèn)題，那么見(jiàn)到董秘就已足夠。 

“從投資者的角度來(lái)看，都希望能獲得一些別人無(wú)法獲得的信息。實(shí)際上，目前上市公司的董秘、高管都比較專(zhuān)業(yè)了，很少會(huì)信口開(kāi)河說(shuō)一些不能公開(kāi)的信息，內(nèi)幕消息通過(guò)公開(kāi)調(diào)研的方式已經(jīng)很難獲得了。”曾學(xué)成表示。

私募大佬罕有親自調(diào)研 

近些年，隨著私募管理的規(guī)模越來(lái)越大，其在資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)也不斷增加，體現(xiàn)在上市公司調(diào)研上則是私募參與比重逐漸增大。而在這些私募中，參與調(diào)研最積極的要數(shù)彤源投資、普爾投資、景泰利豐投資、星石投資、玖歌投資等公司。

但在參與調(diào)研的私募中，市場(chǎng)關(guān)注度最高的恐怕是徐翔掌舵的澤熙投資、王亞偉的千合資本、王茹遠(yuǎn)的宏流投資莫屬。他們關(guān)注了哪些公司？會(huì)不會(huì)建倉(cāng)？這些都是市場(chǎng)的熱門(mén)話題。

據(jù)微信公眾號(hào)火山財(cái)富（huoshan5188）梳理，澤熙投資今年以來(lái)的調(diào)研路徑顯示，其3月調(diào)研了新都化工、宏達(dá)高科、三全食品等7家公司；4月調(diào)研了萬(wàn)和電氣、石基信息；5月調(diào)研了金葉珠寶、嘉寓股份、吉峰農(nóng)機(jī)；6月調(diào)研了數(shù)碼視訊等4家公司；7月去了成飛集成、協(xié)鑫集成等4家公司；8月去了科利達(dá)、北京利爾等6家公司；9月去了盾安環(huán)境、東江環(huán)保等6家；10月13日則去了兔寶寶，在這些公司中，除了宏達(dá)高科、萬(wàn)和電氣、吉峰農(nóng)機(jī)、北京利爾4家公司外，其余均是與多家機(jī)構(gòu)一同調(diào)研。

值得注意的是，澤熙單獨(dú)調(diào)研的公司或蘊(yùn)藏著較大的投資機(jī)會(huì)。這上述4家公司中，北京利爾在8月21日被澤熙調(diào)研后，8月26日即停牌，隨后發(fā)布股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)計(jì)劃。澤熙單獨(dú)調(diào)研的吉峰農(nóng)機(jī)，雖然自己沒(méi)有重倉(cāng)，但二季度王亞偉旗下3只產(chǎn)品卻進(jìn)入十大流通股東名單，可謂“英雄所見(jiàn)略同”。

“一般來(lái)說(shuō)，調(diào)研都是由券商分析師組織，基本都是抱團(tuán)調(diào)研。但如果明星私募跑很遠(yuǎn)去單獨(dú)調(diào)研一家上市公司，則說(shuō)明對(duì)這家公司很重視，投資者可以做重點(diǎn)關(guān)注。”張先生分析道。

而仔細(xì)梳理千合資本的調(diào)研記錄，可以看出，同澤熙一樣，千合資本調(diào)研的公司也沒(méi)有板塊和行業(yè)上的偏好，沒(méi)有熱門(mén)、冷門(mén)的概念偏好。但擅長(zhǎng)做互聯(lián)網(wǎng)、TMT行業(yè)等成長(zhǎng)股投資的“私募一姐”王茹遠(yuǎn)，在“奔私”后繼續(xù)延續(xù)了這種風(fēng)格，從其調(diào)研路徑就可以看出這種投資偏好：宏流投資在今年先后調(diào)研了18家公司，如朗瑪信息、石基信息、鼎捷軟件、衛(wèi)士通、中文在線、二六三等。

雖說(shuō)明星私募調(diào)研較多，但其老板卻很少露面。根據(jù)可查詢的公開(kāi)資料，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，極少公開(kāi)現(xiàn)身的徐翔，僅在2014年12月18日親自調(diào)研了閩福發(fā)A（現(xiàn)航天發(fā)展）。在寶盈基金做基金經(jīng)理時(shí)經(jīng)常調(diào)研公司的王茹遠(yuǎn)，在“奔私”后就沒(méi)有親自參與上市公司調(diào)研，王亞偉也從來(lái)沒(méi)有參與過(guò)調(diào)研。在其他知名私募里面，除了尚雅投資石波等人外，其他大佬也極少露面。 

“私募高層調(diào)研比較少，一個(gè)重要原因是在交易時(shí)間壓根兒走不開(kāi)，而研究員不需要參與交易。招那么多研究員，不去跑上市公司干啥呢？澤熙的人曾跟我抱怨，‘我們就是跟著去上市公司聽(tīng)了一下，市場(chǎng)就說(shuō)澤熙去這兒那兒調(diào)研了，我們也很無(wú)奈’。”曾學(xué)成說(shuō)道。

也有私募大佬對(duì)不去調(diào)研表達(dá)了自己的想法，如澤泉投資董事長(zhǎng)辛宇公開(kāi)表示，“最近企業(yè)調(diào)研我都很少去，不是怕大家否定我，當(dāng)做到一個(gè)階段你會(huì)發(fā)現(xiàn)你要考慮很多維度。有的企業(yè)你已經(jīng)看明白了，知道它有重組預(yù)期的時(shí)候，你敢去調(diào)研？萬(wàn)一調(diào)研了，你即使研究公開(kāi)資料，將來(lái)也說(shuō)不清楚。”

頻繁被調(diào)研個(gè)股受資金關(guān)注 

機(jī)構(gòu)參與了上市公司調(diào)研，就一定會(huì)重倉(cāng)買(mǎi)入嗎？私募大佬又是如何做出抉擇的？

因?yàn)橥顿Y者只能從上市公司十大流通股東得知機(jī)構(gòu)有無(wú)買(mǎi)入，對(duì)比澤熙投資在今年3~5月份調(diào)研的新都化工、宏達(dá)高科等12家公司和二季度進(jìn)入十大流通股東的粵電力A、德豪潤(rùn)達(dá)等6只股票，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，澤熙重倉(cāng)的公司并未去調(diào)研，被調(diào)研過(guò)的公司沒(méi)有被重倉(cāng)，至少?zèng)]有進(jìn)入前十大流通股東名單。

同樣，梳理王亞偉調(diào)研的股票和二季度重倉(cāng)買(mǎi)入的24只股票，雙方之間也沒(méi)有相關(guān)性。其他的明星私募，如宏流投資、展博投資、朱雀投資、重陽(yáng)投資亦是如此。

記者了解到，雖然機(jī)構(gòu)調(diào)研風(fēng)格、目的各異，其所調(diào)研的上市公司情況也紛繁復(fù)雜，但作為市場(chǎng)的主要參與力量，機(jī)構(gòu)的調(diào)研活動(dòng)還是會(huì)透漏出市場(chǎng)資金關(guān)注的熱點(diǎn)。

曾學(xué)成表示，“我接觸了很多私募機(jī)構(gòu)，還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)上市公司被調(diào)研和私募重倉(cāng)買(mǎi)入有必然聯(lián)系。但機(jī)構(gòu)頻繁扎堆調(diào)研一家公司，說(shuō)明這家公司在當(dāng)時(shí)是市場(chǎng)熱點(diǎn)，股價(jià)在某一階段可能會(huì)跑贏大盤(pán)。”

據(jù)微信公眾號(hào)火山財(cái)富（huoshan5188）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)，機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)最多的是新能源汽車(chē)板塊的上市公司，而該板塊的公司股價(jià)最近火爆異常，特別是充電樁概念，近期更是妖股頻出，如上海普天、奧特迅、萬(wàn)馬股份等。

上市公司同時(shí)獲多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，被調(diào)研后股價(jià)表現(xiàn)也不容小覷。如皇氏集團(tuán)在9月先后獲普爾投資和從容投資的調(diào)研，在普爾投資調(diào)研后的12個(gè)交易日中，公司股價(jià)上漲了32.93%；千方科技在9月先后獲得玖歌投資、宏道投資、從容投資和普爾投資4家機(jī)構(gòu)調(diào)研，在玖歌投資等調(diào)研后的18個(gè)交易日中，公司股價(jià)上漲了27.68%。

張先生對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“部分上市公司股價(jià)在獲機(jī)構(gòu)調(diào)研后不久出現(xiàn)異動(dòng)，很大可能是部分機(jī)構(gòu)在實(shí)地調(diào)研公司情況后，對(duì)公司價(jià)值作出了判斷：賣(mài)方會(huì)出報(bào)告推薦公司或向買(mǎi)方推薦，買(mǎi)方則可能會(huì)建倉(cāng)。調(diào)研頻率和參與的機(jī)構(gòu)數(shù)量是判斷公司熱度的不二因素。公司被調(diào)研頻率越高，參與機(jī)構(gòu)越多，說(shuō)明市場(chǎng)主力對(duì)這些公司越關(guān)注，就越容易受資金青睞。不過(guò)機(jī)構(gòu)調(diào)研的熱度和公司股價(jià)不存在必然聯(lián)系，有的機(jī)構(gòu)沒(méi)去調(diào)研，也會(huì)大量買(mǎi)入公司股票；有的機(jī)構(gòu)調(diào)研了，對(duì)這個(gè)公司更熟悉后，可能反而不會(huì)購(gòu)買(mǎi)了。”

雖說(shuō)看似調(diào)研和股價(jià)漲跌沒(méi)有必然相關(guān)性，但調(diào)研里蘊(yùn)藏的豐富信息還是值得投資者挖掘。那么，普通投資者該怎樣從機(jī)構(gòu)調(diào)研中找尋機(jī)會(huì)呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，若是被頂尖機(jī)構(gòu)單獨(dú)調(diào)研、被私募大佬親自調(diào)研、被機(jī)構(gòu)反復(fù)調(diào)研的股票，值得高度關(guān)注。其次，投資者可研究每天的調(diào)研記錄，目前微信公眾號(hào)火山財(cái)富（huoshan5188）每日發(fā)布的《機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向日?qǐng)?bào)》是獲取此類(lèi)信息的較好選擇，當(dāng)投資者知道機(jī)構(gòu)對(duì)一個(gè)公司關(guān)注的重點(diǎn)在哪里，如果進(jìn)行短線投機(jī)，就要選擇市場(chǎng)氣氛熱烈，趨勢(shì)向上時(shí)期；而中線投資，尤其是要關(guān)注市場(chǎng)低迷時(shí)的調(diào)研情況。如9月份，市場(chǎng)很恐慌時(shí)，機(jī)構(gòu)反而加大了對(duì)一些行業(yè)有目的性的調(diào)研，比如新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)果9月底到10月，這個(gè)行業(yè)利好政策不斷，股價(jià)持續(xù)炒高，儼然成為市場(chǎng)最強(qiáng)勁的熱點(diǎn)。

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