每經編輯 趙陽戈    

◎每經記者 趙陽戈 

《每日經濟新聞》記者經過調查發現，對于市場的此輪反彈行情，早有機構做了“股市天氣預報”，甚至還喊出了“中級反彈”的口號。

民生：中級反彈可期

民生證券算是較早大力唱多的機構。早在8月，該機構就發布了《期待中級反彈的起點：從9.11到雙十二》的投資策略，提出了自己的中級反彈起點邏輯。9月初，該機構又發布萬言重磅報告———《為什么8月初我們就堅定911-雙12的中級反彈起點？》，再度詳細闡述了其中級反彈邏輯以及三個關鍵跟蹤信號，即穩增長政策落地、流動性寬松超出對沖需求、管理思路的調整。在民生證券看來，這三個信號正在陸續證真當中，只要市場情緒變化再給力配合，市場中級反彈可期。

民生證券指出，今年前8個月來，重大水利工程建設、棚戶區改造、中西部鐵路建設等穩增長項目完成率堪憂。據10月8日審計署公布的穩增長項目審計結果，有193個項目實施進度明顯滯后，約占全部被審計項目的23.7%，這可能會導致后4個月在即截止期限之前加速“趕作業”的可能。

此外，在流動性方面，民生證券指出，目前市場處于相對寬松狀態，并且正在推動資產價格的輪動。這當中可以總結三個重要信息：一是市場風險偏好正在回升；二是市場對于長期利率下行的預期趨于一致；三是大類資產的輪動依然在進行中。如果流動性能夠持續目前的寬松局面，那么股債雙牛必會到來。

至于管理層方面，民生證券認為，監管層從救市逐漸轉向標本兼治，既關注市場秩序的恢復與清理整頓，同時加強資本市場中長期制度完善。一系列違法違規案件的處理和監管層的人事調整，對于市場秩序的恢復與信心的修復均起到了重要作用。

興業：震蕩上行概率大

事實上，提前進行“股市天氣預報”的不僅民生證券一家，興業證券在這方面的態度也是旗幟鮮明。

《每日經濟新聞》記者注意到，早在8月23日興業證券就發布了《保存實力，愛在深秋》的報告，提出四季度將出現中級反彈、像樣行情。其后興業證券又發布數篇報告討論這一行情的可能性，其中9月20日一篇報告更是明確指出，9月下旬恰恰是立足行情左側進行布局的最好時機，并且提到國慶后反彈行情將進入到啟動點的右側，最好的布局時期將過去。

據興業證券的觀點，目下市場所處的環境并不是一個典型熊市，（與以往熊市）最大區別就在于現在處于貨幣剩余狀態，也即貨幣環境總體寬松。與此同時，實體經濟低迷的背景下需要穩增長，但實體經濟很難用“放水”的方式刺激起來。現在的大背景就是流動性過剩、好資產稀缺、社會財富不斷尋找階段性來看風險和收益匹配度更好的資產。這種大背景不僅將貫穿今年4季度，而且有望保持一個比較長的時間。對于未來行情，該券商認為，不會是連續逼空方式，而是震蕩上行。